玻璃/纯碱策略周报：宏观预期回暖，玻纯震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料、请勿外传宏观预期回暖，玻纯震荡运行——玻璃/纯碱策略周报20231119研究员：重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 1资料来源：Wind 卓创资讯 隆众资讯 中信期货研究所商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数涨跌对比周涨跌 1、玻璃：需求仍有韧性，供需基本平衡 31、玻璃观点：需求仍有韧性，供需基本平衡品种周观点中线展望玻璃主要逻辑：1、供给方面：现货利润高位，复产动力仍强。当前现货价格全行业均有较高利润，截止本周全年日熔净增11050吨。全国浮法玻璃日产量为17.24万吨 ，本周浮法玻璃产量 120.69万吨，环比+0.2%，同比+6.65%。2、需求方面：需求仍有韧性，警惕季节性下行。30大中城地产销售已有回暖趋势，地产开发资金来源好转。下游深加工厂十月底旬订单天数 21 .7天左右 ，环比增加0.2天，订单走强，原片库存走弱，后续或仍有补库需求。从订单水平来看玻璃需求仍有韧性，但季节性来看11月下旬表需或出现走弱。3、 库存方面：产销较为平稳，库存小幅去化。全国浮法玻璃样本企业总库存 4056.7万重箱 ，环比下滑 71.6万重箱 ，环比-1.7%，同比-43.9%。4、利润方面：现货价格下跌，利润小幅收缩。浮法玻璃周均利润489元/吨，周环比下降42元/吨。5、总体来看：深加工订单淡季坚挺，库存天数下行，同比来看订单和库存均高于往年。需求短期韧性仍存，警惕天气影响带来11月表需季节性的走弱。供应端利润高位使得复产预期仍强，且当下产量已经同比去年转正。远月供需预期仍旧走弱，但盘面已有一定基差，因此若后续产销偏强，则盘面仍有收基差驱动，若产销走弱则基本面驱动下行。预期较弱，现实韧性依靠需求维持，因此产销连续走弱，需求韧性证伪后，价格或震荡偏弱。操作建议：区间操作。风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险） 震荡 4资料来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究所1.1、上周回顾：现货价格持续下调，盘面震荡运行浮法玻璃价格指数玻璃期货FG01/05合约价格FG2401主力合约收盘价 1718（-31） ；FG2405合约收盘价 1639（-35） 。主流生产贸易区域华北市场价 1880元/吨（-50），华中市场价 1880元/吨（-30）；全国均价 1999元/吨（-26）。1000150020002500300035002021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/1元/吨国内市场价:玻璃(5.0mm):全国均价国内市场价:玻璃(5.0mm):华北国内市场价:玻璃(5.0mm):华中-300-200-1000100200300400100012001400160018002000220024002023/052023/081-5价差玻璃05合约连续玻璃01合约连续 5资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.2 、玻璃供给：周度没有产线变动上周生产线变化：无。复产生产线地址日熔量：吨时间冷修停 产生产线地址日熔量：吨时间 点火时间东台中玻二线江苏6001.31重庆渝荣一线重庆3001.62020威海中玻二线山东4502.5云腾建材一线云南6001.132016.12信义芜湖一线安徽5002.19咸宁南玻二线湖北7001.302013.6信义天津二线天津8002.25信义江门三线广东9502.142022.8湖北明弘二线湖北10003.8河北鑫利一线河北6002.162009.5秦皇岛奥华河北12003.16河源旗滨二线广东6003.82013.11长城玻璃七线河北12003.21河北长城一线河北4503.242015.6河北德金新三线河北12003.23湖北亿均一线湖北6003.252015.4湖北三峡二线湖北6004.6信义江门蓬江一线广东4004.32020.12广东玉峰三线广东7005.9浙江旗滨二线浙江6006.12014.12台玻天津天津6005.18东莞信义三线广东5006.82013.5广州富明玻璃一线广东6505.19耀华玻璃北方二线河北6006.142010.10佛山山水西城玻璃制品广东3506.2威海中玻四线山东5006.152016.12东台中玻一线江苏6006.5耀华玻璃弘耀一线河北5006.182012.8台玻华南二线广东9006.19陕西中玻二线陕西5006.232015.11亿均耀能新材一线湖北6007.19信义营口一线辽宁10009.12014.1河源旗滨二线广东6007.19株洲旗滨醴陵一线湖南10009.152014.12青海耀华特种一线青海6007.28天津耀皮玻璃二线天津40010.142013.4毕节明钧一线贵州6008.1山东金晶科技淄博六线山东60010.192016.8滕州金晶二线山东6009.8滕州金晶滕州一线山东60011.012013.7洛阳龙昊二线河南6009.8合计2012000*江西宏宇二线江西7009.20总计 （净增）1211050*信义江门一线广东6009.16河北金仓玻璃一线河北60010.2湖南巨强二线湖南55010.4咸宁南玻二线湖北70010.15浙江旗滨长兴二线浙江60010.27合计2718700*新建生 产线地址日熔量：吨时间凯盛晶华德州二线山东8004.21营口信义三线江苏8005.4内蒙古玉晶鄂尔多斯二线内蒙古12005.26耀华玻璃宜宾二线四川6006.9耀华玻璃山海关一线河北9507.17合计54350*2023年产能变化 6资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.2 、玻璃供给：复产产线仍旧较多，供应压力逐步增加潜在复产+新建仍旧远大于潜在冷修潜在冷修生产线地址 日熔量：吨时间上次点火潜在复产生产线地址日熔量：吨时间浙江旗滨绍兴二线浙江6002023年10月2014.12正大三线河北8002023浙江旗滨绍兴一线浙江6002023年10月2014.3石家庄玉晶玻璃河北10002023年底陕西神木瑞诚神木一线陕西50020232015.7耀华玻璃山海关二线河北6002023.11明达玻璃成都一线四川55020232009.4安徽冠盛六安一线安徽6002023浙江旗滨平湖二线浙江60020232014.1浙江旗滨绍兴搬迁线浙江12002023合计52850*-南玻节能清远一线广东100-新建生产线地址 日熔量：吨时间-海南信义二线海南6002023H2透光新材料景德镇一线江西12002023-信义江门鹤山一线广东9502023福建龙泰二线福建6002023-信义江门鹤山二线广东9002023贵州海生一线贵州7002023广东明轩阳江一线广东10002023四季度贵州海生二线贵州700在建信义玻璃曲靖一线云南600在建合计43200*信义玻璃曲靖二线云南800在建贵州凯里凯荣一线贵州5002024.3合计139650*总计（净增）1210000供应计划 7资料来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究所1.2 、玻璃供给：投产增加，整体产量仍处于上行通道国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计307条(20.448万吨/日），其中在产252条，冷修停产55条。浮法玻璃行业平均开工率 82.08%，环比-0.23%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.82%，环比+0.16%。全国浮法玻璃日产量为17.24万吨， 环比持平。全年产量累积同比 -3 .2%（前值-3.4%）。707580859095W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51%玻璃开工率2019年2020年2021年2022年2023年707580859095W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年-20%-15%-10%-5%0%8090100110120130W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨玻璃产量累积同比2019年2020年2021年2022年2023年 8资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.3、玻璃需求：11月订单仍旧坚挺，原片库存天数下行微观数据来看，11月中下游深加工企业订单天数 21.7天（+0.2）。原片的库存天数：17.3，较10月底 -1天10月中钢化炉开工率为 59.1%（-1.6%）。Lowe玻璃产能利用率70.83%，环比持平0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%玻璃深加工：钢化炉开工率20232022202120200510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天深加工原片库存天数202320222021-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%1611162126311月2月3月 4月5月6月 7月8月9月 10月 11月12月天深加工订单天数环比2023年2022年2021年405060708090W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52%LOW -E玻璃产能利用率20222023 91.3、玻璃需求：资金降幅收窄，销售降幅扩大，地产数据仍旧偏弱房地产开发资金来源同比 -17%竣工面积同比+23.19%销售面积同比降幅 -20.3%新开工面积同比-21.2%地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。资金端来看，房企到位资金情况回暖明显。10月当月同比-17%（前值-19%），资金降幅缩窄说明当前地产端现金流有一定缓解。销售端来看，10月地产销售同比降幅收窄，当月商品房销售面积同比 -20.3%（前值-19.8%），销售降幅继续扩大。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。-9.4 -9.4 -29.0 -28.3 -28.5 -31.4 -26.5 -23.0 -15.2 -21.2 --(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)00.00.51.01.52.02.53.01月2月3月 4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月亿平方米房屋新开工面积同比20192020202120222023-3.6 -3.6 -3.5 -11.8 -19.7 -28.1 -23.8 -24.0 -19.8 -20.3 --(30)(25)(20)(15)(10)(5)00.00.51.01.52.02.53.01月2月3月 4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月亿平方米商品房销售面积同比2019202020212022202305101520253035400.00.51.01.52.02.53.03.51月2月3月 4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月亿平方米房屋竣工面积同比20192020202120222023-15 -15 3 1 -9 -22 -