食品饮料行业周报：白酒有望出现结构性机会，啤酒乳制品原料成本压力减轻

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 消费复苏情况更新：2023年五一假期出行、消费数据明显向好。出行端，假期发送旅客人次达到2.70亿人(yoy+162.4%)，其中铁路发送旅客人次9049万人(yoy+462.1%)，全民航假期运输游客942.1万人(yoy+508.0%)。消费端，接待国内游客人次2.74亿人(yoy+70.8%)，累计实现国内旅游收入1480.6万元(yoy+128.9%)。观影数据来看，五一档共实现票房收入15.18亿元(yoy+518.1%)，已基本恢复至19年同期水平；观影人次共计3763万人(yoy+338.8%)，相较19年同期增长7.2%。五一假期数据印证了消费复苏正在逐渐展开。 ⚫ 白酒观点更新：当前经济整体上呈现弱复苏态势，我们认为白酒行业存在结构性机会。一方面，去年Q2-Q4全国多地出现疫情反复、采取封控措施，白酒消费场景缺失导致行业低基数；今年Q2起行业有望在去年低基数基础上展现可观增速。经济弱复苏下，C端消费恢复快于B端，白酒也呈现高端酒、区域酒恢复较快，以商务宴请场景为主的次高端酒需求偏弱的“K型复苏”。白酒中长期机会来自消费复苏逐步展开推动的次高端酒需求复苏。另一方面，新疆维吾尔自治区加强落实“一带一路”倡议，实施旅游兴疆战略，将举办开展“新疆是个好地方”中亚五国文旅宣传推介系列活动。新疆旅游进一步兴起有望推动交通枢纽建设等大基建活动，助推当地商务活动展开，伊力特等新疆酒企有望受益于当地商务宴请需求增加以及旅客白酒消费增加。批价端，截止5月12日，根据今日酒价，原箱/散瓶飞天批价分别达到约2,955元和2,780元，边际有所提升；普五和国窖1573的批价分别达到约965元和895元，普五批价也有所抬升，反映了白酒市场行情正有序复苏。 ⚫ 啤酒观点更新：啤酒旺季逐步接近，低基数下国内啤酒产销量增速有望抬升，同时国内啤酒延续结构升级的趋势，有助于吨价的抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，3月平均进口单价为388美元/吨，环比连续3个月下降。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止5月5日当周，平均出厂价约3,365元/吨，同比下降21%。玻璃价格边际有所抬升，截止5月6日当周玻璃期货连续结算价达到2,016元/吨，自3月初以来持续上升，同比增速达到11%。铝锭价格整体延续下降趋势，截止5月6日当周长江有色市场铝均价约18,435元/吨，同比下降10%。综合，啤酒原料成本有所缓解，看好啤酒企业盈利提升。 ⚫ 乳制品观点更新：截止5月4日，国内主产区生鲜乳平均价约3.89元/千克，同比下降6.7%。参考GDT数据，截止5月2日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3,230 和2,787美元/吨，同比下降17.5%和32.5%；干酪价格环比有所提升， 5月2日平均中标价4,561元/吨，同比下降19.3%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。 建议关注消费需求相对刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)，腰部产品加速成长的泸州老窖(000568，买入)，结构升级快速、加强厂商一体化运营的老白干酒(600559，买入) ，有望受益于新疆一带一路的伊力特(600197，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、疫情反复、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2023年05月14日 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 周翰 021-63325888*7524 zhouhan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070003 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 春糖有望促进行业复苏，关注低估值优质标的 2023-03-31 食品饮料3月数据点评：名优白酒价格稳定，啤酒产量增速边际改善 2023-03-13 白酒有望出现结构性机会，啤酒乳制品原料成本压力减轻 看好（维持） 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 21 22E 23E 21 22E 23E 评级 600519 贵州茅台 1706.40 41.76 49.93 58.11 40.86 34.18 29.37 买入 000568 泸州老窖 213.82 5.40 7.04 8.84 39.56 30.37 24.19 买入 600559 老白干酒 30.01 0.43 0.77 0.84 70.57 38.77 35.88 买入 600197 伊力特 27.84 0.66 0.80 1.03 41.98 34.67 26.93 买入 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 食品饮料行业行业周报 —— 白酒有望出现结构性机会，啤酒乳制品原料成本压力减轻 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 5 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、风险提示 ................................................................................................. 8 食品饮料行业行业周报 —— 白酒有望出现结构性机会，啤酒乳制品原料成本压力减轻 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：社零总额及餐饮收入当月同比 ............................................................................................ 4 图 2：烟酒类及饮料类零售额当月同比 ......................................................................................... 4 图 3：M2同比 .............................................................................................................................. 4 图 4：社融规模当月值及社融存量同比 ......................................................................................... 4 图 5：原箱及散瓶飞天茅台批价（元/500ml） .............................................................................. 5 图 6：普五及国窖1573批价（元/500ml） ................................................................................... 5 图 7：梦之蓝M6、青花30及水晶剑批价（元/500ml） ............................................................... 5 图 8：品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛批价（元/500ml） ......................................................... 5 图 9：国内啤酒当月及累计产量增速 ............................................................................................ 6 图 10：进口大麦均价及同比 ......................................................................................................... 6 图 11：瓦楞纸平均出厂价及同比 .................................................................................................. 6 图 12：玻璃期货连续结算价（元/吨）及同比 ............................................................................... 7 图 13：长江有色市场铝均价及同比 .............................................................................................. 7 图 14：生鲜乳均价及同比 ............................................................................................................ 7 图 15：GDT全脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比 ................................................................... 7 图 16：GDT脱脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比 ................................................................... 8 图 17：GDT干酪平均中标价（美元/吨）及同比 .......................................................................... 8 图 18：牛奶零售价（元/升）及同比 ............................................................................................. 8 图 19：酸奶零售价（元/升）及同比 ............................................................