钢材周度报告：螺纹需求回升预期交易较为充分，铁矿持续上行驱动可能不足

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 螺纹需求回升预期交易较为充分，铁矿持续上行驱动可能不足 2020年07月12日 钢材周度报告20200703—20200710 螺纹期货走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 铁矿期货走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格 期货合约2020/7/102020/7/3涨跌涨跌%RB201036903619712.0%HC201036973606912.5%I2009790.5746.5445.9%J200918751871.53.50.2%资料来源：文华财经，招商期货研究所 邓文哲 FRM 86-755-82763584 dengwenzhe@cmschina.com.cn Z0014624 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 RB2010 观望或对冲空头 观 望 或 对 冲 空头 中性偏空配 I2009 09逢高止盈 09回调做多 偏多转震荡 本期观点： ❑ 市场交易需求回升预期较为充分，盘面定价偏高： ◼ 本周螺纹产量明显回落，以长流程钢厂铁水减量为主，长流程废钢用量仍继续上行。短流程产量继续回落。本周废钢价格上涨，到货量小幅回落，电炉钢厂利润有所修复但库存压力仍然存在，废钢价格跟随钢材价格回升，短期利润修复可能使电炉减产放缓，产量持续下降空间可能有限。 ◼ 本周成交量环比明显回升，表需回升至370万吨附近，表需回升至小幅正增速。市场对需求恢复的预期较强，投机囤货情绪升温，目前表需如果持续低于5%以下增速，库存累积压力仍然较大。盘面目前接近峰电定价，对高需求预期交易已经较为充分。另外从基差角度看，升水三线螺纹较大，当前盘面定价做多安全边际较弱。 ◼ 交易角度而言，目前盘面估值偏高，建议作为产业链空配头寸。 ❑ 盘面基差与预期明显修复，持续上行驱动可能不足： ◼ 本周铁矿期货价格回升幅度较大，供应端，澳洲发运有所回落，发往中国资源连续回落，巴西发运回落。到港量仍处于高位，从前期澳巴发运情况看，预计直至下旬到港水平仍处于较高水平。发运日韩资源小幅减少，发运欧洲资源底部回升。 ◼ 需求端看，国内钢厂高炉铁水产量小幅下降，港口疏港量处于较高水平，但现货价格明显回升情况下，成交量偏低。近期高到港情况下，港口库存仍基本持稳，大样本钢厂库存小幅下降，铁矿供需仍处于平衡，预计下旬后有所改善。螺纹需求预期转强情况下，为矿价带来回升的动力，但由于三季度整体供需仍较为平衡，预计现货价格突破800上方后持续上行动力减弱。基差修复和钢厂减产预期并未兑现情况下，09更多以基差修复行情为主，目前价格上涨至820附近后，基差水平较低，可考虑逢高多单逐步止盈。 ❑ 操作建议：（1）无； ❑ 风险提示：（1）螺纹淡季需求增速下滑过快；（2）铁矿主流生产国出现供应冲击； ❑ 钢铁主流现货价格表： 现货价格2020/7/102020/7/3现货涨跌折合盘面价格上周折盘面价上海螺纹363035706037623880上海热卷3870374013038704065青岛PB铁矿80176734871834日照焦炭准一20502100-5021622283 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、钢材期现价格及价差分析 （一）黑色产业各品种期现货价格 图 1 钢材现货价格 图 2 钢材现货品种价差 2003004005006007008009001,0002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002018-03-262018-08-262019-01-262019-06-262019-11-262020-04-26价格:方坯:Q235:唐山价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海价格:热轧板卷:4.75mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:上海车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% -1000-800-600-400-200020040060080010002018-03-262018-08-262019-01-262019-06-262019-11-262020-04-26上海螺纹-唐山钢坯上海：热轧-螺纹(磅）上海：冷轧-热轧上海：中板-热卷 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 本周上海螺纹、热轧、冷轧、中板价格变化60、130、80、40至3630、3870、4200、3900。热卷-螺纹价差上升68至108,中板-热卷价差下跌-50至330,冷热轧价差下跌-90至30。 图 3螺纹主要城市价差(沈阳-上海） 图 4螺纹主要城市价差(北京-上海） -700-600-500-400-300-200-1000100200300400第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周201420152016201720182019202014-19平均 -500-400-300-200-1000100200300400第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周201420152016201720182019202014-19平均 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图 5螺纹主要城市价差(广州-上海） 图 6螺纹主要城市价差(北京-上海） 0100200300400500600700800900第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周201420152016201720182019202014-19平均 -1,400-1,200-1,000-800-600-400-2000200第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周201420152016201720182019202014-19平均 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 图 7 全国22城 螺纹钢现货价格（HRB400 20mm） 图 8 全国10城 热轧现货价格 日期2020/7/10沈阳上期日期2020/7/33710唐山 坯3022城占全国螺纹库存92%北京3390803740天津303760太原40兰州3790384070济南303850西安郑州40372037504060成都合肥南京3800武汉3880376050重庆 磅36507060上海螺纹期货主力合约383080杭州3630369011036706071长沙 磅南昌8038403670贵阳 磅9040昆明3890福州421060396030100南宁广州 磅38403960140100 日期2020/7/10沈阳上期日期2020/7/33690唐山5011城占全国热卷库存76%北京天津3790太原60兰州济南西安郑州385020成都合肥南京3980武汉30重庆3870上海热卷期货主力合约3900120杭州3870369760393013091长沙南昌100贵阳昆明福州394020南宁乐从3860100 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 北京、广州、沈阳相对上海价差分别变化-30、40、-30至110、330、80,广州沈阳价差下跌-70至-250。 各地螺纹价格普遍上涨、热卷各地价格大幅上涨。 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 二、钢材价差结构分析 图 9 全国22城 螺纹钢现货价格（HRB400 20mm） 图 10 螺纹10-01价差 01002003004005006007008009002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9002018-03-272018-08-272019-01-272019-06-272019-11-272020-04-27价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢螺纹：现货-期货 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 图 11 热轧期现价差（期货主力合约-上海） 图 12热卷10-01价差 -10001002003004005006002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,1004,3004,5002018-03-272018-08-272019-01-272019-06-272019-11-272020-04-27价格:热轧板卷:4.75mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热卷：现货-期货 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 图 13：铁矿期现价差（期货主力合约-青岛PB干吨） 图 14 铁矿09-01价差 -100-500501001502002504005006007008009001,0001,1002018-03-272018-08-272019-01-272019-06-272019-11-272020-04-27期货收盘价(活跃合约):铁矿石车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%铁矿石现货-期货 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 螺纹本周现货价格3630上升60，RB主力合约3690上升71，当前基差52.3下跌-9.1，螺纹10-01价差155上升15。热卷本周现货价格3870上升130，HC主力合约36970501001502002503003504005月2日5月24日6月15日7月7日7月29日8月20日9月11日2017年2018年2019年2020年0501001502002505月2日5月24日6月15日7月7日7月29日8月20日9月11日2017年2018年2019年2020年204060801001205月2日5月20日6月7日6月25日7月13日7月31日8月18日2017年2018年2019年2020年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 上升91，当前基差173上升39，热卷10-01价差163上升6.5。铁矿本周现货价格801上升34，I主力合约790.5上升44，当前基差870.7上升37，铁矿09-01价差77.5上升6.5。 三、钢厂产量及利润 图 15 247高炉铁水产量 图 16 唐山高炉产能利用率 1902002102202302402502601月3日2月2日3月8日4月6日5月8日6月7日7月6日8月17日10月4日11月16日2018年2019年2020年 304050607080901001月1日2月11日3月23日4月29日6月6日7月14日8月26日10月11日11月23日2016年2017年2018年2019年2020年 资料来源：wind，招商期货研究所 资料来源：wind，招商期货研究所 图 17 147钢厂废钢日耗 图 18 钢材五大品种周产量 资料来源：富宝资讯，招商期货研究所 资料来源：Mysteel，招商期货研究所 247高炉产能利用率93.08%（-0.27%），铁水产量247.77（-0.72）万吨，唐山高炉产能利用率87.8%（-0.02%）。 钢材总产量1082.21（-23.82）万吨,同比下降至0.89%； 螺纹产量388.43（-12.32）万吨，同比下降至3.44%； 线材产量157.71（-4.75）万吨，同比上升至-3.61%； 热卷产量321.28（-6.78）万吨，同比上升至4.43%； 冷轧产量78.28（0.27）万吨，同比下降至9.58%； 中厚板产量136.