PTA周报：关注PTA主流装置动态

2023年11月5日 PX-PTA周报 报告要点： 创元研究 PX：目前我们认为PX下方空间有限，行情偏暖看待。截至最新亚洲PXN约374美元/吨，周内表现修复。PXN向上驱动或一般。油端影响方面，汽油裂解价差企稳，芳烃估值下压压力减轻。供需基本面来看，现实来看PX端表现为供增需减。往后看，11月国内计划检修PX量环比增多，供应存在损失；亚洲地区11月份PX开工或呈现一定增量，主因前期检修装置提负带动。PTA端目前表现的状态为开工偏低，主因10月份兑现计划检修量较多，同时装置延迟重启，本周来看YS宁波一套装置兑现检修，11月份其另一套装置亦存在检修计划，11月中上旬来看预计PTA端依旧保持低开工。近端行情变动的重心依旧在于11月份PTA端主流装置动态，一方面是目前检修主流装置的重启进程，另一方面为11月YS海南2#存在投产预期，同时汉邦石化长停装置或重启回归。若此类装置于11月份中下旬回归，将为PX端带来一定需求增量，PX以及PTA相对强弱关系或存在一定转换。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 PTA：近端行情关注重点在于装置动态，现实端TA端装置检修损失量较多，行情存在支撑，后续来看PTA端已存在装置重启及投产预期，预计加工费修复程度有限。成本端，PX企稳。供需两端，聚酯端开工表现平稳，关注成品库存环比表现，临近月底长丝让利促销，产销回升，聚酯涨幅不及原料端，利润表现下滑，同时织造后道缺乏新订单，市场情绪较为谨慎。供应端，预计11月中上旬检修损失背景下，TA端开工一般；另一方面，11月中下旬需要关注目前处于检修状态的主流装置的重启进程，另一方面为11月YS海南2#存在投产预期，同时汉邦石化长停装置或重启回归。若此类装置于11月份中下旬回归，将为PX端带来一定需求增量，PX以及PTA相对强弱关系或存在一定转换。 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷下滑；美国汽油需求走弱 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值—企稳...........................................................5 3.2PX利润及成本—PXN修复..................................................6 3.5.1油端............................................................................................................................................................................................113.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 11 3.6PX开工及产量—关注东北亚地区装置动态...................................13 3.8PX装置动态—装置负荷回升...............................................16 四、PTA..........................................................17 4.1PTA价格—基差..........................................................174.2PTA加工费及利润—修复..................................................184.3PTA主流装置动态—关注主流装置动态......................................184.4PTA开工及产量—略有下滑................................................194.5PTA库存................................................................214.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................214.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................224.6PTA供需平衡............................................................22 五、下游及终端表现...............................................24 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................245.1.2聚酯利润—利润下滑...........................................................................................................................................................255.1.3聚酯开工及产量—聚酯开工相对稳定........................................................................................................................... 275.1.4聚酯库存—产销尚可，长丝去库....................................................................................................................................305.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................31 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................325.2.2织造开机率—延续震荡.......................................................................................................................................................325.2.3织造端数据—新订单表现欠佳.........................................................................................................................................33 一、本周行情回顾 产业链价格企稳回升，聚酯成品端涨幅不及原料端。 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润；周内中上游利润表现修复，聚酯端利润回撤。11月中上旬PTA供应有限，现货支撑偏强，加工费表现修复，但基于后续装置重启预期，同时下游聚酯端缺乏新兴利好因素，预计其利润修复力度一般。PX端利润向上驱动因素缺乏，关注PTA端主流装置重启进程。聚酯端利润表现依旧相对被动。 产业链开工：本周上游PX端开工回升，前期检修装置重启带动，关注11月份国内PX装置检修执行进度，装置损失量或环比增多。亚洲除中国以外地区或存在一定增量；PTA端开工小幅回调，装置检修损失背景下，预计11月中上旬保持低开工，亦需要对当前检修的主流装置保持关注。聚酯端开工相对稳定，但织造端表现欠佳，市场对于后道需求持悲观态度，产业链备货积极性一般，关注长丝端库存表现。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值—企稳 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本—PXN修复 长流程方面，PXN周内修复至374美元/吨。对于PXN我们认为其下方空间有限，向上驱动因素不足。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3芳烃地区间价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4芳烃间价差 美湾地区甲苯与PX近乎平水。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5上游相关 3.5.1油端 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 汽油裂解价差企稳，略有反弹，甲苯调油经济性表现小幅回升。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创