房地产行业快评报告：供需两端政策齐发力，关注地产链β行情

当前房地产行业基本面仍低位波动，政策从供需两端发力旨在提振市场需求、化解行业风险。需求端，调降二套房首付比例至15%、降息及降低存量房贷利率（预计平均降幅0.5个百分点，惠及5000万户家庭）有助于提振购房需求；供给端，延长经营性物业贷款和“金融16条”至2026年底，支持收购房企存量土地，缓解房企资金压力；库存去化方面，提高保障性住房再贷款央行支持比例至100%，降低收购成本，推动库存去化。预计短期行业基本面将边际改善，需持续关注成交量、房价表现，短期建议关注地产产业链β行情。

行业各指标仍较弱，政策端持续发力。施工、销售等指标承压，国内贷款单月正增。关键政策包括：

1. 调降存量房贷利率：缓解居民还贷负担，预计惠及5000万户家庭，每年减少利息支出约1500亿元，促进消费投资，维护市场平稳。
2. 统一房贷最低首付比例至15%：进一步刺激购房需求，各地因城施策空间加大，核心城市或进一步调降政策。
3. 延长两项房地产金融政策期限：经营性物业贷款和“金融16条”延期至2026年底，支持房企现金流修复，化解风险。
4. 优化保障性住房再贷款：央行出资比例提高至100%，激励银行和收购主体加快去库存。
5. 支持收购房企存量土地：允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件企业收购房企土地，盘活存量用地。

风险因素包括政策力度不及预期、行业修复不及预期、信用风险、需求端信心修复不及预期、房价持续下行等。投资评级：强于大市（未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上），买入（相对大盘涨幅15%以上）。提醒投资者关注政策效果及个人持仓结构，本报告不构成投资建议。