此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 10月经济数据平稳，美国CPI超预期回落 宏观经济研究周报（11.13-11.17）) 2023年11月20日 上证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 2.09 -2.03 -0.93 沪深300 1.21 -5.49 -5.93 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 10月经济数据点评：10月经济数据稳中向好，地产仍有发力空间2023-11-16 2 宏观经济研究周报（11.06-11.10）：10月CPI同比转负，美联储鹰派发言扰动市场2023-11-14 3 经济金融高频数据周报（10.30-11.03）2023-11-13 投资要点  本周观点：国内方面，11月13日至11月17日，A股延续震荡，指数涨跌不一。上证指数涨0.51%、深证成指涨0.01%、沪深300指数跌0.51%。本周中美会晤结果未达市场预期的利空已基本得到消化，同时海外方面随着美元指数走弱，国内方面各项刺激政策逐步落地，给A股营造了良好的上攻条件。预计下周，A股或震荡上涨，题材方面将持续活跃，传媒行业、芯片概念、汽车产业链和券商板块可能会反复强势。10月经济数据本周出炉，整体表现平稳。规上工业增加值增速小幅提升，表现强于预期。中国10月规模以上工业增加值同比增长4.6%，预期4.3%，前值4.5%。预计未来一段时间，随着经济稳增长政策持续发力，规上工业增速或延续平稳上升态势，但幅度不宜高估，原因一是10月制造业PMI及新订单指数均重回收缩区间，二是当前社融数据仍略低于预期，二者都预示着经济增长将呈现弱复苏态势。社零增速继续超预期，但两年平均增速走低。海外方面，11月13日至11月17日道指、标普均上涨。道琼斯工业平均指数收报34947.28点，周涨1.94%；标准普尔 500 指数收报4514.02点，周涨2.24%。美国10月CPI数据公布，整体超预期回落。其中，10月CPI同比增长3.2%，市场预期3.3%，前值3.7%。美国通胀超预期回落，市场对明年美联储降息预期升温，同时给全球权益及商品市场产生提振作用，美股道指、标普两大指数继续延续上涨态势。短期来看，海外流动性压力缓解，有助于提升全球风险资产的投资偏好。中长期来看，美联储加息进程大概率接近尾声，美国9月经济数据强劲，但10月的就业市场边际转弱、PMI等经济调查数据相比9月走低，经济增速或将边际放缓，经济层面难以支撑加息动作；但另一方面，目前美国通胀水平仍远高于2%目标，降息可能比预期更晚到来。预计未来一段时间，海外主要利率持续维持高位，同时通胀水平难以下行，经济发展走向的不确定性仍较高，短期内需保持谨慎。  国内热点：一、国家主席习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤。二、10月规模以上工业增加值同比增长4.6%。三、1-10月全国一般公共预算收入187494亿元，同比增长8.1%。  国际热点：一、美国10月CPI同比增长3.2%。二、美国10月CPI同比增长3.2%。三、日本央行：日本经济已经适度复苏，资本支出适度增长。  上周高频数据跟踪：11月13日至11月17日，上证指数上涨0.51%，收报3054.37点；沪深300指数下跌0.51%，收报3568.07；创业板指下跌0.94%，收报1986.53点。  风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -9%1%11%21%2022-112023-022023-052023-082023-11上证指数沪深300宏观定期策略 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 国家主席习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤...................................................................5 2.2 10月规模以上工业增加值同比增长4.6% .......................................................................................5 2.3 1-10月全国一般公共预算收入187494亿元，同比增长8.1% ..................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美国10月CPI同比增长3.2% ...........................................................................................................6 3.2 英国10月失业率4% ............................................................................................................................6 3.3 日本央行：日本经济已经适度复苏，资本支出适度增长..........................................................6 4 上周市场高频数据跟踪 ............................................................................................. 7 4.1 中国市场...................................................................................................................................................7 4.2 美国市场...................................................................................................................................................7 5 上周经济高频数据跟踪 ............................................................................................. 8 5.1 海外经济增长及通胀.............................................................................................................................8 5.2 国内经济增长 ..........................................................................................................................................9 5.3 国内通胀.................................................................................................................................................12 5.4 国内流动性 ............................................................................................................................................12 6 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图1：中证500指数（点） .......................................................................................... 7 图2：中证1000指数（点）......................................................................................... 7 图3：创业板指数（点） .............................................................................................. 7 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点） .................................................................. 7 图5：道琼斯工业平均指数（点） ................................................................................ 8 图6：标准普尔 500 指数（点）.................................................................................. 8 图7：波罗的海干散货指数(BDI) .................................................................................. 8 图8：CRB商品价格指数（点）................................................................................... 8 图9：原油价格（美元/桶）................................................