【鉴往知来】历次粮食价格大涨的始末

历次粮食价格大涨的始末 目录 1972年至1974年..................................................................................................................3 1.1.商品供需：极端天气引发1972年粮食缺口，前苏联尤为明显...................................................31.2.政治：美苏对抗、脆弱的苏联农业、第四次中东战争.....................................................................51.3.货币：布雷顿森林体系崩溃，美元贬值.....................................................................................................7 2.1.货币：美国以货币宽松换取预算平衡、西方货币危机...........................................................82.2.政治：第二次石油危机（1978年伊朗革命叠加1980年两伊战争）.................................92.3.商品供需：粮食整体产需矛盾不突出，但小麦自1977年开始矛盾突出.......................10 3.1995年至1996年................................................................................................13 3.1.商品供需：粮食供需连续出现缺口，玉米问题最为显著.....................................................133.2.货币：1994年美国前瞻式加息，美元贬值...............................................................................153.3.政治：中国逐步对外开放，亚洲金融危机爆发.......................................................................16 4.2001年至2004年................................................................................................18 4.1.商品供需：天气扰动下粮食产需缺口扩大..............................................................................184.2.货币：互联网泡沫破灭，美联储降息刺激经济.......................................................................194.3.政治：伊拉克战争引发原油涨价..................................................................................................20 5.1.商品供需：极端天气频发，粮食减产.........................................................................................215.2.货币：次贷危机，美联储降息，美元贬值................................................................................225.3.政治：生物燃料政策提振粮食工业消费.....................................................................................23 此报告版权属于国投安信期货有限公司1各项声明请参见报告尾页 6.2010年至2011年................................................................................................25 6.1.商品供需：极端天气引致2010/11年度粮食产需缺口.........................................................256.2.货币：量化宽松计划.........................................................................................................................266.3.政治：主产国的出口限制措施.......................................................................................................27 7.2020年至2022年................................................................................................28 7.1.商品供需：关心天气与化肥...........................................................................................................287.2.货币：美国企业债务压力与新冠疫情影响下的货币宽松政策............................................307.3.政治：俄乌冲突对粮食生产、运输与化肥的影响...................................................................31 回顾历史，近五十年来全球共发生过七次粮食价格大幅上涨的情形，分别出现于1971年至1974年、1977年至1980年、1995年至1996年、2001年至2004年、2006年至2008年、2010年至2011年、2020年至2022年，每次粮食涨价的驱动因素几乎均涉及政治、货币、天气因素等。 本篇报告以时间为主线复盘历次粮食涨价的逻辑过程与期价表现，每段行情着重理清政治、货币、天气等因素对粮价的影响力度，探究每次行情的主次矛盾，为看清粮价波动、把握未来粮价波动过程的投资机会做出努力。 1.1972年至1974年 这是一段持续三年的粮价上涨行情，累计涨幅达到了70%之高。从行情主要矛盾上划分，本次行情可以划分为两个区间，1971年11月至1973年8月CRB食品指数上涨127%，1973年11月至1974年11月CRB指数上涨47%。 资料来源：国投安信期货整理 1.1.商品供需：极端天气引发1972年粮食缺口，前苏联尤为明显 趋势上来看，20世纪70年代粮食（谷物与油籽的统称）产量保持整体增长趋势，只在1972年与1974年经历了两次减产，分别减产1%与4%。同时期全球粮食的需求保持更为稳步和快速的增长，使得产需缺口（当年产量与需求量之差为负数）偶有出现。1969年的粮食缺口主要出现在前苏联，因为受到极端天气的影响，前苏联谷物合计减产5%，其中小麦减产15%，其主要通过增多进口美国粮食来弥补国内缺口，CRB指数在此期间也出现了小幅的提升。 资料来源：美国农业部，国投安信期货整理 1972年在天气的影响下，全球粮食产需缺口出现，叠加地区供需矛盾激化，由供给端引发的一轮粮价上涨拉开序幕。 首先我们对厄尔尼诺与拉尼娜进行简单的介绍。概括上讲，厄尔尼诺主要表现为“气候反向”特点，概念上讲是“太平洋东部的寒流变暖流，太平洋西部的暖流变寒流”，直白地讲厄尔尼诺气候发生伴随着地区气候的反常，例如“暖冬”、“雨季少雨”等情况。而拉尼娜的主要表现是“气候加剧”，概念上讲“赤道偏东信风加强，太平洋东部更干旱，太平洋西部降雨更多”，直白地讲拉尼娜会出现“夏季更热、冬季更冷、雨季洪涝、旱季严峻“等情况。 当时前苏联国家种植的谷物按照产量由高到低排序分别是小麦、大麦、燕麦、玉米、黑麦；美国种植的谷物主要依次是玉米、小麦、高粱。厄尔尼诺与拉尼娜大多年份会引发全球谷物的产量，在厄尔尼诺年份，中国的稻谷、澳大利亚小麦、北美玉米均容易减产；在拉尼娜年份，谷物减产的年份也普遍存在，但整体影响范围有所缩小。 资料来源：国投安信期货整理 从尼诺3.4指数的历史数据上看，20世纪70年代厄尔尼诺与拉尼娜现象交替出现，在60年代末两次较短的厄尔尼诺现象之后，1970年至1972年发生了长达一年半的拉尼娜，1972年开始又转换为近一年的厄尔尼诺状态，1973年至1976年是很显著的双峰拉尼娜。如此多变的气候模式，使得全球粮食在70年代初屡次面临产需缺口，前苏联地区与北美地区尤为显著。 资料来源：美国农业部，国投安信期货整理 全球小麦的库存消费比也在1972/73年度下滑至21%的极低水平，全球粮食库存在1971到1974年期间锐减，1974年11月，联合国粮农组织在罗马举行了第一次世界粮食首脑会议，首次提出了“世界粮食安全”的概念，也就是“保证任何人在任何时候，都能得到为了生存和健康所需要的足够食物”。 资料来源：美国农业部，国投安信期货整理 1.2.政治：美苏对抗、脆弱的苏联农业、第四次中东战争 二战之后，“美苏对抗”大致经历了三个阶段，本轮粮价上涨行情正处于美苏对抗的第二阶段。 此报告版权属于国投安信期货有限公司各项声明请参见报告尾页 第一阶段（二战到六十年代末）： 二战之后，美国的战略中心拟放在欧洲与亚太地区，而前苏联也希望在中东欧及周边建立自己的权力体系，双方战略存在矛盾。1947年，美国总统杜鲁门在国会发表咨文，拨款援助希腊和土耳其，杜鲁门主义的出现标志着美苏对抗的开始。本阶段发生了两次“柏林危机”、古巴导弹危机，整体呈现美国主动、苏联被动的特点。 第二阶段（七十年代）： 六十年代末，美国政府面对经济上通货膨胀、军事上深陷越南战争、政治上盟友变化等问题，总统尼克松1969年上台后宣布实行战略收缩政策。同时期前苏联大力发展重工业，重工业投入占全部工业投入的90%，军费开支一直超过美国，目的是将大力发展军事实力，前苏联领导人勃列日涅夫提出了新的争霸战略。本阶段美苏对抗主要以苏攻美守为主。但前苏联的扩张模式付出的代价是农业发展停滞，粮食产量不稳定、难以自足。 七十年代前苏联的农业为何停滞？ 斯大林模式以超级工业化国家为发展目标，以剪刀差方式补贴工业、压制农村经济，在农业领域推广工业领域的经验，建立国营农场和集体农庄，土地、生产工具和牲畜国有化，高度集中的计划经济体制挫伤了农业生产的积极性。1913年沙俄时期人均粮食540公斤，而1953年苏联人均粮食下滑至432公斤。 1953年斯大林逝世，赫鲁晓夫执政有意改革，要求苏联掀起垦荒运动、大规模种植玉米，力争从1955年的1800万公顷在1960年扩大到2800万公顷。但苏联的地理位置决定那片土地的光照不适合那么大范围的种植玉米，赫鲁晓夫的种种改革并未脱离斯大林模式，未触及生产工具公有化等核心问题，也就无法改变斯大林模式的弊端。 1964年勃列日涅夫取代赫鲁晓夫成为苏联最高领导人，尽管其加大了对农