玻璃/纯碱策略周报：现货驱动向下，玻纯震荡运行
现货驱动向下，玻纯震荡运行——玻璃/纯碱策略周报20231029 研究员： 张远从业资格号：F03087000投资咨询号：Z0019399 商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比 1、玻璃：需求仍有韧性，库存基本走平 1.1、上周回顾：现货价格震荡回落，盘面震荡运行 FG2401主力合约收盘价1629（-14）；FG2405合约收盘价1547（-5）。 主流生产贸易区域华北市场价1960元/吨（-50），华中市场价2030元/吨（-30）；全国均价2070元/吨（-25）。 1.2、玻璃供给：高利润维持，前期投产产线产量释放 1.2、玻璃供给：复产产线仍旧较多，供应压力逐步增加 1.2、玻璃供给：投产增加，整体产量仍处于上行通道 国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计307条(20.448万吨/日），其中在产252条，冷修停产55条。 浮法玻璃行业平均开工率82.08%，环比-0.23%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.65%，环比+0.31%。 全国浮法玻璃日产量为17.18万吨，比19日+0.76%。全年产量累积同比-3.8%（前值-4.0%）。 1.3、玻璃需求：10月订单和库存同步上涨，补库驱动有限 微观数据来看，10月中旬下游 深 加 工 企 业 订 单 天 数21.6天（+1.3）。 原片的库存天数：20.9，较9月底+2.6天 10月 初 钢 化 炉 开 工 率 为56.1%（+0.5%）。 1.3、玻璃需求：9月地产数据有所回暖 地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。 资金端来看，房企到位资金情况回 暖 明 显 。8月 当 月 同 比-19%（前值-26%），资金降幅缩窄说明当前地产端现金流有一定缓解。 销售端来看，9月地产销售同比降幅收窄，当月商品房销售面积同比-19.8%（前值-24%），销售降幅收窄明显。 同时竣工面积增速仍旧表现较好，9月同比+23.19%(前值+10%)。 1.4、玻璃消费：下游拿货意愿下降，表需下行 浮法玻璃周度表观需求2368.54万重量箱（-30），今年表需累积同比2.05%（+0.16%） 产销率98.53 % 1.5、玻璃库存：需求较为平淡，库存小幅去化 全国浮法玻璃样本企业总库存4065.8万重箱，环比增加35.4万重箱，环比0.88%，同比-42.5%。 库存指标与期现价格仍旧高度负相关。 1.5、玻璃库存：沙河企业库存累积，社会库存去化 沙河地区经销商库存约195.2万重量箱（-30.4）。 沙河地区企业库存191.2万重量箱（+30.4）。 1.6、玻璃利润：原料价格下调，玻璃利润回升 天然气为燃料的浮法玻璃周均利润346元/吨，环比上涨29元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润280元/吨，环比上涨56元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润660元/吨，环比上涨53元/吨。 1.7、基差期差：现实需求等待检验，价差窄幅震荡 玻 璃 期 货FG2401-2405合 约价差82元/吨（-9）。 玻 璃 期 货FG2405-2409合 约价差27元/吨（-6） 16资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 2、纯碱：实际供需过剩，库存持续累积 2.1、上周回顾：现货价格下跌，盘面低位震荡 SA2401合约收盘价1688（-21）；SA2405合约收盘价1639（+11）。 沙河地区重质纯碱采购主流价2450（-350）。 2.2、纯碱供给：检修基本结束，产量持续回升 周内纯碱整体开工率88.65%，上周90.02%，环比-1.37%。 14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率91.27%，环比+1.05 %。 周内纯碱产量69.01万吨，环比-1.07万吨。轻碱产量29.89万吨，环比-0.92万吨。重碱产量39.12万吨，环比-0.14万吨。 20资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 2.3、纯碱需求：进口或持续放量 9月我国纯碱当月进口量为15.97万吨，累计进口量为36.59万吨。 9月我国纯碱当月出口量为5.6万吨，累计出口量为127.84万吨。 2.3、纯碱需求：刚需稳中有升，重碱缺口关闭 浮法玻璃当前全行业逐步有利润后，预计后续将会逐步复产，日熔将会缓步提升，当前日熔17.18万吨。 光伏玻璃新增点火产线两条，日熔量小幅增加，目前日熔在9.22万吨/天。 碳酸锂7月开工率47.7%，7月产量3.97万吨。 22资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 2.3、纯碱需求：行业库存整体仍旧较低，下游维持刚需 节前纯碱周度表观消费量61.36万吨（-2.46），产销率88.91%； 重碱表需35.1万吨（-2.27），轻碱表需26.25万吨（-0.2）。 2.4、纯碱库存：供需实际过剩，库存持续累积 国内纯碱厂家总库存43.58万吨，环比+7.65万吨。其中，轻 质 纯 碱30.91万 吨 ， 环 比+3.64万吨，重碱14.47万吨，环比+4.01万吨。 24资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 2.5、纯碱价差：远月月差交易充分，近月月差博弈仍存 月 差SA2401-SA2405到49元/吨（-32）。 月 差SA2405-SA2409到-39元/吨（-28） 26资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 2.5、纯碱利润：现货价格下跌，利润有所收缩 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1052.10元/吨，环比-282.00元/吨，跌幅21.14%，周内原盐及煤炭价格小幅波动，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润875.59元/吨，较上周-175.69元/吨，环比-16.71%。 自测成本氨碱法1634（-7），联碱法双吨成本2387（+57）。 2.6、纯碱价差：现货下跌，基差收窄 SA2401合约基差772（-389），SA2405合约基差762（-329），SA2409合约基差811（-361）。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层
