更新报告：穿越20年，开启新征程

投资建议：维持2023-2025年EPS预测2.86、3.52、4.25元，维持目标价154.60元，增持评级。 召开20周年战略发布会，提出国际化战略。2023年11月18日公司召开20周年战略发布会，以“穿越20，探索无界”为主题，展示了其在技术探索、可持续发展、公益事业和产品创新方面的领先地位，同时公司管理层提出，立于中国美妆行业巅峰，珀莱雅的视野已经向更广阔的国际舞台延伸,争做“中国的珀莱雅，世界的珀莱雅”，未来珀莱雅有望作为“中国品牌”的代表，走向国际化。 发布新品能量精华，探索高端抗衰赛道。会上珀莱雅发布新品“能量精华”，主打细胞级抗衰，完善了能量系列全品类产品。能量系列于2023年9月正式发布，涵盖水、乳、眼霜、面霜和精华油、精华6款单品，产品基于对细胞级抗衰的研究，选定7种前沿成分打造珀莱雅专研能量包CELLERGY，激活细胞能量，促生胶原，达到抗衰效果。产品平均定价400元+，高于过往红宝石、双抗、源力200-400元价格带，有望助力品牌继续探索中高价格带的抗衰市场。 双十一登顶线上美妆TOP1，成为国货引领者。2023年双十一大促珀莱雅品牌登顶天猫、抖音平台美妆TOP1，彩棠登上天猫彩妆TOP2，实现国货品牌的逆势突围，未来公司有望依托灵活、强大的组织能力，继续赋能旗下子品牌发展，打造成为多品牌国货美妆集团。 风险提示：市场竞争加剧，产品生命周期波动大，新品牌不及预期。