英伟达 2016 财年第三季度 ： 强劲的 AI 需求又是一个惊人的季度 ； 未来几个月将推出新芯片

跑赢大盘(维护) 英伟达2016财年第三季度：强劲的AI需求又是一个惊人的季度；未来几个月将推出新芯片 NVIDIA报告了另一个强劲的打击，高于预期，以及强劲的前景（指导第四季度收入200亿美元，而共识为179亿美元），缓解了对供应限制和对中国销售影响的担忧。主要亮点包括：1）FY4Q24E指南因强劲的业务收入/利润率而击败，强劲的AI需求和强劲的产品渠道进入2024年，2）中国第四季度的销售额将大幅下降，这在很大程度上被其他地区的强劲增长所抵消，并且新的法规合规解决方案将在未来几个月内提供给中国（占DC销售额的20 -25％），3）管理。指导持续的芯片容量扩展以满足增长，预计到2025年数据中心收入将增长，以及4）在Azre上与SAP和Amdocs的首批客户一起运行的AI代工服务。我们认为，强劲的前景将在1H24E对科技行业有利，有利于NVIDIA合作伙伴和数据中心供应链。 中国技术部门 亚历克斯NG(852) 3900 0881 克劳迪娅·刘 2016财年第三季度，数据中心的另一个节拍同比增长了一倍。NVIDIA公布的2016财年第三季度收入为181亿美元（季度环比增长34% /同比增长206%），比指导/共识160亿美元/ 161亿美元高出13% / 13%。调整。非GAAP GPM达到75.0%（季度环比增长3.8个百分点/同比增长18.9个百分点），共识为72.5%。按细分市场划分，数据中心/游戏/专业视觉收入 同比+ 279% / + 81% / 108% / + 4%，高于市场预期，汽车市场除外。1)数据中心:基于Hopper GPU的HGX平台的提升推动了强劲的销售（季度环比增长41％/同比增长279％）。生成的AI应用程序包括Adobe Firefly，ChatGPT，Microsoft 365Copilot，Coassist，Now Assist with ServiceNow和Zoom AI Companion。2）游戏：收入环比增长15% / 80%，与Covid之前相比增长了一倍，这得益于RTX光线追踪和人工智能技术的返校季节。3)自动:基于Orin的自动驾驶平台的销售增长（季度环比增长3％/同比增长4％），以及与全球OEM的AI驾驶舱解决方案的增加。与富士康就下一代汽车SoC NVIDIA Drive Thor扩展合作伙伴关系。 FY4Q24展望乐观；未来几个月中国将推出新的合规产品。管理。指导2016财年第四季度的销售额为200亿美元（+ / - 2%），季度环比增长10％/同比增长231％，比预期的17.9亿美元高出12％。调整。GPM范围为74.5 - 75.5％，也超过了预期的72.6％。管理。指导中国的销售额在第四季度显着下降，这将被其他地区的增长所抵消。和管理。还预计将在未来几个月内向中国提供新的符合法规的产品。 相关报告：1. 全球无晶圆厂/ IDM 3Q23包装：PC / SP复苏，汽车/工业混合；关注Edge AI作为新的增长动力- 2023年11月17日（链接）2.中芯国际/华虹半第三季度：在线收入；ASP / GPM压力持续到第四季度23E- 2023年11月10日（链接）3.AMD第三季度：PC恢复、MI300系列的平稳升级和AI PC机会- 2023年11月2日(链接)4.英特尔第三季度：PC恢复，服务器去库存进展和新平台发布- 2023年10月30日（链接）5.联电3Q23：库存修正，UTR /利润率承压，PC和智能手机紧急订单- 2023年10月26日（链接）6.德州仪器第三季度：工业疲软，去库存和中国复苏放缓- 2023年10月26日（链接）7.台积电第三季度：周期接近底部；智能手机/ PC供应链积极- 2023年10月24日（链接）8.ASML / LAM Research第三季度业绩-2023年10月20日（链接）9.美国更新的芯片出口限制对全球/国内SPE / GPU公司的影响- 2023年10月18日（链接） 其他亮点：1）到2025年，指导数据中心的收入将增长；2）亚马逊，谷歌云，微软Azure和Oracle云将在明年首批采用H200的CSP中；3）上周推出的AzureAI铸造厂将搭载SAP和Amdocs；4）企业软件公司和政府对基础设施主权AI的需求加速（例如英国，德国，印度）。 估价表 NVIDIA NVDA US 1, 233, 617 499.44 153.1 45.7 57.5 29.7AMD AMD US 192, 503 119.16 44.9 31.5 3.5 6.4英特尔INTC US 183, 986 43.64 45.9 23.3 1.8 2.7台积电2330 TT 483, 360 585.00 18.5 15.6 4.3 25.3SK海力士000660 KS 73, 628 130, 800不适用16.6 1.7 (13.7) 资料来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 英伟达（NVDA US）2016财年第三季度收益结果的主要收获： FY3Q24收入181.2亿美元，环比增长34% /同比增长206%，比指导/共识160亿美元/ 161亿美元高出13% / 13%。 数据中心:收入为145亿美元（同比增长279%），高于共识13%，HGX平台基于Hopper GPU架构的提升驱动。o游戏:收入为28.6亿美元（同比增长81%），高于共识6%，与Covid之前相比翻了一番，在返校季节的推动下，RTX光线追踪和人工智能技术可用o专业可视化：收入为4.16亿美元（同比增长108美元），高于共识2%.o汽车:收入为4.16亿美元（同比增长4%），低于共识2%，由基于Oren SoC的自动驾驶平台和全球OEM的AI驾驶舱解决方案推动。 Adj. GPM:75.0%（环比增长3.8个百分点/同比增长18.9个百分点），超过共识72.5%，由更高的数据中心销售推动。调整每股收益:4.02美元，季度环比49% /同比增长593%，而市场普遍预期为3.36美元。 FY4Q24展望：在背线和边缘上都有节拍。o 收入为200亿美元（+ / - 2%），超过市场普遍预期的179亿美元。oAdj. GPM在74.5%至75.5%之间，超过市场普遍预期的72.6%。 按细分的亮点： 数据中心收入为145亿美元，环比增长41%，同比增长279 HGX H200配备了新的H200张量核心GPU，这是第一个配备HBM3e内存的GPU，预计将于第二季度上市。推出AI代工服务（w / AI Foundation Models，NeMoframework，DGX Cloud AI），以加速自定义生成AI应用程序的开发和调整，首次在Microsoft Azure上提供，SAP和Amdocs成为首批客户。用于AI的频谱以太网网络平台将在第1季度集成到戴尔，惠普和联想的服务器中。与一系列AI公司合作，包括Amdocs，Dropbox，富士康，Genentech，Infosys，联想，信实工业，Scaleway和塔塔集团。 游戏收入为29亿美元，季度环比增长15% /同比增长81% 推出DLSS 3.5光线重建技术，为密集光线追踪游戏和应用程序提供高质量光线追踪图像，包括Alan Wake 2和Cyberpunk 2077。发布了适用于Windows的TensorRT - LLM，将设备上的LLM推理速度提高了4倍。增加了56个DLSS游戏和超过15个Reflex游戏，使RTX游戏和应用程序的总数超过475。在GeForce NOW上超越了1, 700场比赛，包括推出了Alan Wake 2，Baldur 's Gate 3，Cyberpunk 2077：幻影自由，Forza Motorsport和Starfield。 专业可视化收入为4160亿美元，环比增长10% /同比增长108% 梅赛德斯-奔驰正在使用NVIDIA Omniverse创建数字孪生，以帮助计划，设计，建造和运营其在世界各地的制造和组装设施。一系列新的桌面工作站，配备RTX 6000 Ada Generation GPU和ConnectX智能接口卡，用于训练较小的AI模型、微调模型和在本地运行推理。 汽车行业为2.61亿美元，季度环比增长3% /同比增长4% 与富士康进一步合作，利用下一代NVIDIA DRIVE Hyperion平台和NVIDIA DRIVE Thor片上系统，为全球市场开发下一代电动汽车。 来源：公司数据，CMBIGM，彭博社来源：公司数据，CMBIGM，彭博社 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 计算（PC /数据中心）：第三季度结果/最新指南 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852) 3900 0888传真：(852) 3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些