专题报告：全球钢铁工业格局演化之印度篇

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 近几年，在海外大多数国家钢材供应下降的情况下，印度钢材市场份额不断增长。同时，印度政府提出2030财年实现3亿吨粗钢产能的计划，为此印度出台了国家钢铁政策及相关激励计划，市场对此关注度大幅提升，认为印度有望成为支撑全球钢材需求的潜在国家。随着印度钢铁产品消费的增长及钢铁工业发展，印度有望快速由钢铁净出口国转为净进口国，假以时日，印度也将由铁矿净出口国转为净进口国，尤其是印度对外依存度超高的焦煤，势必不断扩大进口，从而不断挑战全球的焦煤供应。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 ■市场分析 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 近二十年，印度的钢铁产量快速增长，从2000年的2700万吨增至2019年的1.11亿吨。2020年的产量因新冠影响略有下降，但随后再创新高。据世界钢协数据，2022年印度粗钢产量1.25亿吨，占全球比重达到6.6%，是全球第二大产钢国。同时，印度粗钢产能呈现稳步增长态势，2022年印度钢铁产能达到1.57亿吨，产能利用率接近80%。 联系人 目前印度钢铁工业主要分布在沿海地区，以短流程炼钢为主，占比为54%，其他为46%，其中高炉-转炉炼钢产能集中在铁矿资源丰富的贾坎德邦、奥里萨邦、恰蒂斯加尔邦及果阿邦等地，而电弧炉和感应炉炼钢产能对铁矿资源的依赖度较低。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 炼铁方面，近十年，印度生铁产量快速增加，由2012年的4226万吨大幅增加至2022年的7989万吨，年复合增长率达到6.58%，占印度全铁（直接还原铁+生铁）产量比重达到65%。除此之外，印度由于煤矿灰分较高，铁矿资源丰富，政府大力发展直接还原铁（海绵铁）技术。近十年，印度直接还原铁产量由2012年的1980万吨快速增加至2022年的4228万吨，年复合增长率达到7.88%，成为全球最大的直接还原铁生产国。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 直接还原铁既可以作为转炉的炉料，也可以作为感应炉和电炉的炉料。其中，采用煤基还原的直接还原铁占比在77%，其他为气基还原。由于煤基的直接还原铁生产设备多用回转窑，具有规模小、效率低的特点。同时，因为直接还原铁生产过程没有渣铁分离，所以对铁矿品位要求较高（65%以上），且产品的铁含量也相对偏低（90%左右）。正是由于这一特点，直接还原铁更多作为感应炉和电炉的原料。 根据2022年印度生铁和粗钢产量计算，印度铁钢比为64%，其他36%的粗钢是通过短流程电炉/感应炉使用废钢和直接还原铁冶炼而成。据估算，印度废钢消费量约3200万吨，国产废钢约2500万吨，进口约700万吨。2022年印度继续加大基础建设，国内钢材需求提升带动原料需求增加，使得印度增加废钢进口量以补充国内废钢需求。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2017年，印度政府出台了《国家钢铁政策2017》，该政策从供需两端制定了多项目标以促进印度钢铁行业发展，其中包含2030财年计划提高粗钢年产能至3亿吨，其中短流程炼钢比例降低至35-40%，转而提升长流程炼钢比例至60-65%，粗钢产量将增加至2.55亿吨，印度海绵铁需求增加至8000万吨，印度人均钢材消费提升至160千克等目标。 近二十年，印度钢材消费呈增长态势，由2000年的2700万吨上升至2022年的1.15亿吨，增幅超过3倍，其中印度政府所推动的基础设施建设、城市化和工业化很大程度上促进了印度国内钢材消费的增长。同时，印度人均钢材消费表现良好，除2020年小幅下滑，其他年份均呈现稳步上升趋势，2022年来到81.1千克/人，较其他亚洲国家存在较大差距。 类似于中国的经济发展，印度钢铁消费大部分来自于房地产基建，仅住房和建筑占比就达到43%，基础设施开发占比为25%，其他行业占比较小，其中工程和包装（22%），汽车（8-9%）和国防（1-2%）。 印度钢铁协会（ISA）对未来印度钢材消费保持乐观，他们认为随着印度经济的快速增长，汽车和耐用消费品等行业有望拉动钢材消费，未来两个财年，印度的钢材需求将继续以每年800万-900万吨的速度增长。从路透社调研结果来看，市场对印度经济增长率预估也较为乐观，预计2023/24财年的经济增长率将达到为6.0%，2024/25财年将升至6.4%。 近十年，印度钢材贸易大多呈现净出口格局，除2012及2015年为净进口，但随着印度钢材消费发展，2022年印度钢材由净出口转为净进口。自2012年以来，钢材出口量呈现逐年增加态势，由2012年的823万吨增加至2021年的2037万吨，增幅达147%，而钢材进口量却有所回落，由2012年的934万吨降至2021年的592万吨，降幅37%。2021年，净出口量规模达到1445万吨。2022年，随着印度国内钢材消费的提升，印度政府对钢铁原料及钢材产成品征收出口关税（2022年5-11月），叠加俄乌事件等影响，2022年下半年印度钢材出口量出现萎缩，而进口量明显增加，由净出口向净进口转换，2023年印度钢材消费表现强劲，使得印度钢材净进口局面得到延续。 除此之外，印度也是废钢的净进口国，自印度总理莫迪上台后，便开始寻求实现公路、铁路网络和港口的现代化。随着基础建设发力，印度国内钢材需求大幅提升，对炼钢原料的需求也随之增加，2022年下半年废钢进口量大幅增加，并一跃成为全球第二大废钢进口国。据印度材料回收协会(MRAI)预计，到2030年，印度将每年进口约3000万吨的废钢。考虑全球废钢资源供应的紧张状态，不排除印度仍将通过扩大国内铁产量来实现自身的铁料供应，最终能否获得足够的国际废钢供应，仍充满巨大挑战。 根据印度《国家钢铁政策2017》的规划，到2030年印度粗钢产能要达到3亿吨，粗钢产量2.55亿吨。按照该目标推算，印度每年需平均增加粗钢产量约1550万吨，对应铁 矿需求每年平均增加约2500万吨，按此推算，预计3、4年之后，印度将由铁矿净出口国转为净进口国。按长流程炼钢产能占比65%推算，对应生铁产量每年平均增加约1060万吨，对应焦炭需求平均每年增加约300万吨，对应焦煤需求每年平均增加约680万吨。因此，我们认为随着印度钢铁行业的发展，印度将由钢铁净出口国转为净进口国，且对应的钢铁原材料，铁矿将逐步由出口变为进口，焦煤进口量将持续扩大。 需要特别指出的，未来几年，印度新增钢铁项目，将主要以高炉-转炉为主的长流程项目。不同工艺，对铁矿的消耗水平没有明显差异，但由于持续的高炉项目扩张，势必扩大印度的炼焦煤需求。而印度焦煤资源匮乏，当前印度焦煤对外依存度高达70%。所以，随着更多高炉项目的投产，印度焦煤消费将主要通过进口来补充，从而形成对全球焦煤更大的需求增量。 ■策略 关注印度、东南亚等新兴国家钢材消费对全球钢材消费的拉动，关注全球钢铁原料供应的挑战。 ■风险 印度消费严重不及预期、中国出现更大的消费变动、海外经济衰退等未知风险。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1前言....................................................................................................................................................................................................6一、印度钢铁生产情况................................................................................................................................................................6二、印度钢铁消费情况..............................................................................................................................................................16三、印度钢材贸易情况..............................................................................................................................................................18四、结论......................................................................................................................................................................................21 图表 图1:印度粗钢产量丨单位：万吨..................................................................................................................................................6图2:印度粗钢产能利用率丨单位：万吨、%...............................................................................................................................6图3:印度及日本占除中国外粗钢产量比重丨单位：%...............................................................................................................7图4:印度钢铁产能及矿产资源分布..............................................................................................................................................8图5:2