有色金属专题报告：产量增加，铅价承压

产量增加，铅价承压 国贸期货·研究院有色金属研究中心 方富强投资咨询号：Z0015300从业资格号：F3043701 10月铅金属增加明显，其中再生铅产能利用率提升最大10月环比增加9%，原生铅小幅提升，总体铅金属供应端环比增加3.4万吨。展望后市，预计11月产量环比保持相对稳定，而需求端总体表现一般，铅价上行空间有限。 1、供给端，10月铅金属供应端增加明显，根据MS的统计10月全国铅金属产量66.5万吨，环比增加3.4万吨，其中再生铅产量38万吨较9月增加3.13万吨，原生铅28.9万吨较9月增加0.3万吨.展望11月，预计10月全国铅金属产量66万吨，环比保持相对稳定。 2、需求端，旺季表现一般。铅酸蓄电池总体表现一般，电动自行车铅酸蓄电池终端消费表现比较一般，电池价格保持平稳，下游经销商及终端门店仍在积极消化前期低价库存。汽车起动电池市场终端换购需求一般，经销商备货积极性不高，电池生产企业近期生产开工率持稳。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 风险点：冶炼厂突发减产，仓单库存 期市有风险，入市需谨慎 一、10月产量增加明显 再生铅方面，据MS调研，2023年10月国内持证再生铅企业铅锭产量37.88万吨，产能利用率为57.14%，环比增长5.5%，10月实际产量较9月增加3.13万吨，增幅9.02%。从企业生产运营情况来看，10月检修企业相对较少，且均接近月末停产，总体影响量不大。其中安徽某企10月21日停产检修，预计持续二十余天，导致产量下滑。江西某企于10月28日因设备检修导致产出下降，计划11月中旬恢复。展望后市，当前再生铅原料端废电瓶紧张问题仍未有缓解，预计11月产量或保持相对稳定，短期继续提升空间不大。 原生铅方面，据MS统计2023年10月国内原生铅产量28.97万吨，环比增加1.05%，同比增加7.46%。主要原因是兴安银铅检修结束，生产恢复正常。展望后市，预计11月国内原生铅产量将小幅减少，其主要原因是河南豫光和河南金利计划常规检修，约影响1.3万。 现货方面，截止至2023年11月13日，长江有色市场1#铅平均价为16,610元/吨，较上一交易日减少80；上海、广东、天津三地现货价格分别为16,460元/吨、16,330元/吨、16,465元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼铅现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。截止至2023年11月13日，1#铅升贴水维持在贴水-75元/吨附近，较上一交易日维持不变。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在平均水平。 二、铅价上行压力仍在 从铅供需来看，当前价格下的再生铅产能利用率预计会有所提升，而需求端仍难有亮点。从长周期来看，再生铅大幅过剩的格局没有改变。截止到目前再生的产能利用大约在50%上下，但这基本满足了国内的消费需求，甚至国内的铅锭已经从净进口国向进出口国转变。 回顾过去三年的铅价格表现，铅价基本位于15000-17000元/吨区间运行，再生企业长期处于利润微薄的状况。三季度铅价大涨站上17000元/吨，为2019年10月以来首次，目前铅价已经跌至16400元/吨附近，持仓回落至14万手。展望后市，预计11月产量维持相对稳定，而需求端总体表现一般，社会库存压力仍在，铅价上行空间有限。