以“星链”为鉴，国产卫星产业链投资拆解

本报告围绕“星链”卫星互联网系统的发展历程、关键技术演进以及对国内卫星产业链的投资启示进行了深入探讨。

主要内容概览：

1. 星载相控阵技术

• 频率扩展：从第一代系统的Ku和Ka频段扩展至第二代系统增加E频段。
• 数量增加：从一代星链的4个相控阵天线增加至10个以上。
• 成本降低：采用硅基芯片替代原有氮化镓、砷化镓材料，单通道成本显著降低。
• 设计趋势：相控阵天线朝扁平化、低成本方向设计，射频通道设计从多通道化合物芯片向低成本多通道硅基CMOS幅相芯片过渡。

投资机会与逻辑

• 芯片与组件：受益于相控阵天线的扁平化和低成本设计，相关芯片及T/R组件制造商，如铖昌科技、国博电子、臻镭科技、上海瀚迅、信科移动等。
• 热沉材料：钨铜合金等热沉材料供应商，如安泰科技、升华微。
• 星间激光链路：航天电子、氦星光联、英田光学等企业受益于星间激光链路的技术应用。
• 终端天线：终端相控阵天线涉及的beamformer芯片、射频前端LNA芯片、天线阵子等，如铖昌科技、国博电子、卓胜微等企业。

行业观点与推荐逻辑

• 整体行业：聚焦业绩确定性和估值，推荐电信运营商、军工通信、面板及算力基础设施、工业互联网等领域的公司，如中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、光环新网、新雷能、烽火电子、海格通信、金卡智能、TCL科技等。
• 中长期受益公司：设备商、军工通信、光通信、卫星互联网、5G应用、其他低估值标的等。

风险提示

• 技术发展缓慢：底层技术发展滞后可能影响卫星应用的进展。

本报告基于对“星链”系统的深入分析，探讨了其技术演进对国内卫星产业链的影响，并提出了相应的投资策略与风险提示，旨在为投资者提供全面的参考信息。