通信：产业赋能星际光互联网建设，全光网夯实云网融合算力底座

2023年11月15日 核心观点： 分析师 ⚫卫 星 宽 带 通 信 或 成 为 通 信 网 络 重 要 底 座之 一。华 为 此 次 提 出 太 空 宽 带 ，目标之 一是指 明以 高 轨 高 通 量 卫 星 星 座 、 低 轨 卫 星 星 座 为 代 表 的 卫 星 互 联 网 星座 中 的 星 间 链 路 以 及 星 地 激 光 通 信 方 向： （1）星 间 链 路 ：具 备 低 功 耗 、高 带 宽 及 安 全 性 等 特 点 ，我 国 北 斗 星 座 卫 星 已实 现 星 间 链 路 ，技 术 较 为 成 熟 ；（2）星 地 激 光 通 信 ：可 通 过 高 带 宽 实 现 远 距 离高 速 率 通 信 ， 我 国 已 完 成 星 地 通 信 速 率10Gbps的相 关速 率 测 试 。 当 前 我 国 卫 星 互 联 网 相 关 星 座 正 处 于 建 设 初 期 ，GW及G60共 计 划 发 射 约2.5万 颗 卫 星 ，ITU要 求 首 颗 实 验 星 入 轨 后7年 内 全 部 发 射 完 毕 ，如按 照StarLink按 单 颗 卫 星100万 美 金 计 算 ，新 增 市 场 空 间 较 大 ，且 随 着6G星 地 一 体 化 ，以及 手 机 直 连 卫 星 等 需 求 的 推 动 ，发 展 确 定 性较 高 。我 国 卫 星 互 联 网 产 业 化 程 度因 起 步 相 对 较 晚，随 着 卫 星 互 联 网 的 不 断 建 设 ，当 前 核 心 技 术 壁 垒 较 高 的 企 业有 望在 行 业 扩 容 时 期优 先 收 益，业 绩 有 望实 现 高 速 增 长 。 ⚫全 光 网 络 势 在 必 行 ，时 延 降 低 提 升 应 用 端 落 地 节 奏 。骨 干 网 方 面 ：全 光 传输 技 术当 前 已在 骨 干 网 中的发 展 方 向 是 提 高 传 输 速 率 、 扩 展 频 谱 以 及 延 长 无电 中 继 传 输 距 离，随 着 运 营 商 招 标 ，骨 干 网 从100G向400G发 展 的 态 势 明 确 ，上 一 代100G骨 干 网 至 今 已 有10年 ，预 计400G骨 干 网 将 成 为 未 来 主 要 发 展 趋势 ，华 为 已 在 全 球 超100个 网络 中 部 署400G方 案 ，随 着5G向F5.5G的 升 级 ，高 速 率 骨 干 网 或 将 带 动 应 用 场 景 的 加 速 落 地 ；城 域 网 及 接 入 网 方 面 ：城 域 网 作为 用 户 端 和业 务 承 载 的 入 口 ，是 云 网 一 体 化 布 局 关 键 ，当 前 全 光 城 域 网 进 展 较为 快 速 ，城 域 网 建 设 未 来 主 要 趋 势 或 将 随 着 算 力 网 络 的 不 断 构 建 ，OTN下 沉势 在 必 行 ， 相 关 需 求 有 望 持 续 提 振 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 随 着全 光 骨 干 网 、城 域 网 及 接 入 网 的 建 设 节 奏 持 续 推 进 ，现 今 相 对 较 高 的 时 延问 题 有 望 得 到 解 决 ， 云 网 一 体 化 进 程 有 望 加 快 ， 时 延 的 降 低 将 显 著 影 响 物 联网 、工 业 物 联 网 、5G应 用 端 的 终 端 操 作 及 体 验 ，进 一 步 加 速 应 用 的 落 地 节 奏 。 ⚫投 资 建 议 ：卫 星 宽 带 产 业 化 程 度 有 望 提 升 。华 为 此 次 提 出 建 造100Gbps+的星 际 光 互 联 网 ，明 确和 指 明公 司 乃 至 行 业 的 未 来 发 展 方 向 ，星 载 激 光 通 信 及 星间 链 路 相 关 硬 件 有 望 优 先 受 益 ，同 时 全 光 网 络 的 构 建 不 仅 将 加 速 应 用 落 地 ，也将 铸6G建 设 基 础。建 议 关 注星 间 链 路 及 卫 星 激 光 通 信 相 关 标 的 长 光 华 芯（688040.SH）等 ，以 及 全 光 网 络 建 设 中 速 率 提 升 带 来 的 光 模 块 速 率 更 新 机 遇 ，光 模 块 中 际 旭 创 （300308.SZ）、 新 易 盛 （300502.SZ）， 光 器 件 天 孚 通 信（300394.SZ），以 及 受 益 全 光 网 络 建 设 标 的 中 兴 通 讯（000063.SZ）、烽 火 通 信（600498.SH） 等 。 ⚫风 险 提 示：全 光 网 络 建 设 不 及 预 期风 险、卫 星 互 联 网 组 网 不 及 预 期 的 风 险 等 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 赵 良 毕 ，通 信&中 小 盘 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 通 信 硕 士 ，复 合 学 科 背 景 ，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 。8年 中 国 移 动 通 信 产业 研 究 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 。 曾 获 得2018/2019年 （ 机 构 投 资 者II-财 新 ） 通 信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 ，2020年 获 得Wind（ 万得 ） 金 牌 通 信 分 析 师 前 五 名 ， 获 得2022年Choice（ 东 方 财 富 网 ） 通 信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn