有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2023年11月10日美国原油商业库存4.394亿桶，周增加360万桶；汽油库存2157亿桶，周减少150万桶；馏分油库存1.066亿桶，周减少140万桶；丙烷库存0.99742桶，周增加129.4万桶。美国原油产量及钻机数：11月10日美国原油产量为1320万桶/天，周不变，较一年前增加110万桶/天。11月17日美国钻机数618台，周增加2台，年减少164台；加拿大钻机数196台，周减少3台，年减少5台。其中美国采油钻机500台，周增加6台，年减少123台。 价格变化： ⚫ 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为草铵膦（上涨16.7%）、轻质纯碱（上涨10.6%）、重质纯碱（上涨9.0%）；跌幅前3名为：液氯（下跌14.9%）、三氯甲烷（下跌10.3%）、无烟煤（下跌6.8%）。 ⚫ 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为草铵膦（上涨16.7%）、四氯乙烯（上涨13.6%）、磷酸一铵（上涨12.3%）；跌幅前3名为：双氧水（下跌37.5%）、三氯甲烷（下跌26.6%）、醋酸乙烯（下跌20.5%）。 价差变化： ⚫ 本周价差涨幅前3名分别为顺酐（正丁烷）价差（上涨108.0%）、油头乙二醇价差（上涨62.4%）、R410a价差（上涨33.4%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌83.3%）、苯乙烯（下跌65.7%）、煤头乙二醇价差（下跌21.2%）。 ⚫ 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为煤头乙二醇价差（上涨142.4%）、PTA（上涨102.6%）、油头乙二醇价差（上涨88.6%）；跌幅前3名为：双氧水价差（下跌71.8%）、顺酐法BDO价差（下跌69.6%）、苯乙烯（下跌67.2%）。 ⚫ 国家通过税收政策加强对成品油非正规市场的监管，未来 “油转化”趋势也将进一步收紧成品油供给增速，正规炼油企业有望受益于成品油份额与炼油利润双重提升，建议关注中国石化(600028，增持)、中国石油(601857，未评级)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)。 ⚫ 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部的拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 ⚫ CO2重整制合成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938，买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)等企业。 ⚫ 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 风险提示 ⚫ 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2023年11月20日 倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 李跃 liyue@orientsec.com.cn 看好聚酯瓶片出海机会 2023-11-17 海外制造业提升对化工行业有何影响 2023-11-09 碳中和系列报告九：二氧化碳重整制合成气对化工行业有何影响 2023-09-22 东方证券化工周报-2023年11月第3周 看好（维持） 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-2023年11月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 本周核心观点 .............................................................................................. 4 2 原油及化工品价格信息 ................................................................................ 4 2.1 原油 .............................................................................................................................. 4 2.2 化工品 .......................................................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 5 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-2023年11月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） ....... 4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） .................................................................................... 5 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-2023年11月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1 本周核心观点 国家通过税收政策加强对成品油非正规市场的监管，未来 “油转化”趋势也将进一步收紧成品油供给增速，正规炼油企业有望受益于成品油份额与炼油利润双重提升，建议关注中国石化(600028，增持)、中国石油(601857，未评级)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品共计扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 CO2重整制合成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938，买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)等企业。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 2 原油及化工品价格信息 2.1 原油 截至11月10日，Brent油价周下跌1.0%至80.61美元/桶。本周国际油价下跌，尽管周前期欧佩克上调原油需求预期以及美元走软支撑油价，但周后期美国原油库存增幅超预期，油价承压下跌。2023年11月10日美国原油商业库存4.394亿桶，周增加360万桶；汽油库存2157亿桶，周减少150万桶；馏分油库存1.066亿桶，周减少140万桶；丙烷库存0.99742桶，周增加129.4万桶。 2.2 化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为草铵膦（上涨16.7%）、轻质纯碱（上涨10.6%）、重质纯碱（上涨9.0%）；跌幅前3名为：液氯（下跌14.9%）、三氯甲烷（下跌10.3%）、无烟煤（下跌6.8%）。本周草铵膦价格上涨，部分厂商大幅上调报价，下游观望气氛浓厚，主流工厂开工正常，供应端维持，下游按需采购。本周三氯甲烷价格下跌，厂家逐步结束检修，但多数厂家下调负荷，下游制冷剂R22后续配额即将消耗完毕，下游采买清淡，周成本小幅上涨。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 草铵膦 70000 16.7% 16.7% 2 轻质纯碱 2198 10.6% -15.6% 3 重质纯碱 2407 9.0% -17.9% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-2023年11月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 1 草铵膦 70000 16.7% 16.7% 2 四氯乙烯 4640 1.2% 13.6% 3 磷酸一铵 3443 1.7% 12.3% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 366 -14.9% -14.1% 2 三氯甲烷 2378 -10.3% -26.6% 3 无烟煤 1290 -6.8% -11.9% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 双氧水 850 -4.5% -37.5% 2 三氯甲烷 2378 -10.3% -26.6% 3 醋酸乙烯 6200 1.6% -20.5% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为顺酐（正丁烷）价差（上涨108.0%）、油头乙二醇价差（上涨62.4%）、R410a价差（上涨33.4%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌83.3%）、苯乙烯（下跌65.7%）、煤头乙二醇价差（下跌21.2%）。本周顺酐价格上涨，开工率小幅上涨，下游UPR市场氛围平稳，需求跟进较好，原料正丁烷价格小幅波动，顺酐利润得到修复