建筑材料及新材料：23年玻纤真实内需如何？

报告总结

主要投资观点

• 房地产市场：建行支持房企融资需求，深圳下调二套房首付比例至40%，显示政策层面对房地产市场的支持与鼓励，预期房地产企业资金状况将有所改善，关注融资、新房及二手房销售的实际改善效果。
• 投资策略：建议关注两大主线：
  1. 新材料/新应用领域：关注公司估值与成长潜力，推荐山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。
  2. 地产/基建链条：看好政策与数据催化，关注顺周期低估值标的，如中国巨石、鸿路钢构，以及消费建材龙头东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等，还有水泥区域龙头海螺水泥、华新水泥。

玻纤市场分析

• 2023年需求与供给分析：2023年玻纤市场受到新增产能较多、内需疲软和出口贡献不足的影响，导致景气度承压。新增产能集中在上半年，下半年新增态势收窄，且部分产能进行冷修，导致在产产能有所减少。
• 供需展望：预计2024年供给增长幅度在个位数水平，实际新增产能将显著低于公告预测数量。国内需求预计在建筑建材、汽车和风电领域有一定程度的恢复性增长。

行业数据更新

• 房地产市场：新房销售持续筑底，二手房市场略有回暖迹象，但土地市场依然冷清。
• 玻璃市场：光伏玻璃持续累库，价格稳定；浮法玻璃价格小幅下滑，库存有所减少。
• 玻璃纤维市场：价格持续筑底，库存继续下降，重点关注电子布的景气改善机会。
• 水泥市场：价格环比小跌，部分地区需求表现更优，库存整体处于较高水平，盈利水平处于历史低位。

成本要素分析

• 原油价格：持续波动，对建材行业成本构成影响。
• 纯碱价格：近期波动较大，预计价格将有持续性回落。
• 其他成本要素：沥青、钛白粉、MDI、MMA等成本价格均有所波动，总体在历史低位附近震荡。

板块交易回顾

• 板块表现：建材指数本周上涨0.4%，跑赢沪深300指数，年初以来跌幅较大，估值持续压缩。
• 板块分化：水泥、玻璃玻纤、装修建材等细分板块涨跌不一。
• 北向持仓：北向资金对建材板块的持仓有所增加，特别是关注了华新水泥的加入，并调整了持仓比例排名。

风险提示

• 政策效果低于预期的风险。
• 地产需求复苏弱于预期的风险。
• 基建投资低于预期的风险。
• 原材料价格大幅波动的风险。