电子行业2024年度投资策略：行业景气度迎向上拐点，AI 大模型和半导体国产化加速
行业研究策略报告东方证券ORIENT SECURITIES电子行业行业景气度迎向上拐点，AI大模型和半导看好（维持）体国产化加速国家地区中国行业电子行业电子行业2024年度投资策略报告发布日期2023年11月19日核心观点15% -深30010% -展望2024年，我们认为行业整体量气度复苏、AI大模型算力升级和半导体回产化带5%来的投资机会值得关注，行业震气度复苏方面看好手机和PC产业链捐关公司，AI算-5% -0% -力升级方面石好数据中心产业链和下游智慧物联、汽车等应用领域投资机会，半导体国产化方面关注半导体设备/存储的国产替代机遇。-.0%行业景气度迎来向上拐点。安卓厂商停止降规，摄像操组出货量有望提升，后置主摄升级趋势显现。产业和技术升级正当时，折叠机正成为市场焦点，5.5G商业化进程开启，卫星通信产业加速发展。终端需求平稳，全球智能手机23Q3出货量同比转正，中国智能手机出货量23Q2以来连续两手度环比增长，全球PC和笔记本出证券分析师货量连续两个季度同比降幅收窄和环比增长，24年行业景气度有望逐步提升。创AI大模型日新月异，带动智算产业与应用壮大。为满足庭大算力需求，智算中心注kuaijan@oientsec.com.cn设如火如蒂地展开，给以AI服务器为核心的智算中心产业链带来利好。在预训练模型和多模态技术加持下，AIGC取得突破性进展，早期单一的NLP（自然语言处理）报业证书编号：S0860514050005现CV（通用视觉）模型，已发展到语言文字、图形图像、音视频等多模态、跨模态青港证会聘盟：BPT856模型，并催生下游现分析的进步和自动驾独的升级。终端产品中，软硬件协同驱李庭旭litingxu@orientsec.com.cn动PC端AI发展，AIPC将带来颠置式的交互体验，预计PC端AI智能化进程将进热业证书编号：S0660522090002入快车道。韩满锐hanxisonui@orientsec.com.cn半导体底部将过，产业链国产化趋势显现，期待NAND招标进展。全球半导体销售执业证书编号：S860523080004额月度环比八连增，同比降幅自2023年5月起呈逐步收窄趋势，行业正迎来回暖，联系人根据WSTS预计，2024年全球半导体销售额将增长12%，达到5760亿美元。中国大陆半导体设备市场的规模快速增长，目前中国半导体行业对设备进口依赖程度较杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn大，国产化率提升空间较大。此外，随着供应链安全重要性日益增加，存储国产菩陈宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn代进程加速，2023年NAND保持供需双端增长，考忠到下游智能手机和PC需求有望复苏，暨加车规高端存储需求增长，未来NAND市场空间较为广阅，国产NAND相关报告招标进需值得期待。AI有望重望PC，PC市场复苏途资量现2023-10-25手机湿像模组降爆得配检始迅来提点2023-10-17经售提于瓷建2023-10-15手机产业链领城，避议关注：1）摄像模组：舜宇光学科技、欧菲光、丘钛科技、高伟电子等：2）零组件：韦尔股份、水晶光电、蓝特光学、聚辰股份等；3）生物识别：汇顶科技。●AI算力产业链领域，建议关注：1）AI服务器整机：工业富联：2）PCB：沪电股份、深南电路、生盈电子；3）光芯片、光模块：源杰科技、华工科技、长光华芯、华西股份、福晶科技；4）AI规频分析：海速减视、大华股份，PC产业链领域，建议关注：1）品牌商：联想焦团；2）CPU相关公司：海光信息、龙芯中科；3）触控显示相关公司：莱宝高科、京东方A、长信科技；4）电池：珠海冠宇、德赛电池、欣旺达；5）结构件、散热等：领益智造、长盈精密、光大同创、英力股份、中石科技、飞荣达；6）FPC：腾鼎控股、东山精密；7）制造代工：华彻技术、闻泰科技等。半导体产业链领域，建议关注：1）半导体设备：中微公司、精测电子、中科飞测、芯源微、拓荆科技、北方华创、华海清科、盛美上海、万业企业等；2）存储：同有科技、朗科科技、德明利、江凌龙、深科技、东芯股份、北京君正、普冉股份、兆易创新等，风险提示半导体景气度不及预期；行业复苏不及预期：AI大模型落地进展不及预期；半导体国产化进度不及预期；NAND招标进展不及预期：假设件变化影响测算结果，有关分新师的甲明，见享最告前后的分。其重重要信虑退就见分新师申明之后部分，或请与配的投资代表系，并诱阅读享证券讯究报告融后一医的免重申期。 东方证券电子行业策略报告行业景气度迎向上拐点，A大模型和半导件国产化加递目录前言：行情回顾与未来展望61.行业景气度迎来向上拐点1.1安卓厂商停止降规1.2新技本新产业持续升级1.3终端销售超于稳健142AI大模型日新月异，带动智算产业与应用壮大162.1AI大模型浪潮利好智算中心产业链172.2AI大模型日趋成熟，催生视频分析、自动驾驶升级.262.3AI有望重塑PC，PC市场复苏趋势凸显..303.半导体底部将过，国产化趋势渐明333.1半导体周期庆部将要过去..333.2产业链国产化趋势显现343.3期待NAND进展384.投资建议445.风险提示44有关分析额的中期，见本报告最后绍分，其佳重要信息技需见分析承中期之后的分，或请与意的投资代表联系。并请期读本证券研究报告最后一页的免责中期，2 东方证券电子行业策略报告行业景气度迎向上拐点，A大模型和半导停国产化加递图表目录图1：电子行业指数（申万）历史表现（载至23年11月6日收盘）.6图2：电子行业及子行业指数（申万）与沪深300指数区间涨跌幅（截至23年11月6日收盘）6图3：年初至今申万一级行业涨跌幅情况（截至23年11月6日收盘）.6图4：电子及子板块月度平均市盈率（TTM，中值法）情况（截至23年11月6日收盘）圆5：全球手机后置摄像头数量占比...8图6：舜宇光学料技23M1-M9手机摄像模组出货量..8图7：大立光23M1-M9月度营收（亿元）..8图8：玉晶光23M1-M9月度营收（亿元）图9：国内主要智能手机厂商前置主摄像素机型数量占比.9图10：国内主要智能手机厂商后置主摄像索机型数量占比6'图11：2020-2023年全球折誉屏手机出货量.10图12:5.5G时代将带来新能力11图13：5.5G标准化进程预期时间表及各版本主要窄强11图14：华为联合产业伙伴集中发布RedCap商用阶段性成果.12图15：苹果在iphone14系列推出卫星紧急求援功能13图16：天通一号卫星系统发展历程..13图17：全球智能手机出货量/百万部....15图18：中国大陆智能手机出货量/百万部.15图19:全球PC出货量/百万部15图20：全球笔记本出货量/百万部16图21：部分AI大模型参数量和训练数据规模16图22：2012-2018年训练AI需要的算力.16图23：AI算力从云端向边练和终端拓展，17图24：中国智能计算设备算力规模（精度：FP32，单位：EFLOPS）.17图25：中国智能计算中心主要分布（截至2023年2月）..19圆26：2022年CSP厂商AI服务器采购量占比.20图27：漫设式液冷系统原理图.21图28：冷板服务器方案系统原理图.21图29：工业高联布局AI服务器全产业链.21图30：联想为韩国国家气象局提供高性能计算机.22图31：服务器中的PCB应用.22图32：服务器PCB主要性能指标22图33：全球服务器/数据存储PC8产值（亿美元）.23有关分析额的中期，见本报告最后绍分，其佳重要信息技需见分析承中期之后的分，或请与意的投责代表联系，并请期读本证券研究报告最后一页的免责中期。3 东方证券电子行业策略报告行业景气度迎向上拐点，A大模型和半导停国产化加递回34：服务器PCB单机价值量（美元）.23图35：2017-2022我国存储容量增量（EB）..25图36：2017-2023E中国数据存市场规模及增速.25圆37：光模块与光器件成本组成.25图38：全球数据规模（ZB）26图39：Top5云厂商以太网光模块市场规模（百万美元）..26图40：光芯片种类不断升级送代.26图41：智慧安防规模应用的儿大限制性因系-27图42：AI大模型在自动驾驶系统中的应用27图43：不同自动驾驶系统架构.27图44:AI大模型在智能汽车的应用.28图45：部分AI大模型应用于汽车自动驾驶和座舱语音助手..28图46：大模型财能的商绝影智能车舶.29图47：特斯拉Auto-labeling自动标注系统图48：多模态传感深度融合架构.30图49：多模态端到端感知模型图50：个人电脑智能化发质进程31图51：苹果新一代M2UItra芯片示意图.31图S2：各PC厂商对AIPC的展望32图53：全球PC出货量（百万台）及增速.32图54:AIPC市场发展趋势..33图55：Windows操作系统市场份额图56：全球半导体销售数/十亿美元....34图57：中国半导体销售额/十亿美元...34图58：中国大陆丰导体设备市场全球占比持续提升..35图59：中国半导体设备进出口额（亿美元）.35图60：全球检测与量测市场格局-2020.35图61：精测电子半导体营收和在手订单明显增长/亿元.36图62：中科飞测合同负债近两年快速增长/亿元..36图63：半导体设备国产化率有望加速提升..36图64：主要前道设备全球市场规模及国产化情况-2021.37图65：2021年中国企业级SSD市场竞争格局.37图66：2021年企业级SSD下游客户行业结构.37图67：2021年全球存储器市场产品占比.39图68：23Q2NAND存储器市场格局..40图69：IC存货和品图厂产能利用率41图70：NAND领域长江存储与海外差距不断缩小82圆71：3DNAND制造工艺下FLASH芯片内部层数增加42有关分析额的中期，见本报告最后绍分，其佳重要信息技需见分析承中期之后的分，或请与意的投责代表联系，并请期读本证券研究报告最后一页的免责中期。4 东方证券电子行业策略报告行业景气度迎向上拐点，A（大模型和半导件国产化加递图72：3DNAND中刻蚀设备资本开支占比增加42图73：中微公司目前高深宽比刻蚀技水向60:1及史高演进43表1：5.5G发展已形成行业共识..10表2：近年中国智算行业相关政策18表3：服务器型号对比...20表4：服务器升级要求PCB板层数及介质损耗因子标准.23表5：服务器PCB板主要厂商技术水平，24表6：国产NAND较DRAM较快达到世界先进水平.39表7：3Q23-4Q23NANDFlash产品合约价涨跌幅预测41有关分析预的申解，见本报告最后部分，其性重要信息技需见分析师申期之后即分，或请与您的投资代表联系，并请期读本证券研究报告最后一页的免责申期， 东方证券电子行业策略报告行业景气度迎向上拐点，A（大模型和半导件国产化加速前言：行情回顾与未来展望电子板块涨幅转正，信心逐渐回归。截至2023年11月6日收盘，电子指数较2022年末上升3%，实现张转正，高于同期沪深300指数下降4%的表现，在所有一级行业中排名第4，较2022年排名末尾有大幅度的提升：2023年年初以来，除半导体和其他电子在个别时间段表现明显不及同期沪深300，其余子行业的表现均与沪深300相近，基至大隔优于沪深300。图1：电子行业指（申万）历史表现（载至23年11月6日图2：电子行业及子行业指数（申万）与沪深300指数区间涨收盘）跌幅（截至23年11月6日收盘）6000电子（申万）电子沪深300半导体其他电子元件消费电子电子化学品光学光电子500030%400025%20%300015%200010%5%10000%5%n-10%2012/1/42017/1/42018/1/4/1/4-15%2019/2020/1120&数系来源：Wind、东方证等研究所数据来源：Wind，东方研究所图3：年初至今申万一级行业账跌幅情况（截至23年11月6日收盘）30%20%20%19%10%0%-10
