玉米周度报告：现货继续上行驱动不足，持续关注天气情况

2023年11月19日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 本周受天气干扰，售粮进度环比增量略低于往年同期，农户惜售仍在，东北深加工企业提价幅度在20-40元/吨，华北到车辆先增后减，整体期现货震荡偏强。具体来看：黑龙江价格2300-2370元/吨，吉林价格2440-2500元/吨，辽宁2480-2530元/吨。然而，从库存角度来看，北港和深加工垒库速度依旧较慢，贸易商观望心态较浓，未大面积开收，主要以做流量为主，短期中间贸易端对玉米价格支撑有限。从需求端来看，饲料企业当前库存安全边际较好，受制于养殖亏损，继续大幅补库可能性不大，以消化存量库存为主；淀粉糖需求减弱，深加工需求将出现边际递减，而淀粉行业高利润将驱动高开机，促使淀粉垒库。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 国际方面，根据巴西农业部出口显示，10月份巴西对华出口345.7万吨玉米，玉米11-12月份巴西玉米到港显著；同时，由于天气原因，巴西一茬玉米和巴西大豆种植进度缓慢，影响巴西二茬玉米，对2023/24年巴西玉米产量造成不利影响。美国方面，本周美玉米出口增加，美玉米略有反弹，美玉米进口利润依然维持在400-500元/吨。 总体来看，天气干扰和农户惜售制约售粮进度，锦州港和华北到货量减少，同时贸易商收购心态不积极，预计玉米继续上涨驱动不强。操作上，01谨慎看多或做缩米粉价差。 关注点：贸易商建库情绪、天气情况、国储收购等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货市场偏强..................................................31.2基差与价差：米粉价差暂无驱动继续走扩.....................................4 2.1售粮进度：售粮速度缓慢...................................................52.2港口情况：北港价格偏强，南港价格企稳.....................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：库存增量放缓，消化存量为主.....................................73.2深加工消费：需求稳定，库存增速放缓.......................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：现货市场偏强 本周港口收购价格整体表现略偏强，截至19日北港收购价格为2580-2600元/吨。具体来看：本周山东深加工企业收购价格随晨间到车辆震荡调整，东北由于天气干扰，农户售粮受阻，深加工企业提价收购，整体涨幅在20-40元/吨，对现货市场形成支撑，短期仍需关注东北天气情况。华南地区，进口谷物替代到港量增加，库存较为充裕，下游饲料企业随采随用，整体价格企稳。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差暂无驱动继续走扩 跨品种价差上，本周玉米原料价格反弹，副产品价格基本稳定，二下游受部分淀粉厂停机检修和东北提前备货影响，本周淀粉开机和库存双降；但是，行业整体加工利润仍好，预计下周开机率回升，叠加淀粉类需求减弱，淀粉库存将垒库。此外，由于进入冬季，东北煤炭等价格上涨，淀粉厂加工费比夏季上涨20元/左右，米粉价差下边际从-400扩大至-420附近。因此，01米粉价差可以继续做缩。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：售粮速度缓慢 截至11月17日，华北售粮进度为22%，高于同期21%；东北售粮进度为16%，高于同期15%。然而，整体周度售粮进度环比增量略低于去年同期。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：北港价格偏强，南港价格企稳 从北港到货量角度来看，周末港口到货偏少，叠加东北深加工企业周末提价10-30元/吨，锦州港口收购价格偏强。同时，山东晨间到车辆减少，预计企业或提价收购。 截至11月10日当周，近期下海量环比10月份明显下降，北港玉米库增至97.6万吨，环比增11.1万吨。南港玉米出库正常，但是由于巴西玉米和进口高粱大麦到港增加，南港库存明显增加，南港玉米库存增至116.7万吨，南港谷物库存增至220.8万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：库存增量放缓，消化存量为主 截至11月17日，全国饲料企业玉米库存天数略增至30.11天，环比增0.71天；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.9天，环比增0.9天；东北饲料企业库存增至21.5天，环比增0.75天；华北饲料企业库存增至21.99天，环比增2.66天，而华东和华中地区补库速度下降。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：需求稳定，库存增速放缓 本周深加工整体消费表现较好，但边际增量略减。截至11月17日当周，玉米消费量129.92万吨，环比减0.7万吨；库存319万吨，环比增1万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 本周受天气干扰，售粮进度环比增量略低于往年同期，农户惜售仍在，东北深加工企业提价幅度在20-40元/吨，华北到车辆先增后减，整体期现货震荡偏强。具体来看：黑龙江价格2300-2370元/吨，吉林价格2440-2500元/吨，辽宁2480-2530元/吨。然而，从库存角度来看，北港和深加工垒库速度依旧较慢，贸易商观望心态较浓，未大面积开收，主要以做流量为主，短期中间贸易端对玉米价格支撑有限。从需求端来看，饲料企业当前库存安全边际较好，受制于养殖亏损，继续大幅补库可能性不大，以消化存量库存为主；淀粉糖需求减弱，深加工需求将出现边际递减，而淀粉行业高利润将驱动高开机，促使淀粉垒库。 国际方面，根据巴西农业部出口显示，10月份巴西对华出口345.7万吨玉米，玉米11-12月份巴西玉米到港显著；同时，由于天气原因，巴西一茬玉米和巴西大豆种植进度缓慢，影响巴西二茬玉米，对2023/24年巴西玉米产量造成不利影响。美国方面，本周美玉米出口增加，美玉米略有反弹，美玉米进口利润依然维持在400-500元/吨。 总体来看，天气干扰和农户惜售制约售粮进度，锦州港和华北到货量减少，同时贸易商收购心态不积极，预计玉米继续上涨驱动不强。操作上，01谨慎看多或做缩米粉价差。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803）赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，