玻璃/纯碱策略周报：宏观预期回暖，玻纯震荡偏强

宏观预期回暖，玻纯震荡偏强——玻璃/纯碱策略周报20230903 研究员： 唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 1、玻璃：地产政策频出，需求等待检验 1.1、上周回顾：现货价格回升，盘面震荡偏强 FG2309合约收盘价2000（+191）；FG2401主力合约收盘价1812（+194）。 主流生产贸易区域华北市场价1990元/吨（+30），华中市场价2020元/吨（-10）；全国均价2035元/吨（+15）。 1.2、玻璃供给：高利润维持，复产或逐步加速 1.2、玻璃供给：原料较为紧张，复产可能放缓 1.2、玻璃供给：投产增加，整体产量仍处于上行通道 ◼浮法玻璃行业平均开工率80.98%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率82.97%，环比+0.6%。 ◼全国浮法玻璃日产量为17万吨，环比+0.47%。全年产量累积同比-5.3%（前值-5.5%）。 1.3、玻璃需求：深加工订单以及下游开工环比回升，旺季逐步来临 ◼微观数据来看，8月底下游深加工企业订单天数18.9天（-1.2）。 ◼8月中钢化炉开工率为51.5%（-7.2%）。 ◼本周LOW-E玻璃产能利用率环比回升至71.37（+0.32）%。 1.3、玻璃需求：7月地产数据持续偏弱，但降幅环比收窄 ◼地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。 ◼资金端来看，房企到位资金情况再 度 下 滑。7月 当 月 同 比-21%（前值-22%）。 ◼销售端来看，7月地产销售同比降幅收窄，当月商品房销售面积同比-23.8%（前值-28.1%）。 1.4、玻璃消费：预期回暖，需求略微增加 浮法玻璃周度表观需求2231.9万重量箱（+51.5），今年表需累积同比1.75%（+0.11%） 产销率93.96% 1.5、玻璃库存：库存开始累积 ◼全国浮法玻璃样本企业总库存4428.1万重箱，环比增加143.4万重箱，环比+3.35%，同比-38.79%。 库存指标与期现价格仍旧高度负相关。 1.5、玻璃库存：沙河企业库存走平，但总量仍旧极低 ◼本周沙河地区经销商库存约240万重量箱（-10.4）。 ◼沙河地区企业库存159.3万重量箱（-0.9）。 1.6、玻璃利润：原料价格提涨，玻璃利润下滑 ◼本周（20230825-0831）浮法玻璃周均利润376元/吨，周环比下降132元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润260元/吨，环比下降141元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润324元/吨，环比下降112元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润544元/吨，环比下降143元/吨。 1.7、基差期差：现实回暖，近月涨幅较大 ◼玻 璃 期 货FG2401-2405合 约价差162元/吨（+101）。 ◼玻 璃 期 货FG2309-2401合 约价差188元/吨（-3）。 15资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 1.7、基差期差：现货略微提涨，盘面走强，基差收窄 ◼FG2309合约基差-10元/吨（-161），FG2401合约基差178元/吨（-164），FG2405合约基差340元/吨（-63）。 2、纯碱：产量仍未回归，现货仍旧偏紧 2.1、上周回顾：现货价格提涨，盘面震荡偏强 SA2309合约收盘价3250（+275）；SA2401合约收盘价2053（+73）。 沙河地区重质纯碱采购主流价3250（+550）。 2.2、纯碱供给：部分检修结束，产量环比回升 ◼全国纯碱企业开工率81.32%（-0.12%）百万吨级纯碱企业开工率84.25%（-2.28%）。 ◼周内纯碱产量56.92万吨，环 比-0.09万 吨。轻 质 碱 产 量26.57万吨，环比-0.13万吨。重质碱产量30.36万吨，环比+0.04万吨。 20资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 ◼目前检修的碱厂有：发投，昆仑，晶昊，德邦。 2.3、纯碱需求：海外价格回落，内外价差缩窄 ◼7月我国纯碱当月进口量为0.15万吨，累计进口量为20.63万吨。 ◼7月我国纯碱当月出口量为15.51万吨，累计出口量为111.42万吨。 2.3、纯碱需求：刚需稳中有升，重碱仍有缺口 ◼浮法玻璃当前全行业逐步有利润后，预计后续将会逐步复产，日熔将会缓步提升，当前日熔17万吨。 ◼光伏玻璃新增点火产线两条，日熔量小幅增加，目前日熔在9.10万吨/天。 ◼碳酸锂7月开工率68.78%，7月产量4.4万吨。消耗轻碱8.8万吨左右。 23资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.3、纯碱需求：现货持续紧张，下游补货情绪回暖 ◼纯碱周度表观消费量57.39万吨（-1.49），产销率100.83%； ◼重碱表需25.92万吨（-1.09），轻碱表需31.38万吨（-0.39）。 2.4、纯碱库存：轻碱仍在去库，重碱略微累库 ◼本周国内纯碱厂家总库存14.13万吨，环比-0.47万吨。其中，轻 质 纯 碱8.46万 吨，环 比-1.14万吨，重碱5.67万吨，环比+0.67万吨。 25资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.5、纯碱价差：近月预期走强，价差震荡上行 ◼月差SA2401-SA2405到231元/吨（+102）。 ◼月差SA2309-2401到1197元/吨（+202）。 2.5、纯碱价差：盘面走强，基差收窄 ◼SA2309合约基差0（-275），SA2401合约基差1197（+477），SA2405合约基差1428（+579）。 2.6、纯碱利润：现货价格大涨，利润持续提高 ◼联碱法（双吨）理论利润1924元/吨；氨碱法理论利润1340元/吨。 ◼自测成本氨碱法1460（-），联碱法双吨成本2168（-）。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层