PX-PTA周报：关注PTA主流装置动态

2023年11月17日 PX-PTA周报 报告要点： 创元研究 PX：目前我们认为PX行情偏暖看待。截至最新亚洲PXN约373美元/吨，周内表现修复。油端影响，汽油裂解价差企稳反弹，芳烃估值下压压力减轻，当前处于2023年尾声，市场预计2024年汽油调和仍存在缺口，芳烃调油故事仍将延续。供需基本面来看，当前现实端表现为供应边际增长，而需求较低，11月中下旬供需预计改善。供应端来看，11月份多套日韩以及越南地区多套小型装置集中提负，目前亚洲地区PX开工回升，月内仍存在装置重启预期，预计东北亚地区开工相对偏暖。国内来看，目前PX开工维持高位，青岛丽东、宁波中金、大连福佳化于四季度存在检修计划，彭州石化或在11月中下旬重启，预计国内PX供应将出现一定损失。其需求端PTA方面，目前国内PTA开工约74.5%，11月内装置检修以及重启预期并存，检修方面，需要关注逸盛系列；装置重启方面，据悉前期长停装置汉邦石化220万吨或于11月份重启，珠海BP110万吨亦或在11月末重启。另外目前四川能投以及三房巷仍处于停车状态中，关注计划外重启。新装置投产方面，11月份逸盛海南2#200万吨装置即将投产，预计11月中下旬PTA供应或出现增量，于PX而言，需求边际增长。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 PTA：装置检修损失较多，关注重启进程。10-11月PTA主流装置检修执行量较大，PTA现货端表现偏紧，现货加工费修复至450元/吨。后续来看PTA端已存在装置重启及投产预期，预计加工费修复程度有限，亦或不会出现极度向下压缩的走势。原料PX端，目前我们认为其偏暖看待。PTA供需两端来看，预计11月中下旬供应或出现增量。织造端，当前市场预期欠佳，随着冬季订单逐步交付，后道需求看弱逐渐明朗，市场预期织造及印染开工存在调整需求。同时，织造端备货情绪欠佳，由于资金压力，厂家多为清库存心态。当前聚酯开工表现稳定，利润下滑，关注后道进一步转弱后，聚酯成品库存表现情况。 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷下滑；美国汽油需求走弱 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值—PXN回升.......................................................5 3.2PX利润及成本—PXN修复..................................................6 3.5.1油端—汽油裂解价差反弹..................................................................................................................................................103.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 11 3.6PX开工及产量—关注国内装置检修执行进度.................................13 3.7PX供需平衡—供需相对平衡...............................................15 3.8PX装置动态—关注国内装置检修执行进度...................................16 四、PTA..........................................................17 4.1PTA价格—基差..........................................................174.2PTA加工费及利润—表现良好..............................................184.3PTA主流装置动态—关注主流装置动态......................................184.4PTA开工及产量—略有下滑................................................194.5PTA库存................................................................214.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................214.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................224.6PTA供需平衡............................................................22 五、下游及终端表现...............................................24 5.1.1聚酯价格—跟涨一般...........................................................................................................................................................245.1.2聚酯利润—偏低运行...........................................................................................................................................................255.1.3聚酯开工及产量—聚酯开工相对稳定........................................................................................................................... 275.1.4聚酯库存—关注产销数据..................................................................................................................................................305.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................31 5.2纺织...................................................................32 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................325.2.2织造及印染开机率—后道或存在调整空间................................................................................................................. 325.2.3织造端数据—预期不佳.......................................................................................................................................................33 一、本周行情回顾 本周PX-PTA偏暖走势。 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润；PX端利润表现修复至370美元/吨，PTA端现货加工费维持中位水平，聚酯端利润被动下行。后续来看，PX端需求预计随着PTA装置重启而呈现边际增量，同时当前汽油裂解价差企稳，对于芳烃端压力减轻，目前处于2023年尾声，市场对于2024年认为欧美汽油调和仍存在供需缺口，芳烃调油经济性仍具备上行空间，PXN支撑增强。PTA端，关注11月中下旬装置投产以及重启压力，预计现货加工费或存在压缩空间，但亦不会出现极端下压的情况。中上游相对聚酯端强势，我们认为聚酯利润表现依旧被动，叠加进入四季度尾声淡季，预计聚酯利润低位运行。 产业链开工：TA端开工维持偏低，预计中下旬存在提升空间。PX国内开工或兑现装置检修向下调整。聚酯开工暂稳为主，关注后道进一步转弱后，聚酯成品库存表现情况。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值—PXN回升 油端表现下跌，截至本周四PX CFR中国1022.83美元/吨（上周四约992.67美元/吨），周内表现上涨，亚洲PXN回升至370美元/吨以上。目前我们认为11月内其将维持相对偏暖走势。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本—PXN修复 长流程方面，PXN周内修复至370美元/吨以上。目前短流程加工费亦不低。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3芳烃地区间价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.