东方证券化工周报：2023年11月第3周

核心观点 原油相关信息： ⚫原油及相关库存：2023年11月10日美国原油商业库存4.394亿桶，周增加360万桶；汽油库存2157亿桶，周减少150万桶；馏分油库存1.066亿桶，周减少140万桶；丙烷库存0.99742桶，周增加129.4万桶。美国原油产量及钻机数：11月10日美国原油产量为1320万桶/天，周不变，较一年前增加110万桶/天。11月17日美国钻机数618台，周增加2台，年减少164台；加拿大钻机数196台，周减少3台，年减少5台。其中美国采油钻机500台，周增加6台，年减少123台。 倪吉021-63325888*7504niji@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517120003万里扬021-63325888*2504wanliyang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860519090003顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080005 价格变化： ⚫我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为草铵膦（上涨16.7%）、轻质纯碱（上涨10.6%）、重质纯碱（上涨9.0%）；跌幅前3名为：液氯（下跌14.9%）、三氯甲烷（下跌10.3%）、无烟煤（下跌6.8%）。 ⚫月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为草铵膦（上涨16.7%）、四氯乙烯（上涨13.6%）、磷酸一铵（上涨12.3%）；跌幅前3名为：双氧水（下跌37.5%）、三氯甲烷（下跌26.6%）、醋酸乙烯（下跌20.5%）。 价差变化： 李跃liyue@orientsec.com.cn ⚫本周价差涨幅前3名分别为顺酐（正丁烷）价差（上涨108.0%）、油头乙二醇价差（上涨62.4%）、R410a价差（上涨33.4%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌83.3%）、苯乙烯（下跌65.7%）、煤头乙二醇价差（下跌21.2%）。 ⚫月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为煤头乙二醇价差（上涨142.4%）、PTA（上涨102.6%）、油头乙二醇价差（上涨88.6%）；跌幅前3名为：双氧水价差（下跌71.8%）、顺酐法BDO价差（下跌69.6%）、苯乙烯（下跌67.2%）。 看好聚酯瓶片出海机会2023-11-17海外制造业提升对化工行业有何影响2023-11-09碳中和系列报告九：二氧化碳重整制合成气对化工行业有何影响2023-09-22 投资建议与投资标的 ⚫国家通过税收政策加强对成品油非正规市场的监管，未来“油转化”趋势也将进一步收紧成品油供给增速，正规炼油企业有望受益于成品油份额与炼油利润双重提升，建 议 关 注中 国 石 化(600028， 增 持)、 中 国 石 油(601857， 未 评 级)、 荣 盛 石 化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)。 ⚫我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部的拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 ⚫CO2重整制合成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938，买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)等企业。 ⚫磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 风险提示 ⚫新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 目录 1本周核心观点..............................................................................................4 2原油及化工品价格信息................................................................................4 2.1原油 ..............................................................................................................................42.2化工品..........................................................................................................................4 风险提示........................................................................................................5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）.......4表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）....................................................................................5 1本周核心观点 国家通过税收政策加强对成品油非正规市场的监管，未来“油转化”趋势也将进一步收紧成品油供给增速，正规炼油企业有望受益于成品油份额与炼油利润双重提升，建议关注中国石化(600028，增持)、中国石油(601857，未评级)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品共计扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092， 未 评 级)、 新 疆 天 业(600075， 未 评 级)、 北 元 集 团(601568， 未 评 级)、 滨 化 股 份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 CO2重整制合成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938，买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)等企业。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至11月10日，Brent油价周下跌1.0%至80.61美元/桶。本周国际油价下跌，尽管周前期欧佩克上调原油需求预期以及美元走软支撑油价，但周后期美国原油库存增幅超预期，油价承压下跌。2023年11月10日美国原油商业库存4.394亿桶，周增加360万桶；汽油库存2157亿桶，周减少150万桶；馏分油库存1.066亿桶，周减少140万桶；丙烷库存0.99742桶，周增加129.4万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为草铵膦（上涨16.7%）、轻质纯碱（上涨10.6%）、重质纯碱（上涨9.0%）；跌幅前3名为：液氯（下跌14.9%）、三氯甲烷（下跌10.3%）、无烟煤（下跌6.8%）。本周草铵膦价格上涨，部分厂商大幅上调报价，下游观望气氛浓厚，主流工厂开工正常，供应端维持，下游按需采购。本周三氯甲烷价格下跌，厂家逐步结束检修，但多数厂家下调负荷，下游制冷剂R22后续配额即将消耗完毕，下游采买清淡，周成本小幅上涨。 本周价差涨幅前3名的产品分别为顺酐（正丁烷）价差（上涨108.0%）、油头乙二醇价差（上涨62.4%）、R410a价差（上涨33.4%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌83.3%）、苯乙烯（下跌65.7%）、煤头乙二醇价差（下跌21.2%）。本周顺酐价格上涨，开工率小幅上涨，下游UPR市场氛围平稳，需求跟进较好，原料正丁烷价格小幅波动，顺酐利润得到修复。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人