中原机械行业2024年度策略：坚守自主可控，掘金周期复苏

坚守自主可控，掘金周期复苏 ——中原机械行业2024年度策略 证券研究报告-行业年度策略 同步大市(维持) 发布日期：2023年11月24日 投资要点： ◼2023年中信机械板块涨幅8.92%，位居全部行业第14。截止到2023年11月15日收盘，2023年中信机械行业上涨8.92%，跑赢沪深300指数（6.42%）2.5个百分点，排名30个中信一级行业第14名。中信机械三级子行业中3C设备、叉车、服务机器人、船舶制造、电梯、基础件、纺织服装机械、塑料加工机械表现靠前。 ◼2023年三季报中信机械行业稳健增长，盈利改善，成长子行业降速，部分周期复苏趋势明显。2023年三季报中信机械行业营业收入16183.03亿，同比增长5.64%，归母净利润1125.24亿，同比增长5.66%，稳健增长，毛利率、净利率环比小幅上升，成长子行业降速，部分周期复苏趋势明显。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《机械行业专题研究：机械行业2023年三季报总结：行业盈利持续改善，周期、成长投资并重》2023-11-10 《机械行业月报：板块走弱防守为主，关注低估值的上游资源类机械龙头》2023-10-24《机械行业月报：产业链安全持续推进，关注受益上游资源开采景气度向好的矿山冶金机械、能源机械板块》2023-09-27 ◼行业评级及投资主线。我们看好机械行业细分方向结构化行情，整体维持行业“同步大市”投资评级。 我们认为明年机械行业整体机会会比今年好，建议围绕两条主线进行投资，第一条是国产产业链安全、自主可控加速推进的新兴成长方向，第二条主线是周期复苏、顺周期的细分行业龙头。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 一：国产替代自主可控，穿越周期的中长期新兴成长赛道 半导体设备与零部件：半导体产业即将有望迎来景气上行周期，叠加我国半导体设备自主可控持续推荐，国产半导体设备及零部件有望迎来发展良机。重点推荐国产模拟芯片测试设备龙头华峰测控，高纯工艺龙头、国产清洗设备龙头至纯科技，核心零部件企业汉钟精机等。 机器人：工业机器人处于短期周期低谷，中长期受益国产产业升级、自主可控、人形机器人行业需求增长打开新的成长空间。重点关注谐波减速器龙头绿的谐波、国产无框力矩电机领先企业步科股份、国产光电编码器龙头奥普光电、通用减速器龙头并进入机器人减速器的国茂股份，同样建议关注其他机器人本体及核心零部件龙头企业。 专精特新：国产仪器仪表、传感器面临国产替代的重要机遇，中高端产品国产替代空间巨大，我们看好产业链安全战略下国产专精特新龙头企业市场份额渗透加速的主逻辑。重点关注电工测量仪表龙头鼎阳科技、振动环境测试设备龙头苏试试验、光电编码器龙头奥普光电等。其他专精特新企业推荐国产功率控制电源龙头英杰电气、国产温控散热龙头英维克。 二、周期复苏，拥抱顺周期的魅力 船舶制造：我们看好船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船及核心资产上市平台中船防务，同样建议关注船舶制造强相关的产业链配套上市公司。 其他周期复苏：周期复苏可期的重点品种，重点推荐煤机龙头郑煤机、农业机械拖拉机龙头一拖股份、通用减速机龙头国茂股份，建议关注机床、3C设备、石化设备等其他周期复苏方向龙头标的。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。 内容目录 1.中信机械行业2023年行情回顾.......................................................................6 1.1.中信机械行业2023年整体呈震荡下行趋势......................................................................61.2.中信机械行业2023年估值调整到近十年底部..................................................................71.3.中信机械行业2023年上市公司行情回顾.........................................................................9 2.中信机械行业2023年三季报财报回顾..........................................................10 2.1.行业业绩稳健增长，环比小幅改善.................................................................................102.2.盈利能力改善明显...........................................................................................................102.3.三季报经营现金流逐步恢复............................................................................................112.4.存货、合同负债高速增长................................................................................................112.5.三级子行业：成长子行业有所放缓，部分周期子行业复苏明显......................................12 3.国产替代自主可控，穿越周期的中长期新兴成长赛道....................................15 3.1.半导体设备：国产自主可控叠加行业周期复苏双重共振.................................................153.2.机器人：产业升级国产替代叠加周期拐点，人形机器人拓宽更大成长空间....................213.2.1.机器人是工业自动化、智能化的关键，中长期市场空间增长较大........................223.2.2.国产机器人进步较快，中长期受益国产产业链自主可控......................................243.2.3.人形机器人行业发展打开新的市场空间...............................................................263.3.专精特新：国产仪器仪表自主可控，一片蓝海...............................................................31 4.周期复苏，拥抱顺周期的魅力........................................................................34 4.1.船舶制造：船舶行业长周期复苏，盈利修复弹性可期....................................................344.1.1.造船指标2021年开始持续上行，行业进入新一轮周期复苏................................364.1.2.需求端：三重因素催化本轮船舶需求...................................................................374.1.3.供给端：长期行业下行，供给端产能出清彻底，行业供给恢复缓慢....................394.1.4.成本端：原材料价格持续下跌，成本压力大幅下降，毛利率有望上行................414.2.其他潜在的周期复苏品种................................................................................................42 5.投资评级及主线.............................................................................................44 5.1.维持行业“同步大市”投资评级..........................................................................................445.2.投资主线及重点标的.......................................................................................................44 图表目录 图1：最近一年机械行业行情走势............................................................................................6图2：2023年中信一级子行业涨跌幅（%）............................................................................6图3：2023年中信机械三级子行业涨跌幅（%）.....................................................................7图4：最近十年中信机械行业指数PE-band.............................................................................7图5：最近十年中信机械行业指数PB-band.............................................................................8图6：中信一级行业估值情况（倍）.........................................................................................8图7：中信机械三级子行业估值情况（倍）..............................................................................9图8：中信机械行业营业收入（亿元，%）............................................................................10图9：中信机械行业归母净利润（亿元，%）........................................................................10图10：中信机械单季度营业收入（亿元，%）......................................................................10图11：中信机械行业单季度归母净利润（亿元，%）............................................................10图12：中信机械行业毛利率、净利率（%）...........