传媒行业专题研究系列：行业复苏节奏有望加快，影视院线板块表现亮眼

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：褚聪聪 执业登记编号：A0190523050005 chucongcong@yd.com.cn 传媒指数与沪深300指数走势对比 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 投资评级: 看好 -50%-20%10%40%70%100%2022/102023/032023/08000300.SH801760.SL行业复苏节奏有望加快，影视院线板块表现亮眼 ——传媒行业专题研究系列 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 传媒行业出现复苏加速趋势，影视院线行业业绩亮眼 复盘2023年前三季度传媒行业业绩表现：2023年前三季度实现营收3620亿元，同比增长5.6%；归母净利润344亿元，同比增长21.49%。2023年单三季度实现主营收入1250亿元，同比增长7.3%；实现归母净利润104亿元，同比增长41.24%。可以看出2023年传媒行业处于复苏加速阶段，单三季度表现要好于前三季度整体表现。从子版块看，影视院线行业业绩表现最为突出；而电视广播行业景气度仍然欠佳，业绩难掩颓势；游戏等行业仍有较大回暖空间。 ➢ 游戏行业仍有较大回暖空间，关注小程序游戏等增量趋势 2023年前三季度游戏行业实现营收646亿元，同比增长4.5%，行业出现一定复苏趋势，在27家游戏样本公司中共有16家公司出现营收正增长，板块内公司经营状况仍出现一定分化。2023年前三季度游戏行业实现归母净利润105亿元，同比增长7.95%，板块内27家游戏公司中有12家公司出现归母净利润正增长，代表行业整体景气度仍不明朗。未来小程序游戏、短剧游戏等趋势有望给行业带来增量，人工智能行业或重塑行业竞争格局，建议关注对小程序游戏布局较多，对人工智能技术有积累的相关公司。 ➢ 影视院线行业复苏明显，头部公司业绩显著跑赢行业 2023年前三季度影视院线板块实现扭亏为盈。2023年前三季度影视院线板块实现营收306亿元，同比增长26%；归母净利润达29.09亿元，较去年同期的-4.91亿元实现扭亏为盈，同比增长692%，主要系2023年前三季度优质电影供给增加，观众观影意愿增加，票房达到新高。万达电影、光线传媒、中国电影等头部影视公司手握优质电影资源，业绩显著好于行业同期整体表现。未来在观众观影审美提高趋势下，影视院线行业竞争格局或有进一步向头部集中趋势。此外建议关注四季度优质影片供给。 ➢ 投资建议 1）业绩复苏显著的影视院线板块公司。建议关注：万达电影、光线传媒、横店影视等； 2）有望受益小程序游戏等增量需求的游戏公司。建议关注：三七互娱、姚记科技等。 风险提示 市场复苏不及预期；行业竞争格局恶化；新影片反响不及预期。 2 目录 一、行业整体：复苏节奏有望加速，个别板块表现亮眼 ............................................................... 4 二、游戏行业：关注小程序游戏等增量趋势 ................................................................................. 5 三、影视院线：头部公司业绩显著跑赢行业 ................................................................................. 8 四、建议关注 ............................................................................................................................. 11 1.万达电影 .................................................................................................................................................... 11 2.姚记科技 .................................................................................................................................................... 12 五、投资建议 ............................................................................................................................. 13 六、风险提示 ............................................................................................................................. 14 图表目录 图1：2023年前三季度传媒行业营收同比+5.6% ........................................................................................................ 4 图2：传媒子板块中影视院线影视增速最快 .................................................................................................................. 4 图3：2023前三季度SW传媒行业营收同比+5.6% .................................................................................................... 4 图4：影视院线2023年前三季度扭亏为盈 .................................................................................................................. 4 图5：2018-2023Q3 SW传媒行业扣非后归母净利润 ................................................................................................. 5 图6：2018-2023Q3 SW传媒行业经营性现金流净额 ................................................................................................. 5 图7：2023年前三季度游戏板块营收同比+4.5% ........................................................................................................ 5 图8：2023年前三季度游戏板块营收同比+8.0% ........................................................................................................ 5 图9：2018-2023Q3游戏行业扣非后归母净利润 ........................................................................................................ 6 图10：2018-2023年Q3游戏行业经营性现金流净额 ................................................................................................ 6 图11：2023年游戏版号发放节奏保持稳定 ................................................................................................................. 6 图12：2023年H1微信小游戏在投数量接近一万款 ................................................................................................... 7 图13：微信小游戏在投公司数量急剧增长 ................................................................................................................... 7 图14：AI技术赋能游戏，推动游戏生成力工具升级变革 ............................................................................................. 7 图15：2023年前三季度影视院线板块营收同比+26% ................................................................................................ 8 图16：2023年前三季度影视院线归母净利润同比+692% .......................................................................................... 8 图17：2018-2023Q3影视院线行业扣非后归母净利润 .............................................................................................. 8 图18：2018-2023Q3影视院线经营性现金流净额 ...................................................................................................... 8 图19：2023年1-10月国内票房达492.71亿元 ......................................................................................................... 9 图20：2018-2023Q3万达电影营收情况 .................................................................................................................. 11 图21：2018-2023Q3万达电影归母净利润情况 ....................................................................................................... 11 图22：2018-2023Q3万达电影毛利率/净利率 ...............