东兴晨报

分析师推荐 【东兴纺织服装】罗莱生活（002293）：家纺业务表现稳健，期待业绩好转（20231107） 家纺主业表现稳健，家具业务暂时有所拖累。公司拥有罗莱、LOVO两个家纺品牌，家纺业务占到公司收入的78%，公司另有莱克星顿美式高端家具品牌。前三季度家纺业务整体表现稳健，推测收入规模有个位数增长，分渠道看，三季度推测延续了前两个季度趋势，直营渠道增长好于加盟渠道；从展店情况看，公司全年开店目标为超400家，截止上半年公司新开店176家，家纺行业开店集中在下半年，因此公司仍然保持着较为积极的开店节奏，完成全年开店目标较为乐观。海外家具业务受到美国通货膨胀宏观环境的拖累收入出现下滑，同时产能利用率不足等因素也影响了利润率表现。短期看家纺业务保证了公司整体业绩有一定增长，长期看家具业务品牌优势仍在业务转好无虞。 家纺业务利润率维持优秀，公司整体利润率有待回升，库存及现金流状况整体平稳。毛利率的提升与家纺直营业务增长较快占比提升有关，同时公司高毛利产品占比提升对毛利率亦有贡献。公司直营业务占比有所提升，备战四季度大促费用投放有所加大。全年看我们认为家纺业务的盈利能力较为稳健，同时对未来家纺加盟业务的恢复和海外家具业务的恢复带来的利润率恢复展望乐观。从经营表现看，公司库存状况环比有所改善；经营活动产生的现金流量同比和环比均大为改善，显示了公司现金状况较为健康，业绩质量优也为未来发展提供了较好的现金基础。 家纺龙头双品牌灵活抢占市场，未来空白区域持续扩张成长可期。罗莱是家纺行业龙头，拥有两个定位不同的优势品牌，同时具备渠道布局和线上线下运营经验优势。从发展节奏上看，公司近两年梳理渠道，渠道进入扩张区间，公司在家纺行业里份额提升可期。 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 盈利预测与投资评级：公司家纺主业线上线下持续扩张及推行精细化运营；海外莱克星顿品牌优质，看好公司持续稳健发展，同时看好公司持续较高的分红水平。维持“推荐”评级。 风险提示：行业各渠道竞争加剧，库存消化不及时，海外高通胀持续。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044) 【东兴银行】银行行业：地方债支撑社融高增，信贷需求偏弱（20231115） 10月信贷投放总量平稳、结构偏弱。从央行口径信贷增长情况来看，10月新增人民币贷款7384亿，同比多增1058亿。其中，主要是票据融资、非银金融机构融资同比多增，冲量行为明显，有效信贷需求偏弱。 分部门来看：（1）居民信贷需求不足，总量、结构均较弱。尽管地产需求端政策持续放松，部分改善性需求得以释放，但由于居民信心不足，地产销售数据仍较弱，预计新发放按揭贷款规模仍然较低。此外，观测10月RMBS条 件早偿率指数呈下行趋势，显示居民按揭提前还款现象有所缓和，但仍处在历史偏高水平。展望来看，预计存量房贷利率降息有助于减轻居民还款压力，中长期贷款增长需持续跟踪后续地产销售数据改善程度，以及提前还款倾向。（2）企业贷款投放平稳，年初以来中长贷款同比多增。今年以来对公贷款投放保持高景气。 从近期经济先行指标来看，受国庆休假、部分需求节前提前释放等因素扰动，10月制造业PMI景气水平略有回落，后续随着季节性修复、有望重回枯荣线以上。此外，在近期金融街论坛表态中，央行表示将继续引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，判断11、12月对公信贷投放有望保持持续性。 投资建议：看好息差、资产质量预期改善带来的估值修复行情。在当前政策化险有托底、规模增长有支撑、息差进一步下行空间有限的局面下，上市银行有望维持盈利正增长的稳健基本面情况。当前银行股估值历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致国内商业银行扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击，银行业基本面修复可能不及预期。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383) 重要公司资讯 1.迅雷：公司发布2023年第三季度财报，财报显示，迅雷第三季度财报总营收为8,420万美元，毛利润3,750万美元，同比上升6.6%，净利润为440万美元，而去年同期净利润为830万美元。业务数据方面，截至2023年9月30日，迅雷会员用户数约为502万，相比去年同期上涨65万人。2023年第三季度，每会员平均营收为39.9元人民币。去年同期，这一数字为39.1元人民币。（资料来源：同花顺） 2.腾讯音乐：第三季度总收入65.7亿元，非国际财务报告准则净利润15.0亿元，同比增6.5%；在线音乐订阅收入同比增42%至31.9亿元；在线音乐付费用户1.03亿创新高。对于回购进展，公司表示，截至2023年9月30日，公司已从公开市场以约1.03亿美元现金回购约1580万股美国存托股份。（资料来源：同花顺） 3.福田汽车：根据终端上险数据统计，1-10月份公司新能源轻卡(3.5-6T)占有率约为12.4%，处于行业第二的竞争位次。（资料来源：同花顺） 4.华为：AITO汽车今日宣布，华为和赛力斯联合设计的AITO问界M5汽车今日公布了“都市焕彩套装”，将于广州车展正式发布。官方还表示，问界新M7车型上市64天，累计大定已经突破9万台。除此之外，问界M5累计交付超120000辆、问界M9盲订超30000辆、智界S7预订超5000辆。（资料来源：同花顺） 5.三星：根据三星季报，截至2023年第三季，其整体存货金额为55.2万亿韩元，较2022年底的52.1万亿韩元增加5.9%；其中半导体存货金额从2022年底的29万亿韩元，大幅跃升16.1%至33.7万亿韩元。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.人民银行：11月15日，央行网站发布公告称，当日开展4950亿元公开市场逆回购操作和14500亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率分别为1.8%、2.5%，均与上期保持一致。央行在11月的MLF续作中净投放了6000亿元，操作规模和净投放量均为年内最高值。（资料来源：同花顺） 2.统计局：10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点。社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点；全国服务业生产指数同比增长7.7%，比上月加快0.8个百分点。（资料来源：同花顺） 3.统计局：1至10月，全国房地产开发投资同比下降9.3%，降幅比1至9月继续扩大0.2个百分点。商品房销售面积下降7.8%，商品房销售额下降4.9%。（资料来源：同花顺） 4.统计局：1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%（按可比口径计算，详见附注7）。其中，民间固定资产投资215863亿元，同比下降0.5%。（资料来源：同花顺） 5.美国：10月CPI同比上升3.2%，预估为3.3%，前值为3.7%；美国10月CPI环比持平，预估为0.1%，前值为0.4%。有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos通过联合撰文称，通胀放缓的趋势延续到了10月份，美联储可能已完成了本轮加息周期。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴房地产】房地产周报20231113：销售未见明显好转，杭州取消地价上限（20231113） 市场行情： 本周（11.6-11.10）A股地产指数（申万房地产）涨幅2.26%（上周-1.84%），A股大盘（中证A股）涨幅0.99%（上周0.75%）；H股（11.6-11.10）地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-2.39%（上周-0.75%），H股物业指数（恒生物业服务及管理指数）涨幅-1.72%（上周-1.18%），H股大盘（恒生指数）涨幅-2.61%（上周1.53%）。本周A股地产板块表现强于大盘、H股地产板块表现强于大盘、H股物业板块表现强于大盘。 行业基本面： 新房销售降幅扩大，二手房销售增幅回落。从数据来看，27城商品房累计销售面积（1.1~11.11）同比下滑3.3%，本月至今（11.1~11.11）同比下滑15.5%，上月整月同比下滑9.6%；其中一线城市(4城)本月至今（11.1~11.11）同比增长1.4%、上月整月同比下滑7.6%；二线城市(10城)本月至今（11.1~11.11）同比下滑19.6%、上月整月同比下滑5.0%。12城二手房成交面积（1.1~11.11）同比增长19.6%，本月至今（11.1~11.11）同比增长3.4%，上月整月同比增长16.1%；其中，一线城市(2城)本月至今（11.1~11.11）同比增长1.0%，上月整月同比增长5.2%；二线城市(6城)本月至今（11.1~11.11）同比增长2.1%，上月整月同比增长13.9%。 土地市场持续弱势。从数据来看，100大中城市本年累计（2022.12.26~2023.11.5）成交土地建面同比下滑25.1%，上周累计同比下滑25.7%；本周100大中城市（10.30~11.5）土地成交溢价率3.3%，上周3.5%；100大中城市本年累计（2022.12.26~2023. 11.5）土地成交总价同比下滑28.9%，上周累计同比下滑31.2%。 内债融资持续下滑。从数据来看，境内地产债发行规模（1.1~11.12）累计同比下滑15.1%，11月（11.1~11.12）同比下滑32.7%。 杭州取消地价上限，海南省优化公积金贷款套数认定标准。11月9日，杭州取消地价上限，杭州市新挂牌10宗住宅用地，此次土拍实行自由竞价，按照价高者得的原则确定竞得人。11月10日，海南宣布缴存职工家庭购买自住住房申请公积金贷款时，家庭成员在海南无成套住房且在全国范围内无公积金贷款使用记录的，适用首套住房公积金贷款政策。 投资策略： 中央金融工作会议提出促进金融与房地产良性循环，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对民营及混合所有制房企的融资支持有望增强。当前销售并未出现明显好转，需求端政策依然还需持续落地。我们认为重点布局一二线城市的优质房企将受益于一二线需求端政策的落地和城中村改造的加速推进。高能 级城市布局较多的保利发展、中国海外发展、越秀地产等优质房企有望受益于核心一二线城市的政策改善，在需求回暖之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：再融资监管明确，低估值券商有望受益（20231113） 证券：本周市场日均成交额环比大增约1100亿至0.98万亿；两融余额（11.09）升至1.65万亿。我们看到，中央金融工作会议召开以来，政策推出更为密集，力度显著增大。周中上交所就优化再融资监管安排答记者问时，明确指出五点要求：1.严格限制破发、破净上市公司再融资；2.连续亏损（近两个会计年度）企业两次融资间隔不得低于18个月；3.存在财务性投资比例较高的上市公司须相应调减再融资金额；4.前次募集资金基本使用完毕后方可开启新一轮再融资；5.再融资募资投向应与现有主业密切相关，产生明显协同。但也指出了几个例外情况：1.符合国家重大战略方向的再融资不适用本次监管安排；2.小额再融资（不超过3亿元且不超过净资产的20%）不适用于破发、破净、亏损要求；3.董事会确定全部发行对象的再融资不适用于破发、破净、亏损要求。同时，针对并购重组配套融资，资金用于提质