权益及期权策略周报（商品期权）：贵金属价格存在支撑，纯碱期权运行良好

2023-11-04 贵金属价格存在支撑，纯碱期权运行良好 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 本周整体震荡偏强，商品期权策略以做多策略为主。 240中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数权益及期权策略团队 摘要： 1031041051061071081091101112020-06-172020-08-282020-11-162021-01-26研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 ➢热点分析：贵金属价格存在支撑，纯碱期权运行良好 新品种纯碱期权回测：纯碱期权成交量、持仓量都在1万以上，高于其他同期品种。回测本周买入纯碱看涨期权，保证金按15%计算，在向上反弹趋势行情中，买入单腿看涨期权，回测期间净值2.36 康遵禹010-58135952kangzunyu@citicsf.com从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 美联储、地缘影响下，贵金属存在较强支撑：黄金、白银期权持仓量PCR持续走高，期权指标显示仍存在一定上行空间，可考虑布局方向性策略，获取潜在的突破上涨的收益。 买入其他重点品种策略推荐： 中信期货商品指数走势Fetching...Fetching...中信期货商品指数魏新照021-80401721weixinzhao@cificsf.com从业资格号F3084987投资咨询号Z0016364 铜期权：宏观转暖，供需面趋松，持仓量PCR上升，牛市价差 铝期权：供应回落，虚值认购成交量较高，牛市价差 螺纹钢期权：炉料端价格支撑，持仓量PCR持续走高，看涨做多 豆粕期权：多空交织，情绪指标呈区间震荡，备兑增厚白糖期权：供需阶段宽松，内外价差高位，持仓量PCR等区间震荡，备兑增厚棉花期权：弱需求主导，行权价分布整体偏低，保护型策略PTA期权：PX价格影响为主，多空对峙，持仓量PCR走低高，备兑增厚甲醇期权：驱动不明显，期权指标呈区间震荡 风险因子：1）市场流动性持续萎缩，2）地缘冲突持续 一、热点分析：贵金属价格存在支撑，纯碱期权运行良好 （1）新品种策略回测：纯碱期货价格反弹。 郑商所新品种中，纯碱期权的成交持仓更为活跃。从10月20日上市以来，纯碱期权成交量、持仓量都在1万以上，而短纤、锰硅、硅铁、尿素、苹果期权的成交量、持仓量多数在1万以下。 本周以来，回测买入纯碱看涨期权与买入纯碱期货多头，保证金按15%计算，发现在向上反弹趋势行情中，买入单腿看涨期权，回测期间净值2.36，相较于买入期货可获取更强收益。 资料来源：Wind中信期货研究所 （2）美联储、地缘影响下，贵金属存在较强支撑。白银、黄金等贵金属本周价格虽无明显价格上升，但由于宏观影响，价格存在较强支撑。从期权情绪指标来看，白银期权持仓量PCR持续走高，未跟随白银期货价格走低，市场情绪偏积极。黄金期权持仓量PCR同样展示市场乐观信号，虽然黄金价格本周处于震荡走势，但期权指标显示仍存在向上空间。 中信期货权益及期权策略周报（商品期权） 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 可以考虑布局方向性策略，适当买入黄金、白银虚值期权布局潜在的突破性上涨行情。 二、商品期权市场整体流动性 资料来源：Wind，中信期货研究所 资料来源：Wind，中信期货研究所 三、场内商品期权周度策略 四、金属期权情绪指标：铜、铝 ➢铜期权观点：宏观转暖，牛市价差 基本面方面，美联储11月如期按兵不动，中美关系阶段性缓和，宏观面情绪逐步转暖；供需面有趋松预期，但现实供需仍偏紧，绝对库存处于年内低位。综合来看短期内预计偏强震荡。期权情绪方面，行权价69000的认购成交量较高，且持仓量PCR小幅上升，期权策略可以考虑牛市价差。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢铝期权观点：供应回落，牛市价差 基本面方面，短期国内进口回落，叠加云南减产或将落地，预计将出现去库；万亿国债释放利好，但现实下游去库维持疲软，综上预计走势震荡偏强。期权情绪方面，虚值认购成交量明显高于其他价格的成交量，但其他指标呈震荡走势，市场情绪有限。策略推荐牛市价差。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 五、黑色期权情绪指标 ➢螺纹期权观点：价格存在支撑，看涨做多 基本面方面，淡季累库预期较强，限制上方空间，但万亿国债刺激下明年旺季预期犹在，叠加近期炉料端价格支撑，预计短期震荡偏强运行。期权情绪方面，持仓量PCR持续走高，且成交额PCR/成交量PCR与标的走势未出现反转趋势，预计标的仍有一定的上行空间。期权端推荐短期看涨做多策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 六、农业期权情绪指标：豆粕、白糖、棉花 ➢豆粕期权观点：多空交织，备兑增厚 基本面方面，巴西产区天气多变，当前播种进度同比仍落后，市场波动率预计增加，短期预计震荡为主。期权情绪方面，成交量PCR、持仓量PCR等多数期权指标呈区间震荡走势，市场情绪不明显。期权端可考虑备兑增厚策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢白糖期权观点：内外盘分化，备兑增厚 基本面方面，内外盘逻辑分化，四季度郑糖在供需阶段宽松的情况下暂无明显向上驱动，不过当前盘面仍然贴水、内外价差高位，下方空间不大，预计维持震荡走势。期权情绪方面，行权价多空对峙，持仓量PCR等指标呈震荡走势，市场情绪不明显。综上，期权端考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢棉花期权观点：弱需求主导，保护型策略 基本面方面，当前矛盾集中在下游市场，在弱需求主导下盘面短期难逆转，总体来看预计震荡偏弱。期权情绪方面，行权价分布整体偏低，但其他情绪指标跟随不明显，综合来看期权端可以考虑保护型策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 七、化工期权情绪指标 ➢PTA权观点：PX价格扰动，备兑增厚 基本面方面，PTA近期装置检修较多，估值有所修复但仍在低位，短期下游开工平稳，预计价格跟随上游PX价格波动为主。期权情绪方面，持仓量PCR跟随标的持续上升，但多空分布较对称，期权策略推荐以备兑增厚为主。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢甲醇期权观点：驱动不明显，备兑增厚 产业现金流处于盈亏平衡线附近，未来取暖季成本端或将走强；国内产量已有所下滑，环保等限制或加大对供应端的影响，不过短期暂无明显驱动，预计维持震荡走势。期权情绪方面，多空分布对峙，市场情绪指标呈震荡走势，期权端可以尝试备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826