油脂油料周报：供给炒作或暂告一段落，短期内油粕市场多空或再度拉锯

2024年5月第3周 供给炒作或暂告一段落，短期内油粕市场多空或再度拉锯 【油脂油料周报】 豆粕 供给：据美国农业部5月报告，2023/24年度巴西大豆产量预测值被下调100万吨，为1.54亿吨，然仍远高于巴西国家商品供应公司（CONAB）目前预测的1.465亿吨。不过，因受暴雨及洪涝的影响，巴西南部的大豆收获工作出现重大延误，作物可能面临损失。咨询机构AgResource最新估计南里奥格兰德州的严重洪水应导致大豆产量损失约132万吨。此外，该公司还预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4459亿吨，比上月预期的1.4546亿吨低了87万吨。 美国农业部本月维持阿根廷大豆产量不变，仍为5000万吨。但布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周四表示，由于阿根廷北方地区的天气炎热少雨，大豆单产低于预期，因此可能会下调2023/24年度大豆收成预测。 另外，据美国农业部5月报告显示，2024/25年度美国大豆产量将创下历史次高纪录，为44.5亿蒲，同比增加6.8%，因为种植面积增加和单产提高。另外，美国大豆期末库存预计4.45亿蒲，同比增加30.9%，将是四年新高。此外，美国农业部还预计，2024/25年度全球大豆产量预计达到创纪录的4.22亿吨，比2023/24年度增长6%以上，（如果实现这一预测，那么大豆产量增幅将达到十多年来的最高水平）。 范国和从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557517投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 需求：生猪养殖利润改善，但季节性因素仍是制约，豆粕需求较平稳。 库存：截止2024年05月05日，油厂豆粕库存为50.03万吨，环比增加3.79万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史平均水平。 总结：成本端多空交织，基本面不利。 策略观点 多空交织之下，CBOT大豆或陷入震荡，但因巴豆报价坚挺或致豆粕成本端仍相对坚挺。另外，国内豆粕供给增长或超过需求预期，从而暗示基本面仍是制约盘面上行因素。 风险提示 关注北美播种、南美产量、进口大豆成本、国内供需面。 棕榈油 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。供给：马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，4月底棕榈油库存意外增长，因为产量增长而出口下滑，结束了连续五个月库存下降的趋势：4月底马来西亚棕榈油库存为174.4万吨，环比增长1.85%；4月份马来西亚棕榈油产量为150.2万吨，环比提高7.86%；4月份棕榈油出口量为123.4万吨，环比降低6.97%。此外，作为参考，报告出台前分析师们预计4月底马来西亚棕榈油库存为168万吨，环比降低2%，将是连续第六个月库存降低；4月份马来西亚棕榈油出口量估计为121.5万吨，环比降低7.79%；4月份毛棕榈油产量估计为146万吨，环比增长5%。 此外，美国农业部5月供需报告显示，2024/25年度全球棕榈油产量预期略微增加，达到8003万吨，比上年增加0.9%，因为印尼的天气状况将会改善。 需求：随着棕油价格与其他竞争性油脂价格的差距再度拉大，其性价比优势也再度回升，消费预期或继续改善。船期数据显示，我国进口棕榈油买船开始增多，据监测，预计5-7月24度棕榈油到港量分别为21万吨、20万吨、25万吨。 不过，棕榈油相对价格需要继续维持偏低位置，才能有助于其重新获得在中印等主要市场的份额，因为随着南美大豆收获上市，全球油籽压榨增长，植物油供应充足，彼此之间竞争压力加大。而最新的船运调查机构的数据显示，5月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低14.2%到14.8%，或暗示其价格优势仍不吸引。 此外，美国农业部的供需报告显示，2024/25年度全球棕榈油库存预期减少到1670万吨，同比减少5.5%，因为印度的食用油需求强劲，马来西亚和印尼的工业消费旺盛。中国的棕榈油进口量预计为600万吨，高于2023/24年度的590万吨。 库存：截止2024年05月10日，棕榈油港口库存为49.7万吨，环比减少0.5万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：供给预期乐观，而短期内，需求预期或更依赖其相对价格优势。 策略观点 短期来看，供需面或均面临改善，而需求受价格制约明显，因此或限制其上行。不过，其他竞争性植物油脂走势也带来比价影响。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 豆二数据监测图库 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 生猪数据监测图库 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系