食品饮料行业：白酒产量边际向好，啤酒成本压力减轻

核心观点 ⚫白酒当月产量增速向好，名酒终端价稳定。23年10月全国白酒产量41.1万千升，同比上升2.5%。2023年1-10月全国累计白酒产量347.8万千升，累计同比下降7.7%。京东部分名优白酒2023年10月27日价格相较22年10月28日价格：京东52度五粮液维持1,389元/瓶不变；52度剑南春维持489元/瓶不变。 ⚫啤酒有望受益大麦价格下降，进口葡萄酒延续量减价增。23年10月全国啤酒产量184.7万千升，同比增长0.4%。2023年1-10月全国啤酒累计产量3,180.4万千升，累计同比增加2.2%。进口大麦的价格2023年10月为291.9美元/吨，同比下降23.6%，环比下降2.9%。23年10月葡萄酒进口数量1.41万千升，同比下降34.3%；进口平均单价4,890美元/千升，同比上升8.5%。 叶书怀yeshuhuai@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517090002蔡琪021-63325888*6079caiqi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860519080001 ⚫猪肉批发价维持低位，国内豆粕、玉米价格边际下滑。23年11月17日，商务部鲜猪肉批发价20.37元/公斤，环比下跌0.97元/公斤。11月15日全国牛肉平均价为81.98元/公斤，环比下跌0.62元/公斤。23年11月22日国内玉米现货价2,701元/吨，同比下降8.82%；国内豆粕现货价4,162元/吨，同比下降21.46%。11月21日国内黄玉米期货结算价2,572元/吨，同比下降9.85%；国内豆粕期货价4,019元/吨，同比下跌12.04%；11月17日国际玉米现货价5.29美元/蒲式耳。 姚晔yaoye@orientsec.com.cn ⚫生鲜乳价格维持低位，进口奶粉价格边际有所回升。23年11月8日农业部主产区生鲜乳价格3.71元/公斤，同比下降10.2%。23年11月7日新西兰全脂奶粉拍卖价为2,971美元/公吨，环比上升1.4%；脱脂奶粉拍卖价为2,724美元/公吨，环比上升6.5%。23年11月8日全国牛奶零售价12.44元/公斤，同比下降3.4%。2023年10月液态奶当月进口量7.24万吨，同比上涨1.1%；10月液态奶出口量2,984吨，同比上涨2.7%。 复苏伊始，稳中求胜：——食品饮料行业2024年度投资策略2023-11-21双节旺季将至，名酒回款良好2023-09-24 ⚫餐饮收入同比上涨，CPI食品环比略降。23年1-10月餐饮业收入累计值41,905亿元，累计同比上涨18.5%。限额以上餐饮企业1-10月收入累计10,941.1亿元，累计同比上涨18.8%。社会消费品零售总额23年1-10累计值38.54万亿元，同比上涨6.9%。2023年10月CPI食品同比下降4.0%，环比2023年9月下降0.8%。 投资建议与投资标的 白酒关注经销商大会、春节备货情况；啤酒关注成本走势；葡萄酒进口维持高端化趋势；乳品需求有望出现弱复苏。白酒高端酒推荐贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)、泸州老窖(000568，买入)；次高端推荐山西汾酒(600809，买入)、水井坊(600779，买入)。啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，建议关注青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：⚫ 经济低迷导致需求下滑、食品安全问题。 目录 一、2023年11月食品饮料子行业主要数据...................................................4 二、2023年11月原奶数据跟踪.....................................................................9 三、风险提示...............................................................................................10 图表目录 图1：全国白酒产量当月值及同比增速.........................................................................................4图2：全国白酒产量累计值及同比增速.........................................................................................4图3：全国啤酒当月产量及同比增速.............................................................................................4图4：全国啤酒产量累计值及同比增速.........................................................................................4图5：进口大麦吨价（美元/吨）...................................................................................................5图6：全国葡萄酒累计产量及同比................................................................................................5图7：葡萄酒进口数量当月值及同比.............................................................................................5图8：全国葡萄酒进口平均单价及增速.........................................................................................5图9：Liv-ex Fine Wine 100 Index................................................................................................5图10：全国鲜猪肉批发价............................................................................................................6图11：全国大中城市猪粮比价......................................................................................................6图12：生猪存栏数.......................................................................................................................7图13：国内玉米、豆粕现货价.....................................................................................................7图14：主产区生鲜乳平均价.........................................................................................................7图15：全国酸奶和牛奶零售价.....................................................................................................7图16：液态奶进口数量和进口金额当月值...................................................................................8图17：液态奶出口数量和出口金额当月值...................................................................................8图18：CPI食品当月同比增速......................................................................................................8图19：全国固定资产投资累计值及同比.......................................................................................8图20：全国餐饮业收入累计值及同比...........................................................................................9图21：社会消费品零售总额累计值及增速...................................................................................9 一、2023年11月食品饮料子行业主要数据 1、白酒： 1、全国2023年10月白酒产量41.1万千升，同比上升2.5%。2023年1-10月全国累计白酒产量347.8万千升，累计同比下降7.7%。 2、京东部分名优白酒2023年10月27日价格相较22年10月28日价格：京东52度五粮液维持1,389元/瓶不变；52度剑南春维持489元/瓶不变。 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 2、啤酒： 1、啤酒行业2023年10月全国啤酒产量184.7万千升，同比增长0.4%。2023年1-10月全国啤酒累计产量3,180.4万千升，累计同比增加2.2%。 2、进口大麦的价格2023年10月为291.9美元/吨，同比下降23.6%，环比下降2.9%。 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 3、葡萄酒： 1、葡萄酒行业10月产量为1.1万千升，同比下滑8.3%。2023年1-10月全国累计产量11.1万千升，同比下降14.0%。 2、2023年10月葡萄酒进口数量1.41万千升，同比下降34.3%；进口平均单价4,890美元/千升，同比上升8.5%。 3、2023年10月liv-ex 50指数355.1，同比下降13.2%；liv-ex 100指数369.2，同比下降12.5%；liv-ex 500指数341.0，同比下降9.3%。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：伦敦国际葡萄酒交易所，东方证券研究所 4、肉制品： 1、2023年11月17日，商务部鲜猪肉批发价20.37元/公斤，环比10月20日下跌0.97元/公斤。 2、2023年11月15日，全国牛肉平均价为81.98元/公斤，环比10月18日下跌0.62元/公斤。 3、全国大中城市2023年11月15日猪粮比价5.48。 4、2023年11月22日，国内玉米现货价2,701元/吨，同比下降8.82%；11月