有色金属周报：欧盟推四万亿电网升级计划，金属价格稳步回升

研报摘要

市场概况

本周（11月20日至11月24日），商品价格整体呈下跌趋势，其中上证综指下跌0.44%，沪深300指数下跌0.84%，而SW有色指数则大幅下跌2.28%。贵金属方面，COMEX黄金价格上涨3.00%，白银上涨2.54%。工业金属价格普遍下跌，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡的价格变动分别为0.41%、1.58%、0.04%、-4.42%、-6.09%、-3.19%。

主要观点

• 美国通胀降温与政策利好：美国通胀数据超预期下降，促使市场预期美联储加息周期接近尾声，利好金属价格。
• 欧盟电网升级计划：欧盟提出大规模电网升级计划，规模高达4.55万亿元人民币，有望提振欧洲经济，从而支撑金属需求。
• 金属价格展望：预计金属价格将受到美国加息周期结束、国内政策利好、欧盟电网升级计划等因素的影响，出现上行趋势。

金属细分市场分析

• 工业金属：供应端，铜精矿进口价格下降，需求端，精铜杆企业开工率下降。铝方面，云南地区减产执行，库存去化，铝价承压但底部支撑明显。
• 能源金属：锂、钴、镍等能源金属价格继续寻底，需求维持弱势，供给过剩加剧。锂方面，供应端成本压力减轻，部分停产企业恢复生产。钴方面，库存累积，价格承压。镍价格受制于过剩供应和需求疲软。
• 贵金属：美国通胀数据超预期，促使金价延续反弹趋势，市场预期货币政策拐点渐近。

风险提示

• 需求不及预期：全球经济下行风险可能导致需求弱于预期。
• 供给超预期释放：资本开支增加可能导致供应超预期释放。
• 海外地缘政治风险：地缘政治冲突影响金属供应与市场需求。

行业与个股表现

• 基本金属：铝、铜、锌、铅、镍、锡价格变动反映市场供需关系和宏观经济因素。
• 能源金属：锂、钴、镍价格持续寻底，需求端的弱势导致价格下行压力。
• 贵金属：金价受益于通胀预期和货币政策预期，持续反弹。

结论

市场对金属价格的预期呈现分化，工业金属价格受到多种因素影响，包括政策利好、供应减少和需求恢复的预期，能源金属价格面临供需失衡的挑战，贵金属价格受到通胀预期和货币政策预期的影响。投资者应关注全球宏观经济动态、政策变化以及地缘政治局势，以评估投资机会与风险。