固定收益每日市场更新 （ 2023 年 11 月 20 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 中国前端基准IG论文受到了更好的购买。收益率较高的LGFV论文继续受到追捧。截至中午，CPDEV 5.75 Perp上涨了0.5 pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 ROADKG:处置中国四条高速公路44亿元人民币（6.098亿美元）。今天上午，ROADKG 7 ¾ PERP上涨1.25点。见下文。 蒙古:蒙古政府已提出回购其所有MONGOL 8.75 03 / 09 / 24的要约。蒙古今天上午保持稳定。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 上周五，隔夜UST收益率收紧7 - 9个基点。亚洲除JP IG空间的情绪有所缓和。在中国金融股中，HRINTH曲线在上周四反弹1.0 - 5.1 pts后保持不变，跌至0.2 pt（约5 - 10个基点）。CCAMCL / ORIEAS 28 - 30秒收紧5个基点。我们在中国银行T2s /租赁票据上看到了更多客户的获利回吐。CCB / ICBCAS 24 - 26扩大2 - 3个基点。在AT1中，中国名字BCHINA / BOCOM Perps保持不变。欧盟AT1s UBS 9.25 Perp / SOCGEN 10Perp / BNP 8.5 Perp在早上打开时有些柔和，但当天收高0.1 - 0.3 pt。在中国IG中，SOE / TMT基准HAOHUA / CNOOC / TENCNT 30 - 32保持不变，扩大2个基点。在下午的一波客户解禁浪潮中，高beta TMT WB / XIAOMI 30s收紧了4 - 6bps。在韩国其他地方，DAESEC '26 / HYUELE' 28处于更多的获利回吐之下，收盘上涨1 - 3个基点。香港IGs CKHH / HKAA 33收紧2 - 3个基点。香港公司空间表现喜忧参半。AIA / FWDGHD /CKPH Perps上升0.5 pt，而NWDEVL Perps下降0.3 - 0.5 pt。香港/中国房地产走低。DALWAN 24 - 26下降了0.7 - 1.4 pt。LNGFOR 29 - 32在穆迪降级后又下跌了0.6 - 1.3点。GEMDAL '24小幅下跌0.9 pt，SHUIONS / VNKRLEs下跌0.3 - 0.7 pt。CSCHCN降低 了0.5 - 1.2 pt。 工 业 混 合 。FOSUNI 24 - 26上 升 了1.1 - 2.1 pt。EHICAR '24 /WESCHI' 26下跌0.3 - 0.5个百分点。在穆迪/标准普尔的积极评级行动后，澳门博彩公司继续表现良好。SANLTD / SJMHOL / STCITY 26 - 30秒高出0.5 - 1.1点。在印度空间，GRNKEN / RPVIN 25 - 28秒高出0.5 - 0.7 pt。JSTLIN '32 / HBSPIN' 31。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 上升了0.8 - 1.2 pt。在印度尼西亚空间，APLNIJ '24上升了1.7 pt。KIJAIJ' 27 /LPKRIJ '25下跌0.4 - 0.7 pt。在其他地方，GLPCHI 24 / 26又上涨了0.8 - 1.7点，收盘上涨1.8 - 2.3点。 LGFV / Perp空间很坚固，而周末的流量却变慢了。我们看到基准LGFV文件从AM和道具台购买的情况更好，尽管偶尔会有一些松散的债券来自PB。CPDEV 26 / Perp又上涨了0.4 pt，收盘上涨2 - 2.5 pts。山东的名字仍然活跃。SHDOIS / SHGUOH / HKIQCL24 - 26s上涨0.1 - 0.2 pt。在广州LGFV中，GZINFU / GZDZCD 24 - 26s高出0.2 - 0.3 pt。在SOE罪犯中，HUADIA 3.375罪犯上升了0.1个百分点。CHPWCN 4.25 Perp / CCBINT 3.329 Perp下降0.1 - 0.2 pt。产量较高的IG论文FRESHK / ZHONAN 26s上升了0.6 - 0.8 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普(+ 0.13%)、道指(+ 0.01%)和纳斯达克(+ 0.08%)上周五小幅微升,美联储官员对利率走势看法不一, 10年期国债触及两个月低点,上周五UST收益率回落, 2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.88% / 4.45% / 4.44% / 4.59%。 服务台分析师评论分析员市场观点 道路：处置中国四条高速公路44亿元人民币（6.098亿美元） 招商高速网络科技控股达成协议，购买路王（中国）基础设施100%股权，路王基础设施（路王）通过路王高速国际（卖方）间接拥有的75%股权。购买对价为44亿元人民币（6.098亿美元），根据完工后的账目进行下调。此外，如果竣工日期为24年1月31日或之前，卖方有权获得3000万元人民币(约合420万元人民币)的一次性管理费。长停日期是24年3月31日。 路王（中国）持有保靖高速公路（河北），昌宜高速公路（湖南），龙城高速公路（山西）和麦超高速公路（安徽）40- 49％的权益。截至23年6月30日，处置公司未经审计的净资产值为35亿港元（4.479亿美元）。处置后，Road Kig的收费业务将包括印度尼西亚高速公路投资组合中的四个收费公路项目，以及唐津高速公路（河北）的剩余权益。 该交易的净收益为40亿元人民币（5.579亿美元）。它计划使用8.33亿港元（1.069亿美元）偿还路王高速公路国际一级的项目贷款。其余的将以股息的方式分配给股东。将上流给Road Kig的可归属现金股息应为3.38亿美元。根据公告，路景计划利用80 - 90％的股息进行上流，估计为2.1 - 24亿港元（272.6 - 3.067亿美元），以减少其资产负债率。 我们认为，中国收费公路的销售有助于提高为近期到期/赎回再融资的近期财务灵活性，尽管牺牲了更稳定的收费公路运营产生的经常性现金流。在1H23和FY22，这些中国收费公路贡献了3.34亿元人民币的运营现金流和 分别为6.36亿元人民币。截至23年6月30日，路景拥有71亿港元（9.157亿港元）的银行和现金，而短期债务为52亿港元（670.1亿港元）。Road Kig将于24年9月到期的3.58亿美元美元债券。它还将在11月24日面临ROADKG 7 ¾ PERP的首次呼叫日期。如果罪犯届时不会被召唤，罪犯的优惠券将被重置为5yr UST + 6.003%，i。Procedres.目前UST的10.4%。这是路王唯一重置优惠券的罪犯。我们仍然认为，路王被激励打电话给这个罪犯，特别是在财务灵活性提高的情况下。我们在ROADKG 7 ¾ PERP上有购买建议。 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，上周五发行了77只信用债，发行金额为640亿元。截至月至今，发行了911只信用债，发行总额为9290亿元，同比减少2.4%[APLNIJ]惠誉将Agung Podomoro的评级下调两个等级至C，原因是不良债务交换[BTSDF]健康与幸福CEO下台，建立轮换CEO机制[CAPG]媒体报道称,中国奥园的离岸债务重组方案在法院开庭时遭到平安海外的反对,异议被法院暂时驳回,并要求提供更多信息[COGARD]11月22日至28日，碧桂园预定看跌期权为22Biidi02人民币8亿元（合1.109亿澳元）和22Biidi03债券人民币2亿元（合2770万澳元）[CSCHCN]中国南方城市将于11月30日举行董事会会议以批准1H23结果 [HRINTH]标普表示，改名不改变他们对中信集团或中国华融信用的看法；惠誉表示，改名不应影响华融的信用基本面或政策方向[蒙古]蒙古政府已提出要约回购其所有MONGOL 8.75 03 / 09 / 24[ROADKG]路王（中国）基础设施100%股权将由招商高速公路网络和技术公司以44亿元人民币（6.098亿美元）收购[SHDOIS]山东钢铁拟发行至多10亿元人民币5年期公司债券偿还债务[SINOCE]远洋获得债券持有人关于两期在岸债券H15Yanyang5和H18Yanyang1的兑付调整方案的批准，交易仍处于停牌状态 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 免责声明: CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prio