生猪：腌腊需求一般，旺季难敌供需矛盾

姓名：王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z0000402023年11月10日 联系人：凌凡从业资格编号：F03107736 01 周度观点 1.1周度观点 上周走势分析及观点： 生猪窄幅震荡，01收盘16150点，现货价格走弱至7元/斤附近持稳后继续走弱，屠宰量受到旺季需求影响走强，但目前处在年内标猪供给最大的时间段，持续时间预计不长。根据钢联监测的数据显示十月出栏量不足目标，十一月出栏有可能比计划量更高，但十月日均出栏量也比九月环比增加7.3%。十一过后，双节透支需求的情况比较严重，短期需求低迷，近期由于疫病和资金链不通畅等多种因素影响，部分集团厂和规模厂开始淘汰母猪去产能，淘汰母猪价格一度跌至3元/斤左右，近日仔猪价格回升，二育情绪开始酝酿，部分二育商、养殖户趁机抢购低价猪，短期会有一段时间的反弹走强，但整体市场对后市预测低迷，长期维持看空观点。 本周走势分析及观点： 生猪本周盘面震荡走弱，向下突破16000下区间，现货方面受到腌腊季节影响，全国的屠宰量环比走强，河南、山东等地区报价在6.8元左右，其余均在7元每斤以上，短期企业扛价，近期下游市场继续回暖，特别是随着本周北方地区大面积降水和大幅度降温的来临，下游猪肉需求对毛猪价格的支撑将所增强，但考虑到盘面高升水的情况，本轮腌腊季节没有带动盘面走强也是预料之内。数据显示全国十月出栏量不足目标，十一月出栏有可能比计划量更高，但十月日均出栏量也比九月环比增加7.3%。十一过后，双节透支需求的情况比较严重，近期由于疫病和资金链不通畅等多种因素影响，部分集团厂和规模厂淘汰母猪去产能，但是去化幅度不及预期，短期逢高布局空单，中长期维持看空观点。 风险提示： •日本排放核污水影响•非瘟影响•养殖企业压栏、二育 02 周度重点图表 现货方面：本周根据同花顺数据，生猪现货周五在14.56元/公斤，较昨日降价0.07%，较上周下降3.19%期货方面：11月10日生猪主力合约2401收盘价15600点，较昨日上涨0.52%，较上周下跌3.41%。 2.2生猪周度重点数据图表——供给端 成本方面，本周饲料价格小幅下滑，11月10日育肥猪配合饲料价格为3.78元/公斤，较上周下降0.53%，玉米本周上涨0.27%至2641.43元/吨，豆粕本周上涨1.03%至4310元/吨，单纯用原材料占比来算，玉米和豆粕整体影响本周饲料价格变化为0.40%。 2.3生猪周度重点数据图表——利润端 企业目前养殖利润持续亏损，自繁自养生猪目前盈利-216.54元/头，较上周减少29.80元/头亏损，外购仔猪目前亏损157.82元/头，较上周减少54.68元/头亏损。 2.4生猪周度重点数据图表——供应端 根据涌益咨询，11月10日全国商品猪出栏均重121.47公斤，环比减少0.03%，出栏体重方面，90kg以下的小猪出栏比例下降至6.29%，150kg以上的大猪出栏比例下降至4.18%。 2.5生猪周度重点数据图表——供应端 仔猪价格作为中期供给的辅助指标，且受调运影响较低，是较好的修正中长期观测指标，指导方向大概在2-6个月。23年10月，全国仔猪月度存栏量为192.00万头，环比上月减少0.28%，同比增加0.38%，仔猪存栏量企稳回升，目前月环比数据转正，下半年成品猪供应压力逐渐增加。 1.4生猪月度重点数据图表——供应端 母猪存栏量作为长期指标，领先大概6-10个月。根据涌益资讯，2023年10月全国能繁母猪样本存栏量为1053335头，环比下降0.85%，根据农业部数据，2023年9月全国能繁母猪存栏量为4240万头，环比下降0.02%，同比下降2.80%，说明目前养殖场资金问题仍然存在，连续数月产能去化，母猪品种逐渐优化，目前整体母猪存栏量趋稳。 2014年我国PSY水平为15，到4年后的2018才提升至16；但非瘟后2021年就提升至18.57、2022年提升至21.13，我国的生猪供应能力极大增强，“缺肉”成为过去式。调研中，猪场的PSY基本在24-26左右。 2.7生猪周度重点数据图表——供应端 根据涌益咨询，当前二三元猪比例大约在20：1左右，2023年10月二元占比达到94%，维持和上个月相同的水平，目前生猪行情短暂走强后震荡，二元母猪均价在29.73元/公斤，环比下降0.19%，养殖场开始淘汰母猪，去产能化周期逐步开启。 根据涌益资讯，11月10日全国日度屠宰量为160975头，较上一日减少120%，周环比减少0.10%。前三等级白条肉价为18.86元/千克，周环比增加0.16%。猪肉批发价为20.57元/千克，周环比增加0.78%。 根据涌益资讯，11月3日，全国样本冻品库容率在17.87%，较上周增加2.47%，目前行业资金链再度迎来紧张时刻，亏损扩大，冻品增加，基本以维持库容稳定为主。 03 其他重点图表 3.其他重点图表 3.其他重点图表 3.其他重点图表 3.其他重点图表 3.其他重点图表 3.其他重点图表 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！