宏观周报：地产政策从供需两端发力

国内宏观政策：地产和消费政策持续加码 近两周（11月12日-11月26日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 近两周，中央及高层相关发言/文件聚焦一带一路未来十年发展展望等。《坚定不移推进共建“一带一路”高质量发展走深走实的愿景与行动——共建“一带一路”未来十年发展展望》报告指出，未来十年左右时间，各方朝着平等合作、互利互惠的目标相向而行，推动共建“一带一路”进入高质量发展的新阶段。 基建与产业方面围绕智能汽车和车辆电动化试点开启、推动医药工业发展、加快工业互联网与5G融合、支持新能源+储能发展、支持北京服务业扩大开放等。 工信部部长金壮龙指出，要全力促进工业经济平稳增长，突出抓好重点行业、发挥工业大省作用，巩固回升向好态势。要大力推动人工智能赋能新型工业化，完善数字基础设施和服务体系，加快数字产业化和制造业数字化转型，促进数字经济与实体经济深度融合。 货币政策方面，近两周政策聚焦央行、金融监管总局、证监会召开金融机构座谈会、中央金融委员会会议召开并审议通过推动金融高质量发展相关重点任务分工方案、央行行长关于金融工作情况的报告等。 地产政策方面，近两周政策从供需两端发力。住建部部长表示推动构建房地产发展新模式，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制；建立房屋从开发建设到维护使用的全生命周期管理机制。落实上，要实施好规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。需求端，多城市继续放松限购、降低首付比例；供给端，优化城乡用地结构、取消地价上限等继续落实。 消费政策方面，文旅部发布《国内旅游提升计划（2023—2025年）》（下简称“《计划》”）。《计划》提出，开展“百城百区”金融支持文化和旅游消费行动计划，因地制宜推出消费惠民措施。坚持同等质量标准，依法支持旅行社和星级饭店参与政府采购和服务外包，不得以星级、所有制等为门槛限制相关企业参与政府采购的住宿、会议、餐饮等项目。 贸易政策方面，近两周政策聚焦亚太经合组织工商领导人峰会、中美领导人旧金山会晤、中日领导人会面等。国家主席习近平在亚太经合组织工商领导人峰会上的书面演讲中表示，无论国际形势如何变化，中国打造市场化、法治化、国际化营商环境的决心不会变，一视同仁为外商投资提供优质服务的政策不会变。 金融监管政策方面，金融监管方面，近两周政策聚焦金融监管总局学习中央金融工作会议精神、央行金融稳定局探讨金融风险、加强年金养老金产品规范管理等。 海外宏观政策：美联储达成限制性货币政策一致共识 过去两周（11月12日-11月26日），海外宏观主要聚焦美国新增信贷需求下降、欧洲议会批准欧盟-新西兰自贸协定、阿根廷极右翼选举联盟“自由前进党”候选人当选总统、美联储会议纪要等。 美国纽约联储调查显示，2023年美国新增信贷需求有所下降，未来可能会保持疲软。美联储10月会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。决策者仍认为有通胀上行和经济下行的风险。相比前次，本次纪要提到的通胀上行风险新增地缘政治紧张局势，经济下行风险新增信贷环境收紧的影响超预期、全球油市可能受干扰。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：地产和消费政策持续加码 1.1、政策基调：推动共建“一带一路”进入高质量发展的新阶段 近两周，中央及高层相关发言/文件聚焦一带一路未来十年发展展望等。《坚定不移推进共建“一带一路”高质量发展走深走实的愿景与行动——共建“一带一路”未来十年发展展望》报告指出，未来十年左右时间，各方朝着平等合作、互利互惠的目标相向而行，推动共建“一带一路”进入高质量发展的新阶段。 表1：“一带一路”高质量发展新阶段包括五大目标 1.2、基建及产业政策：促进数字经济与实体经济深度融合 基建方面与产业方面围绕智能汽车和车辆电动化试点开启、推动医药工业发展、加快工业互联网与5G融合、支持新能源+储能发展、支持北京服务业扩大开放等。 工信部部长金壮龙指出，要全力促进工业经济平稳增长，突出抓好重点行业、发挥工业大省作用，巩固回升向好态势。要大力推动人工智能赋能新型工业化，完善数字基础设施和服务体系，加快数字产业化和制造业数字化转型，促进数字经济与实体经济深度融合。 表2：智能汽车准入和上路试点工作已开启 1.3、货币政策：加强信贷均衡投放 近两周货币相关政策聚焦央行、金融监管总局、证监会召开金融机构座谈会、中央金融委员会会议召开并审议通过推动金融高质量发展相关重点任务分工方案、央行行长关于金融工作情况的报告等。 金融机构座谈会强调，要着力加强信贷均衡投放，统筹考虑2023年后两个月和年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；支持房地产企业通过资本市场合理股权融资；加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。配合地方政府稳妥化解债务存量、严格控制新增；通过展期、借新还旧、置换等方式，合理降低债务成本、优化期限结构。 表3：更加精准有力实施稳健的货币政策 1.4、地产政策：实施好保障房、城改、“平急两用”基础设施三大工程 地产方面，近两周政策从供需两端发力。中央层面，住建部部长表示，推动构建房地产发展新模式，一方面，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制。另一方面，建立房屋从开发建设到维护使用的全生命周期管理机制。落实上，要实施好规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。 需求端，多城市继续放松限购、降低首付比例；供给端优化城乡用地结构、取消地价上限等继续落实。上海市出台政策，表示优化城乡建设用地结构。加强公共服务设施供给，合理确定城镇居住用地规模，统筹总量、结构、布局，增加城镇居住用地特别是各类保障房用地规模，推进城镇开发边界内存量工业用地“二次开发”和开发边界外低效建设用地减量，保障必要的产业发展空间。 表4：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求 1.5、消费政策：支持扩大和提升文旅消费 近两周，消费政策聚焦文旅部发布《国内旅游提升计划（2023—2025年）》（下简称“《计划》”），各省市持续发放消费券、开展支持文旅消费活动等。《计划》提出，开展“百城百区”金融支持文化和旅游消费行动计划，鼓励各地与中国银联、合作银行、平台企业等加强合作，实施消费满减、票价优惠、积分兑换等惠民措施。开展全国文化和旅游惠企乐民活动，因地制宜推出消费惠民措施，举办丰富多彩的文化和旅游惠民活动。深化改革方面，坚持同等质量标准，依法支持旅行社和星级饭店参与政府采购和服务外包，不得以星级、所有制等为门槛限制相关企业参与政府采购的住宿、会议、餐饮等项目。推动盘活闲置低效旅游项目。 表5：不得限制相关企业参与政府采购项目 1.6、贸易相关政策：我国将不断完善外商投资权益保护机制 贸易方面，近两周政策聚焦亚太经合组织工商领导人峰会、旧金山会晤、中日领导人会面等。国家主席习近平在亚太经合组织工商领导人峰会上的书面演讲中表示，无论国际形势如何变化，中国打造市场化、法治化、国际化营商环境的决心不会变，一视同仁为外商投资提供优质服务的政策不会变。我们将不断完善外商投资权益保护机制，进一步缩减外商投资准入负面清单，全面保障外商投资企业国民待遇，持续加强知识产权保护。 表6：共同努力浇筑中美关系的五根支柱 1.7、金融监管：加快构建完备有效的现代金融监管体系 金融监管方面，近两周政策聚焦金融监管总局学习中央金融工作会议精神、央行金融稳定局探讨金融风险、加强年金养老金产品规范管理等。中国人民银行金融稳定局日前发表题为《有效防范化解金融风险牢牢守住不发生系统性风险的底线》的文章指出，下一步，中国人民银行将全面加强金融监管，完善宏观审慎管理，强化系统性风险、影子银行和金融科技创新监测分析。 表7：深入推进中小金融机构改革转型 2、海外宏观：美联储达成限制性货币政策一致共识 过去两周（11月12日-11月26日），海外宏观主要聚焦美国新增信贷需求下降、欧洲议会批准欧盟-新西兰自贸协定、阿根廷极右翼选举联盟“自由前进党”候选人当选总统、美联储会议纪要等。 美国纽约联储调查显示，2023年美国新增信贷需求有所下降，未来可能会保持疲软。美联储10月会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。决策者仍认为有通胀上行和经济下行的风险。相比前次，本次纪要提到的通胀上行风险新增地缘政治紧张局势，经济下行风险新增信贷环境收紧的影响超预期、全球油市可能受干扰。 欧央行10月货币政策会议纪要显示，委员们认为经济前景比9月更加不确定，不排除再次加息可能性。从欧央行多位管委表态来看，谈论欧央行降息还为时过早。 表8：欧洲议会将取消新西兰对欧盟出口的100%关税 表9：11月第4周海外股指全线上涨 表10：11月第4周国际原油天然气价格下跌 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。