EB日报：纯苯港口库存回升，关注下游装置投产进度

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议逢低配多。纯苯下游利润不佳而负荷偏低，周一统计港口库存回升，但仍处于历史低位，关注下游苯酚新装置投产进度，预期12月库存底部回建但速率可控，纯苯加工费回落空间有限。逐步进入EPS季节性降负阶段，拖累苯乙烯需求，但苯乙烯阶段性检修，且市场预期12月浙石化检修可能，若兑现则12月原累库幅度将缩减，届时关注兑现进度，EB港口库存现实仍偏低，等待12月库存回建，海外EB开工逐步回升，但短期到港压力不大，EB现实偏强，EB生产利润进一步修复。EB维持逢低做多套保的观点。 核心观点 ■ 市场分析 周一纯苯港口库存3.78万吨（+1.8万吨），库存回升。纯苯加工费266美元/吨（-21美元/吨），港口库存对加工费有支撑。 EB基差120元/吨（-20元/吨）；生产利润-278元/吨（+64元/吨）。 下游方面，EPS开始季节性降负，预计进一步拖累EB需求。PS及ABS开工率仍低，关注EPS季节性降负对EB需求的拖累。。 ■ 策略 （1）建议逢低配多。纯苯下游利润不佳而负荷偏低，周一统计港口库存回升，但仍处于历史低位，关注下游苯酚新装置投产进度，预期12月库存底部回建但速率可控，纯苯加工费回落空间有限。逐步进入EPS季节性降负阶段，拖累苯乙烯需求，但苯乙烯阶段性检修，且市场预期12月浙石化检修可能，若兑现则12月原累库幅度将缩减，届时关注兑现进度，EB港口库存现实仍偏低，等待12月库存回建，海外EB开工逐步回升，但短期到港压力不大，EB现实偏强，EB生产利润进一步修复。EB维持逢低做多套保的观点。 （2）跨期套利：观望。 ■ 风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置的降负速率，苯乙烯12月检修的兑现情况期货研究报告|EB日报2023-11-21 纯苯港口库存回升，关注下游装置投产进度 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 EB日报丨2023/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 纯苯港口库存回升，关注下游装置投产进度......................................................................................................................... 1 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 EB日度表格 ...................................................................................................................................................................................... 3 EB基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 ........................................................................................................................ 4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 ................................................................................................................................... 5 下游开工及生产利润......................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 ........................................................................................................................ 4 图 2: 华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 3: 纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 4 图 4: EB主力合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 5 图 5: 华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 6: 苯乙烯华东港口库存|单位：万吨 .......................................................................................................................................... 5 图 7: 苯乙烯开工率|单位：% .......................................................................................................................................................... 5 图 8: 苯乙烯生产企业库存|单位：万吨 .......................................................................................................................................... 5 图 9: 苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨......................................................................................................................................... 5 图 10: 纯苯华东港口库存|单位：万吨 ............................................................................................................................................ 6 图 11: ABS开工率|单位：% ............................................................................................................................................................ 6 图 12: ABS生产利润|单位：元/吨................................................................................................................................................... 6 图 13: PS开工率|单位：%................................................................................................................................................................ 6 图 14: PS生产利润|单位：元/吨 ...................................................................................................................................................... 6 图 15: EPS开工率|单位：% ............................................................................................................................................................. 7 图 16: EPS生产利润|单位：元/吨 ..........................................................................................