油脂油料周报：多空交织，油粕涨跌均不易

2023年11月第3周 多空交织，油粕涨跌均不易 【油脂油料周报】 豆粕 供给：美国农业部11月份供需报告给予市场利空刺激：USDA将美豆单产调高至49.9蒲/英亩（上月49.6，上年49.6）；美国大豆产量调高0.25亿蒲，达到41.29亿蒲。报告出台前分析师预计美国大豆产量略有下调。美国农业部本月维持美国大豆用量预期不变，另外，本月美国农业部也没有调整2023/24年度南美产量预期。 不过，全球大豆供应仍处于相对偏紧的供应格局，且美豆出口良好及南美天气炒作因素叠加，CBOT大豆仍有明显支撑：美豆期末库存用量比为5.85%，低于上年的6.23%，是四年来的最低值，处于六十年来的偏低水平；另外，过去一周中国掀起一波采购美国大豆的狂潮。嘉吉公司官员估计，仅周二和周三中国买家就买入超过300万吨美国大豆。此外，中国积极买入美国大豆，和巴西目前面临物流瓶颈也不无关系；南美天气看，目前巴西天气普遍令人担心，大部分机构认为未来几周的天气是影响产量前景的关键；此外，巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至11月10日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的61.28%，高于一周前的50.67%，低于去年同期的73.74%。 范国和从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com 市场预计11月份进口大豆到港量1000万吨左右。国内部分油厂因为豆粕胀库选择停机，油厂开工率整体下降，豆粕库存被动去化。 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557517投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 需求：国内养殖旺季临近，豆粕需求预期仍偏乐观。 库存：截止2023年11月05日，油厂豆粕库存为60.48万吨。 总结：美豆价格支撑作用仍在，国内豆粕基本面较为平稳。 策略观点 CBOT大豆走势回调带动豆粕价格回落，不过低价带动需求改善及库存压力回落，因此利于后续豆粕止跌企稳。不过，短期内，国内豆粕现货价格相对疲软及需求利多预期待兑现，此也限制盘面回弹高度空间。 风险提示 关注北美产量、进口大豆成本、南美天气因素、国内供需面。 棕榈油 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。供给：马来西亚棕榈油10月产量及库存继续增长：马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示，10月份马来西亚棕榈油产量为193.7万吨，环比增长5.89%。10月底马来西亚棕榈油库存为244.9万吨，环比增长5.84%。不过，吉隆坡贸易商表示，由于季节性降雨阻碍收成，11月份产量可能下降，10月底的库存可能为季节性峰值。因此，从11月开始，月末库存可能开始下降。另据MPOB，10月份棕榈油出口量为147万吨，环比增长21.04%。不过，进入11月，马来西亚出口或有所放缓。船运调查机构的数据显示，11月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量环比增长1%-2%左右。需求：10月，印度对棕榈油的需求有所放慢，因为其国内库存高企，促使精炼厂放慢采购。经销商估计10月份印度食用油进口量降至16个月最低点。不过，印度将在屠妖节前补充棕榈油库存。此外，中国和穆斯林国家将分别在农历新年、斋月和开斋节前补充食用油库存。印度植物油生产商协会（IVPA）主席苏达卡尔·德赛预测，2022/23年度（11月至10月）印度植物油进口量增至创纪录的1690万吨；不过，2023/24年度的进口量预计约为1620万吨，比上年降低4.4%，其中棕榈油进口量将达到900万吨，而软油进口量预计约为712万吨。当前，国内棕油存延续上扬。进入四季度，棕油进口或将出现季节性下滑。此外，参加马来西亚2023年国际棕榈油大会（PIPOC2023）的行业专家对棕榈油价格反弹前景保持乐观，预计2024年将会突破每吨4,000令吉，因为棕榈油产量受到厄尔尼诺影响，生物柴油需求上升，原油价格坚挺，有望对棕榈油价格构成支撑。库存：截止2023年11月10日，棕榈油港口库存为105.5万吨，环比增加6.5万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较高水平。总结：短期内，棕油继续消化供应压力，需求平淡；中长期供应及需求均有炒作预期。 策略观点 短期内，棕油供应仍相对充裕。需求看，中印短期采购或受限于高库存限制，另因季节性因素，四季度棕油消费面临下滑。不过，棕油生柴需求预期将有助于提振消费前景预期，从而给予盘面支撑。此外，其他竞争性植物油脂走势也将对棕榈盘面造成影响。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 豆二数据监测图库 油脂数据监测图库 数据来源：Wind资讯 生猪数据监测图库 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系