国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 2023年11月16日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：cpi数据超预期走软，黄金拉涨2 白银:跟随黄金表现2 铜：现货升水回落，或限制价格上涨4 铝：万九关口上下反复6 国氧化铝：反弹，关注3000整数关口阻力6 泰锌：需求支撑有限，高位波动8 君铅：废电池价格高企，构成支撑10 安镍：原料供应增加，镍价弱势震荡12 期不锈钢：负反馈传导减产，原料承压让利12 货锡：盘中拉升14 研工业硅：盘面震荡盘整，关注硅粉招标价16 究碳酸锂：低位震荡18 所 2023年11月16日 商品研究 黄金：cpi数据超预期走软，黄金拉涨 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 472.98 0.31% 472.42 -0.09% 黄金T+D 471.67 0.32% 471.50 0.01% Comex黄金2312 1958.60 -0.43% - - 伦敦金现货 1960.47 -0.44% - - 沪银2312 5864 2.54% 5880.00 1.03% 白银T+D 5843 2.31% 5854 0.79% Comex白银2312 23.515 1.58% - - 伦敦银现货 23.455 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 138,956 -35,888 228,244 -274 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 70,517 -5,140 64,474 -2,856 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 870.45 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,709.45 -24 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,829 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,883,985 0 沪银（千克） 1,063,415 -13574 Comex白银（金衡盎司）（前日） 266,525,585 598,933 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.31 -1.36 0.05 沪金2308合约对2312合约价差 0.56 0.64 -0.08 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 84.63 8.39 76.24 白银T+D对AG2308价差 8 -6 14 沪银2312合约对2308合约价差 13 12 1 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 882 -400 1,282 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.40 0.31% 美元兑人民币（CNY即期） 7.24 -0.74% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.26 -0.60% 欧元兑美元 1.09 1.50% 美元兑日元 150.74 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国10月PPI同比超预期放缓至1.3%，环比意外转跌；10月零售销售环比下降0.1%，时隔7 期货研究 个月转负，但降幅低于预期。 2、中国10月社会消费品零售、工业增加值均好于预期，基建和制造业投资显疲态，房地产投资拖累程度加重，分析称以PSL等“准财政”工具来托举地产投资的必要性在上升。 3、中国央行超额续作MLF，利率持稳。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日贵金属表现抢眼，价格此前震荡回落后很快重新反弹，彰显价格韧性。从驱动上来看，美国CPI数据的超预期走弱刺激黄金上行，美国四季度经济走软亦以PMI+非农+CPI的重要经济数据疲软而拉开帷幕。利率与美元的回落支撑金价，白银在工业金属属性并未行程拖累的情况下，弹性更强，且白银价格重心低于黄金、上方空间更大，故近期白银涨幅更大。展望后市，我们四季度依然维持金银较强的判断，操作上可以逢低买入为主。 期货研究 2023年11月16日 商品研究 铜：现货升水回落，或限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 国 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,770 0.43% 67910 0.21% 伦铜3M电子盘 8,277 0.78% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 62,835 7,593 143,282 -448 伦铜3M电子盘 20,887 -4,116 190,853 -51,260 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 2,333 1,277 - - 伦铜 184,250 4,925 5.09% -1.06% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -91 -85.75 -5.25 保税区仓单升水 101 98 3 保税区提单升水 98 95 3 上海1#光亮铜价格 62,900 62,700 200 现货对期货近月价差 20 90 -70 近月合约对连一合约价差 730 300 430 买近月抛连一合约的跨期套利成本 139 - - 上海铜现货对LMEcash价差 720 257 463 沪铜连三合约对LME3M价差 -242 -414 172 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,607 1,289 318 再生铜进口盈亏 839 755 84 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国10月PPI超预期降温，环比跌幅为三年半最深，零售销售降幅小于预期。 中国10月社会消费品零售和规模以上工业增加值均好于预期，基建和制造业投资显疲态，房地产投资拖累程度加重。 秘鲁矿业协会：2024年产量将会达到270-280万吨，高于今年预估的260-270万吨以及2022年的 245万吨。 期货研究 欧洲最大铜冶炼产商Aurubis将投资7亿美元在美国建设冶炼厂。 Hudbay正努力为旗下美国亚利桑那州CopperWorld铜矿寻找合作伙伴，该矿投产后每年可生产铜 85,000吨，预计该矿开采寿命为20年。 有港口数据显示，来自澳大利亚的铜精矿正运往中国，这将是自中国三年前停止进口铜精矿以来的首批此类货物。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格上涨；沪铜指数坚挺。美国10月PPI超预期降温，在软着陆的预期下，美国股市表现良好。进口铜精矿现货加工费TC承压，中国冶炼企业增加原料采购，精铜产量将有可能持续增加。国内再生铜供应边际改善，再生铜进口盈利扩大，精废价差回升，高于盈亏平衡点。终端消费边际回升，但是高价格有可能抑制加工企业补库。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水高位；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美国通胀超预期降温，利好风险资产价格。但是国内仓单库存增加，现货升水回落等或限制价格上升空间。 期货研究 2023年11月16日 商品研 究铝：万九关口上下反复 氧化铝：反弹，关注3000整数关口阻力 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 18995 30 -275 10 510 沪铝2310夜盘收盘价 18955 -40 - - - LME铝3M收盘价 2235 11 14 29 92 沪铝2310成交量 132104 19540 2499 -1155 -2622 沪铝2310持仓量 149611 -6310 -48205 -20456 -35714 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A LME注销仓单占比 56.18% -0.21% 0.33% -4.08% 13.26% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 -50 -65 -75 -145 -125 买近月抛连一跨期套利成本 65.64 7.40 6.70 9.61 11.88 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 2898 18 -112 -239 18 沪氧化铝2311夜盘收盘价 2943 - - - - 沪氧化铝2311成交量 15 0 -105 -15045 -43218 沪氧化铝2311持仓量 3810 15 0 -6110 -76680 近月合约对连一合约价差 -14 0 1 -14 -14 买近月抛连一跨期套利成本 24.83 0.04 -0.37 0.26 4.64 现货市场 电解铝 现货升贴水 -30 20 40 -120 -20 上海保税区Premium 100 0 0 0 0 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 195 0 -7.5 -25 -95 预焙阳极市场价 4835 0 0 -112 -150 佛山铝棒加工费 490 20 110 10 140 山东1A60铝杆加工费 550 50 50 200 200 铝锭精废价差 337 -29 121 79 109 电解铝企业盈亏 2994 -55.43 -16.2 -370.0 318.2 铝现货进口盈亏 -324 60.6 62.8 -320.2 -75.5 铝3M进口盈亏 -386 72.9 68.2 -92.3 157.8 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 65.1 0.2 0.7 6.3 18.3 上期所铝锭仓单（万吨） 5.4 0.6 0.9 0.5 1.4 LME铝锭库存（万吨） 48.6 -0.2 2.2 -0.1 -0.6 氧化铝 国内氧化铝平均价 3006 -3 -5 22 115 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 357 0 -1 -5 1 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 328 0 -12 -13 -11 山西氧化铝企业盈亏 55 - 0 35 8 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 54 0 0 0 0 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 69 0 0 1 1 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 0 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2800 0 0 -650 75 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个