宏观经济研究周报：10月经济数据平稳，美国CPI超预期回落

10月经济数据平稳，美国CPI超预期回落 宏观经济研究周报（11.13-11.17）) 投资要点 2023年11月20日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，11月13日至11月17日，A股延续震荡，指数涨跌不一。上证指数涨0.51%、深证成指涨0.01%、沪深300指数跌0.51%。本周中美会晤结果未达市场预期的利空已基本得到消化，同时海外方面随着美元指数走弱，国内方面各项刺激政策逐步落地，给A股营造了良好的上攻条件。预计下周，A股或震荡上涨，题材方面将持续活跃，传媒行业、芯片概念、汽车产业链和券商板块可能会反复强势。10月经济数据本周出炉，整体表现平稳。规上工业增加值增速小幅提升，表现强于预期。中国10月规模以上工业增加值同比增长4.6%，预期4.3%，前值4.5%。预计未来一段时间，随着经济稳增长政策持续发力，规上工业增速或延续平稳上升态势，但幅度不宜高估，原因一是10月制造业PMI及新订单指数均重回收缩区间，二是当前社融数据仍略低于预期，二者都预示着经济增长将呈现弱复苏态势。社零增速继续超预期，但两年平均增速走低。海 外 方 面 ，11月13日至11月17日道指、标普均上涨。道琼斯工业平均指数收报34947.28点，周涨1.94%；标准普尔500指数收报4514.02点，周涨2.24%。美国10月CPI数据公布，整体超预期回落。其中，10月CPI同比增长3.2%，市场预期3.3%，前值3.7%。美国通胀超预期回落，市场对明年美联储降息预期升温，同时给全球权益及商品市场产生提振作用，美股道指、标普两大指数继续延续上涨态势。短期来看，海外流动性压力缓解，有助于提升全球风险资产的投资偏好。中长期来看，美联储加息进程大概率接近尾声，美国9月经济数据强劲，但10月的就业市场边际转弱、PMI等经济调查数据相比9月走低，经济增速或将边际放缓，经济层面难以支撑加息动作；但另一方面，目前美国通胀水平仍远高于2%目标，降息可能比预期更晚到来。预计未来一段时间，海外主要利率持续维持高位，同时通胀水平难以下行，经济发展走向的不确定性仍较高，短期内需保持谨慎。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1 10月经济数据点评：10月经济数据稳中向好，地产仍有发力空间2023-11-162宏观经济研究周报（11.06-11.10）：10月CPI同比转负，美联储鹰派发言扰动市场2023-11-143经济金融高频数据周报（10.30-11.03）2023-11-13 国 内 热 点 ：一、国家主席习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤。二、10月规模以上工业增加值同比增长4.6%。三、1-10月全国一般公共预算收入187494亿元，同比增长8.1%。 国 际 热 点 ：一、美国10月CPI同比增长3.2%。二、美国10月CPI同比增长3.2%。三、日本央行：日本经济已经适度复苏，资本支出适度增长。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：11月13日至11月17日，上证指数上涨0.51%，收报3054.37点；沪深300指数下跌0.51%，收报3568.07；创业板指下跌0.94%，收报1986.53点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 1本周观点..................................................................................................................42上周国内宏观消息梳理.............................................................................................52.1国家主席习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤...................................................................52.2 10月规模以上工业增加值同比增长4.6%.......................................................................................52.3 1-10月全国一般公共预算收入187494亿元，同比增长8.1%..................................................63上周海外宏观消息梳理.............................................................................................63.1美国10月CPI同比增长3.2%...........................................................................................................63.2英国10月失业率4%............................................................................................................................63.3日本央行：日本经济已经适度复苏，资本支出适度增长..........................................................64上周市场高频数据跟踪.............................................................................................74.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................75上周经济高频数据跟踪.............................................................................................85.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................126风险提示................................................................................................................13 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................7图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................7图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................8图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................8图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）........................................................9图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）................................................9图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................10图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................10图15：轮胎开工率（%）.............................