汽车行业销量展望：总量维持温和增长，新能源汽车渗透率持续攀升

汽车 /行业点评报告 /2023.11.22 请阅读最后一页的重要声明！ 汽车行业销量展望 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 邢重阳 SAC证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《10月份中国车市运行回顾》 2023-11-13 2. 《汽车行业周报》 2023-11-12 3. 《汽车行业周报》 2023-11-05 总量维持温和增长，新能源汽车渗透率持续攀升 核心观点 ❖ 汽车行业总销量有望维持温和增长：根据中汽协销量数据，1-10月汽车行业整体产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。分市场来看；1-10月汽车国内销量2004.5万辆，同比增长2.7%，汽车出口392.2万辆，同比增长59.7%，海外市场需求保持强劲增长趋势。展望2026年，我们认为汽车总销量有望维持温和增长，预计2023-2026年分别实现销量2865.6/2953.7/3025.5/3073.5万辆，同比分别+6.7%/+3.1%/+2.4%/+1.6%。 ❖ 乘用车：销量稳中有升，新能源渗透率持续提升。1-10月乘用车产销分别为2073.1万辆和2066.4万辆，同比分别增长6%和7.5%。1-10月新能源乘用车批发销量为680.0万辆，同比增长35.5%。展望2026年，乘用车销量有望稳中有升，行业需求来自增购和换购。其中新能源乘用车的渗透率有望持续提升，燃油乘用车的渗透率或将下滑。预计2023-2026年乘用车分别实现销量2480.9/2530.5/2581.1/2606.9万辆，同比分别+5.3%/+2.0%/+2.0%/+1.0%；新能源乘用车分别实现销量877.0/1034.9/1210.8/1386.3万辆，同比分别增长34.2%/18.0%/17.0%/14.5%， 新 能 源 乘 用 车 的渗 透 率有望分别达到35.4%/40.9%/46.9%/53.2%。 ❖ 商用车：行业持续复苏，出口贡献销量增长：1-10月份商用车产销分别完成328.6万辆和330.3万辆，同比分别增长22.1%和19.8%。其中1-10月商用车国内销量268.7万辆，同比增长18%，出口61.6万辆，同比增长28.3%。展望2026年，我们认为商用车行业有望持续复苏，出口有望持续贡献销量增长。预计2023-2026年，商用车行业实现销量384.7/423.2/444.3/466.6万辆，同比分别+16.6%/+10%/+5%/+5%。 ❖ 重卡：进入景气度提升通道，需求提升+政策刺激推动销量持续增长：2023年1-10月重卡实现销量78.79万辆，同比增长38%。我们认为重卡销量同比回升的原因为：1）2022年行业需求疲软导致同期基数较低；2）天然气重卡销量快速提升，带动重卡销量增长；3）海外需求向好，出口销量持续增长。展望2026年，我们认为重卡板块已经进入景气度提升通道，重卡销量有望在需求提升以及政策刺激下持续增长。我们预计2023-2026年重卡有望实现销量93.0/120.0/140.0/139.0万辆，同比分别+38.5%/+29.0%/+16.7%/-0.7%。 ❖ 新能源汽车渗透率持续攀升，新能源汽车销量再创历史新高： 1-10月，新能源汽车产销累计分别达到735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，渗透率持续攀升，达到30.4%。展望2026年，我们认为新能源汽车的渗透率有望持续提升，进一步对现有燃油车进行替代，预计2023-2026年新能源汽车销量有望实现922.7/1086.8/1269.8/1453.4万辆，分别同比增长34.27%/17.78%/16.84%/14.46%。新 能 源 汽 车 的 渗 透 率 分 别 为32.20%/36.79%/41.97%/47.29%。 ❖ 风险提示：行业竞争加剧风险；汽车消费复苏力度不及预期；新能源汽车渗透率提升不及预期。 -9%-5%-1%3%7%11%汽车沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露