权益及期权策略周报（商品期权）：从期权指标看纯碱上涨趋势

2023-11-11 从期权指标看纯碱上涨趋势 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 本周黑色板块偏强，化工板块受原油拖累。从期权指标来看纯碱看涨情绪回落，建议投资者及时止盈。 摘要： 240中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数权益及期权策略团队 ➢热点分析：新品种上市首周情况回顾 2020-06-172020-08-282020-11-162021-01-26研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 受到供应端扰动影响，本周纯碱主力合约连续冲高，周内涨幅达14.5%。 纯碱的期权指标方面，持仓量PCR连续上扬达2.78高位，成交量PCR周五有所反弹，比值PCR（成交额PCR/成交量PCR）开始下行。 康遵禹010-58135952kangzunyu@citicsf.com从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 综合来看，期权市场看涨情绪有所回落，对价格反转下跌的担忧明显增强，因此建议投资者及时止盈。 ➢其他重点品种策略推荐： 中信期货商品指数走势Fetching...Fetching...中信期货商品指数魏新照021-80401721weixinzhao@cificsf.com从业资格号F3084987投资咨询号Z0016364 铜期权：贸易数据扰动，指标震荡，备兑增厚 铝期权：供需边际好转，成交量PCR反弹，持仓量PCR回落，备兑增厚 螺纹钢期权：现实压力减缓，成交量持仓量PCR继续上行，牛市价差 豆粕期权：气候炒作持续，整体情绪中性，备兑增厚 白糖期权：驱动不足，持仓量持续下行，偏度高位震荡，保护型策略 棉花期权：弱需求难改，持仓量PCR走低，隐波下行，保护型策略 PTA期权：多空交织，期权指标呈区间震荡，备兑增厚 甲醇期权：上方受到压制，期权指标无明显趋势，备兑增厚 风险因子：1）市场流动性持续萎缩 一、热点分析：从期权指标看纯碱上涨趋势 11月10日纯碱合约大涨，11,12,01合约涨停。本周内纯碱主力合约连续冲高，周内涨幅达14.5%。基本面方面主要是受到供应端扰动，再度传出产减产传闻，以及现货涨价碱厂销售封单。不过短期来看，纯碱基本面供需仍然结构性过剩，过剩更多在轻碱端，重碱端在限产背景下或存在供需缺口。后续若限产延续且产能投产不顺，则累库预期证伪，盘面基差或大幅修复。 纯碱期权于10月20日上市在郑商所上市。从成交量和持仓量来看，纯碱活跃性较强，运行情况良好，期权指标可为市场提供新的观察视角。 周五纯碱持仓量PCR达2.78高位，或反映追高风险较大。持仓量PCR上行通常发生在持续上涨的行情中；不过持仓量PCR达到2.78的绝对高位也反应期权市场对未来标的反转下跌担忧的情绪较强，以此来看此时追高的风险较大。 纯碱成交量PCR周五反弹，市场以交易看跌期权为主。成交量PCR更多的反映期权投资者追涨追跌的情绪。标的持续上涨时，往往伴随着成交量PCR的走弱；标的持续下跌时，成交PCR又会走强。成交量PCR反弹反映本轮追涨的情绪较弱。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 成交额PCR波动不大，比值PCR（成交额PCR/成交量PCR）下行，表明当前推升成交量PCR走高的原因是看跌期权投资者偏向于交易虚值期权，或者看涨期权投资者偏向于交易实值期权。二者均反映期权市场对纯碱价格上行风险的担忧。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 综上，纯碱本周在供应端扰动下强势上涨，从期权指标来看看涨的情绪有所回落，对价格反转下跌的担忧明显增强，因此建议投资者及时止盈。 一、商品期权市场整体流动性 资料来源：Wind，中信期货研究所 资料来源：Wind，中信期货研究所 二、场内商品期权周度策略 三、金属期权情绪指标：铜、铝 ➢铜期权观点：贸易数据扰动，备兑增厚 基本面方面，宏观面情绪偏正面，现实供需偏紧、绝对库存处于年内低位；但10月进出口贸易数据偏弱增添扰动，关注6.8万附近阻力，短期预计震荡走势。期权情绪方面，持仓量PCR上行，其余指标震荡，整体情绪中性，期权端推荐备兑增厚策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢铝期权观点：供需边际好转，备兑增厚 基本面方面，国内现货进口窗口关闭，海外原铝货源流入减少，叠加云南减产落地，后续预计铝库存将出现去化，万亿国债释放利好，预计铝价后续将偏强震荡。期权情绪方面，成交量PCR反弹，持仓量PCR回落，隐波下行，偏度上行，整体情绪不算积极。期权端推荐备兑策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 四、黑色期权情绪指标 ➢螺纹期权观点：现实压力减缓，牛市价差 基本面方面，卷螺周度产量低于预期，成材供应压力缓解，叠加近期现货需求尚可，并且在万亿国债刺激下明年预期仍强，预计螺纹维持震荡偏强运行。期权情绪方面，持仓量PCR继续上行，市场情绪仍较积极，推荐牛市价差策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 五、农业期权情绪指标：豆粕、白糖、棉花 ➢豆粕期权观点：气候炒作持续，备兑增厚 基本面方面，11月供需报告下调美豆产量，符合市场预期，巴西播种情况仍面临干旱气候的考验，预计炒作仍将持续，短期预计宽幅震荡。期权情绪方面，持仓量PCR平稳，成交量PCR异常冲高后回落，比值PCR周五反弹，整体情绪中性，推荐备兑增厚策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢白糖期权观点：驱动不足，保护型策略 基本面方面，近期结转库存偏低，库存仍在去化；不过国内进入新榨季后供需格局持续宽松，缺乏明显驱动，预计郑糖走势震荡。期权情绪方面，持仓量持续下行，偏度高位震荡，情绪不算积极，推荐保护型策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢棉花期权观点：弱需求难改，保护型策略。 基本面方面，下游需求不佳叠加成品累库，导致流动性缺乏，弱需求短期难改。在供增需减背景下，预计棉价延续偏弱震荡走势。期权情绪方面，持仓量PCR走低，隐波下行，情绪一般，推荐保护性策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 六、化工期权情绪指标 ➢PTA权观点：多空交织，备兑增厚 基本面方面，PTA检修集中，压低供应；不过近期原油波动较大，成本端受到严重拖累，短期内PTA预计维持震荡走势。期权情绪方面，期权指标呈区间震荡，无明显情绪偏好，推荐备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢甲醇期权观点：上方受到压制，备兑增厚 基本面方面，供需矛盾不大，成本端能源进入消费旺季对甲醇有支撑，但上方受到高进口冲击和淡季压制，预计短期以震荡为主。期权情绪方面，认购成交量分布更集中，其中2600认购成交量最高，其余指标无明显趋势，建议备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826