豆粕周度报告：假期内美豆先抑后扬，继续关注阿根廷天气情况

豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕周度报告 报告要点： 国外方面，CBOT美豆受阿根廷天气炒作影响呈现先跌后涨局面。21日阿根廷大部分产区迎来超预期降水，CBOT美豆连续两日承压下行至1500美分/蒲以下，但由于后续天气再次转干，且远期天气情况并无明显改善，美豆在随后几日再次反弹至1500美分上方，根据最新天气预报来看，本周末阿根廷预计将再次迎来丰富降水，若得以兑现，或将减少产量被进一步下调风险。美豆方面，本周美豆出口销售好于预期，强劲的出口形势对盘面亦有所支撑。巴西来看，当前巴西早熟大豆进入收获期，但近期过多的降水阻碍了收获进度的推进，当前收获进度仅为2%；截至目前，除南里奥格兰德州受持续干旱影响可能面临大幅减产以外，其他产区土壤水分状况良好，巴西丰产预期将逐步兑现。总体来看，阿根廷具体减产幅度仍需关注未来一段时间产区降水情况，但阿根廷减产并不影响全球大豆增产格局，预计全球大豆库存将在南美大豆上市后获得重建。 国内方面，本周连盘休市，绝大部分油厂停机待节后开机，贸易商均休假停报，下游饲料企业也多数停工停产，市场短暂停歇。此外，由于下游企业普遍不看好后市，春节备货量并不算高，预计节后开工下游企业或有一定补库需求。 整体来看，短期由于阿根廷天气炒作仍在继续，节后连粕预期将继续跟随美豆高位震荡，高基差及榨利持续亏损使得连粕在当下时间看空仍有较大风险。中长期角度，全球大豆增产预期不变，在南美大豆大量到港后，连粕或在供应大幅增加情况下期现双双回落。 风险点：阿根廷天气情况、宏观因素 创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 假期内美豆先抑后扬，继续关注阿根廷天气情况 2023年1月28日 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1 价格表现 ................................................................ 3 1.2成交情况 ................................................................ 4 二、国外供需情况 .................................................. 5 2.1 美国 .................................................................... 5 2.1.1 出口及销售情况 .......................................................................................................................................................................5 2.1.2 美豆压榨利润下滑 ...................................................................................................................................................................7 2.2 巴西：早熟大豆收获延迟 .................................................. 7 2.2.1 出口预估 .....................................................................................................................................................................................7 2.2.2早熟大豆收割缓慢 ....................................................................................................................................................................8 2.3 阿根廷：本周末继续迎来降水 ............................................. 10 2.3.1 降水缓解作物继续恶化....................................................................................................................................................... 10 2.3.2 继续关注后续产区天气情况 ............................................................................................................................................. 11 三、国内豆粕供需情况.............................................. 12 3.1 国内供给 ............................................................... 12 3.1.1 国内大豆周度到港量 ........................................................................................................................................................... 12 3.1.2 进口盘面榨利 ......................................................................................................................................................................... 12 3.1.3压榨及开机情况 ...................................................................................................................................................................... 13 3.1.4主要油厂豆粕库存 ................................................................................................................................................................. 14 3.2 豆粕下游需求 ........................................................... 14 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 价格表现 本周正逢春节假期，国内休市。 外盘走势来看，CBOT美豆受阿根廷天气炒作影响呈现先跌后涨局面，截至本周五收盘，CBOT美豆收至1512.25美分/蒲式耳，较上周末上涨0.21%（上周五美豆收于1509美分/蒲式耳）。市场关注点仍集中于阿根廷产区降水情况，21日阿根廷大部分产区迎来超预期降水，CBOT美豆连续两日承压下行至1500美分/蒲以下，但由于天气再次转干，且远期天气情况并无明显改善，美豆在随后几日再次反弹至1500美分上方，根据最新天气预报来看，本周末阿根廷预计将再次迎来丰富降水，若得以兑现，或将减少产量被进一步下调风险。 现货来看，本周一至周五春节期间休市，周六假期回来，全国油厂豆粕报价以稳中上调为主，其中沿海区域油厂主流报价在4580-4680元/吨，广东4620元/吨持平，江苏4680元/吨涨40元/吨，山东4580元/吨持平，天津4620元/吨涨50元/吨。 基差来看，本周末由于连盘休市，基差在现货报价稳中上调情况下稍显走强，后续是否继续企稳，需关注节后大豆到港量及下游需求情况。当前对标05合约，期货对现货仍有较大幅度贴水，因此，当前高基差格局下，叠加盘面榨利依旧亏损，我们认为当下时间节点，看空远月仍有较大风险。 各地区现货价格2023-01-282023-01-20周度变化周度变动幅度各地基差(05)本周末上周末周度变化周度变动幅度广东4620462000.00%广东77977900.00%广西47204700200.43%广西879859202.33%山东4580458000.00%山东73973900.00%天津46204570501.09%天津779729506.86%江苏46804640400.86%江苏839799405.01% 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1.2成交情况 上周是春节假期前最后一周，市场备货便已基本完成，周度成交量不足4万吨。本周一至周五假期期间，市场无成交，且由于下游企业节前备货充足，同时叠加养殖企业春节前大猪出尽，下游需求逐渐转弱，本周六回来市场成交依旧清淡，据钢联统计，本周六全国主要油厂豆粕成交量仅1.17万吨，其中现货成交1.165万吨，远月基差无成交。 图表 1：豆粕主力合约价格走势 （元/吨） 图表 2：CBOT大豆主力合约价格走势（美分/蒲） 300032003400360038004000420044004600480050002022-05-272022-07-262022-09-242022-11-23 10001100120013001400150016001700180019002022-03-242022-06-242022-09-242022-12-24 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 图表 3：豆粕现货价格走势—山东（元/吨） 图表 4：豆粕基差（山东现货-5月合约） 3500400045005000550060002022-06-012022-07-212022-09-092022-10-292022-12-18 -200020040060080010001-11-161-312-153-13-163-314-154-3020192020202120222023 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图表 5：豆粕日度成交量（万吨） 010203040506070802022-06-242022-07-24202