日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 LME库存继续增加，铜价承压回落 2017年7月6日星期四 投资策略 兴证点铜：铜价延续下跌。昨天下午LME库存大增4万吨，使得LME库存重返30万吨，这已经是今年LME第四次集中交仓了。市场对此有一定的预期，铜价小幅下跌，据市场传言此次交仓量为6万吨左右，如果传言是真的，那么本次交仓阶段性结束。整体维持铜价在45000-48000的区间内震荡，操作上，可短线逢高试空，仅供参考。 行情综述 宏观方面：美联储6月FOMC会议纪要显示，联储官员重申支持逐步加息的政策路径，但在何时启动缩表问题上存在意见分歧，并没有透露缩表启动的具体时间。关注美国今日将公布的6月ADP就业人数和6月ISM非制造业指数。 现货方面：据SMM网报道，沪期铜隔月基差在百元以内，与远月价差已超200元/吨，沪伦比值难有回升表现，进口铜流通货源减少，国产铜炼厂率先挺升水，大贸易商继续为长单收货，市场开市报价即显全面升水，早市性价比高的平水铜升水30元/吨左右，好铜升水50~60元/吨被疯抢，市场保持成交高活跃度，依然是大贸易商引领市场。但后市升水再涨空间可能受限，因隔月基差在百元以内并无太大变化。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）减少1360手至61万手，总成交量25万手，比上日减少10万手。CFTC公布6月27日基金净多头持仓量增加9531手至58816手，总持仓量减少18611手至25.4万手。 升贴水方面：国内SMM电解铜报现货平均升水50元/吨，升水较上日扩大85元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水24.75美元/吨，较上日扩大3.5美元/吨；洋山铜溢价平均报价65.0美元/吨，较上日维持不变。 库存方面：LME库存较上日增加40325吨至31.59万吨，注销仓单占比32.3%，前值36.1%，注销仓单占比逐渐下降；COMEX库存较上日增加209吨至14.81万吨；SHFE注册仓单日报较上日减少152吨至5.64万吨，6月30日总库存较上一周减少8661吨至17.66万吨。 兴证期货.研究发展部 刘文波 投资咨询资格编号：Z0010856 联系人：吴鑫 期货从业资格编号：F3012519 021-20370940 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. CSPT小组召开组内会议确定三季度小组现货采购的地板价(Floor Price)为86美元/吨，较二季度地板价80美元/吨上涨。 2. 金川集团公司铜冶炼厂合成炉系统计划于2017年7月6日停炉，进行为期90天的系统检修。铜合成炉系统建成于2005年，现有矿铜冶炼产能20万吨（金属量）/年。该系统已稳定运行12年，本次大修主要是对已到检修周期的冶金炉、余热锅炉、干燥机及配套附属设备设施进行检修，同时对系统进行局部技术改造和提升优化，为今后的长周期安全稳定运行提供保障。 3. 上周国内进口铜精矿现货TC水平持稳，截至本周五上海有色网现货TC报80-86美元/吨。本周进口铜精矿市场成交延续清淡。然现货TC流露筑顶迹象，部分持货商报盘业已回落至85美元/吨以下。冶炼厂周内未作采购，等待三季度地板价的指引，供需僵持局面延续。 4. 据文华财经报道， 7月4日智利Antofagasta旗下Zaldiva和centinela铜矿的监管人员已投票决定罢工，预计政府调停时间将再持续五天。两个铜矿2016年年产量为16万吨，关注政府能否调停，目前对铜矿供应的影响还不大。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2017-07-052017-07-04变动幅度沪铜总持仓量608,620609,980-1,360-0.22%沪铜总成交量251,152360,400-109,248-30.31%沪铜主力收盘价47,14047,0301100.23%长江电解铜现货价47,13046,9701600.34%SMM现铜升贴水55-3085-江浙沪光亮铜价格41,70041,900-200-精废铜价差5,4305,0703607.10% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2017-07-052017-07-04变动幅度伦铜电3收盘价5,850.05,887.5-37.5-0.64%LME现货结算价0.05,847.0-5,847.0-100.00%LME现货升贴水（0-3）0.00-24.7524.75-上海洋山铜溢价均值65.065.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)67.567.50.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2017-07-05日变动注销仓单注销占比LME总库存315,92540,325102,02532.3%欧洲库存66,6003,0255,3758.1%亚洲库存219,80037,87574,60033.9%美洲库存29,525-57522,05074.68% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2017-07-052305-01-14日变动幅度COMEX铜库存148,148147,9392090.14% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2017-07-052017-07-04变动幅度SHFE铜注册仓单56,38556,537-152-0.27%2017-06-302017-06-23变动幅度SHFE铜库存总计176,620185,281-8,661-4.67% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2017-06-272017-06-20变动幅度总持仓254,088272,699-18,611-6.82%基金空头持仓36,67439,481-2,807-7.11%基金多头持仓95,49088,7666,7247.57%商业空头持仓96,758107,040-10,282-9.61%商业多头持仓41,94853,014-11,066-20.87%基金净持仓58,81649,2859,531-商业净持仓-54,810-54,026-784- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300038000430004800053000-3000-2000-1000010002000300016-07-1116-10-1117-01-1117-04-11基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-300-200-1000100200300平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -80-60-40-2002040LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 0102030405060050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0.0020.0040.0060.0080.00100.002015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-05总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 050,000100,000150,000200,0002015-06-252016-06-252017-06-25库存期货:阴极铜 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：美元对铜价的影响 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 9899100101102103520054005600580060006200LME3月铜收盘价美元指数美元/吨 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.0011.002016-022016-082017-02CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量 445004550046500475004850049500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102017-07-052017-07-042017-07-032017-06-302017-06-27元/吨 40.050.060.070.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,0002016-09-122016-10-122016-11-122016-12-122017-01-122017-02-122017-03-122017-04-122017-05-122017-06-12沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部