有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05有色金属走势对比图 01 宏观： 国内继续面临通缩压力，美联储官员放话转鹰 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 0210月出口同比降幅扩大，化解融资平台债务风险 l10月CPI同比由平转降，PPI同比降幅扩大 11月9日，国家统计局数据显示，中国10月CPI同比下降0.2%，前值为0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落；CPI环比下降0.1%。10月PPI同比下降2.6%，前值为下降2.5%，降幅进一步扩大；中国10月PPI环比持平，前值0.4%。受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，CPI由平转跌；受原油、有色金属价格波动和基数等因素影响，PPI同比降幅略有扩大。 l海外需求低迷仍然为进出口贸易带来不确定性 11月7日，海关总署公布的数据显示，按美元计价，10月份我国出口2748.3亿美元，同比下降6.4%，较9月份的下降6.2%进一步扩大；进口2183亿美元，增长3%；贸易顺差565.3亿美元，收窄30.8%。当月进出口总额为4931.3亿美元，下降2.5%。 l中国人民银行行长潘功胜出席2023年金融街论坛年会 11月8日，中国人民银行行长潘功胜出席2023金融街论坛年会，表示全年5%的预期目标有望顺利实现；转变经济增长方式比追求高增长速度更加重要；高风险中小银行数量已经较峰值下降一半；房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控；弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢；支持地方融资平台转型成为不依赖政府信用、财务自主可持续的市场化企业。 l央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；化解融资平台债务风险央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。地方政府债务方面，我国政府债务水平在国际上处于中游偏下水平。中央政府债务负担较轻，大部分地方债务水平也不高，并有较多资源和手段化解债务。化解地方政府债务风险，要压实地方责任，减少存量债务规模，严控新增债务融资。金融管理部门积极行动，引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化方式化解融资平台债务风险，并依法维护金融机构合法权益；建立常态化的融资平台金融债务监测机制，推动融资平台市场化转型等，健全防范化解地方债务风险的长效机制。 03美联储多位官员放鹰，欧元区9月PPI超预期 l美联储多位官员放鹰 11月6日周一，任内永久拥有美联储FOMC会议投票权的库克表示，最近美国长期国债收益率上升可能并非源于投资者对美联储进一步加息的预期。库克本周一的讲话并未具体评价美联储的利率，而是聚焦于金融稳定问题。她说，在联储的政策让经济降温、导致金融环境收紧之际，她在密切关注非银行金融机构（NBFI）的弱点。在放大与金融环境收紧和经济活动放缓相关的压力方面，某些NBFI的脆弱性可能起关键作用。周二，美联储多位高级官员讲话。其中两位高官美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储主席Kashkari均发表了鹰派讲话，提到未来美联储依然可能加息，这令当日美元上涨，大宗商品价格承压。官员们普遍表示通胀仍然过高，抗击通胀是首要任务。多人提及，债市收益率上升导致金融环境收紧。美联储副主席杰斐逊暗示，尽管围绕经济前景存在高度不确定性，但如果通胀预期开始升温，决策者将需要作出强有力的回应。周五美联储主席鲍威尔出席IMF的活动表示，在对抗高通胀方面，美联储可能还有更多工作要做。FOMC致力于实现充分限制性的货币政策立场，以便随着时间的推移将通货膨胀率降至2%；我们对已经达到这一点并没有信心。美联储仍然可以保持谨慎，因为行动过多和过少之间的风险已经更加接近平衡。如果进一步收紧政策合适，我们将毫不犹豫地这样做。 l欧元区9月PPI超预期 周二，欧盟统计局发布9月PPI报告，数据显示，欧元区9月生产者价格指数（PPI）同比下降12.4%，好于预期的-13%，前值为-11.5%，同比已经连续第五个月下降。环比方面，9月PPI环比增长0.5%，超过预期的0.3%，前值修正值为0.6%。欧洲央行管委Stournaras表示，可能会在2024年下半年开始降息。欧洲央行管委Kazaks：欧洲央行“不能排除或有必要进一步加息的可能性，但我们现在不得而知”。当我们认为有必要降息时，我们会这么做。欧洲央行管委Makhlouf：必须下定决心让通胀率回到2%。现在谈论降息还为时过早，排除进一步加息的可能性也为时过早。欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel：即使在通胀放缓之后，欧洲央行未来在寻求恢复价格稳定方面可能仍面临最艰难的阶段。鉴于经济明显放缓，实现通胀目标之前的‘最后一英里’可能是最艰难的。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 宏观情绪转鹰，但流通现货偏紧，沪铜维持震荡 行情回顾：本周01 沪铜主力日线走势图 行情解析：本周铜价震荡回落。美联储偏鹰言论重申了未来仍有加息的可能，铜价受宏观压力加大。本周进口铜清关量相对有所减少，现货流通仍相对偏紧，铜库存继续低位去库，不过去库速度已有所放缓，现货高升水对于市场消费有一定的抑制作用，下游畏高情绪较为浓厚，刚需采购为主。下游部分铜材企业依然有订单交付的压力，但新增订单量未见增长。11月份有部分冶炼企业检修，对产量影响较大，加之部分冶炼企业原料紧张，产量不及预期。下周时逢市场交割，当前现货较为紧张的状况下，高升水有延续的可能。预计下周铜价依然延续震荡局面，近强远弱的特征仍将持续。技术上看，沪铜主力合约震荡回落，近期运行区间66000元-68000元。 重点数据跟踪04 03 铝： 云南限电减产不及预期，需求淡季铝价震荡偏弱运行 行情回顾：本周01 行情解析：美联储多位官员放鹰，美债需求惨淡，美元走强，大宗商品承压。国内10月出口和CPI数据表现不佳，央行表态强调化解地方融资平台债务风险，关注中美经济会谈的实质性结果。基本面上，氧化铝盘面终于还是在电解铝减产的压力下大幅走弱了。一方面，贸易商对后市看跌，抓紧时间出货，带动了本轮价格下跌。另一方面，氧化铝企业尽量压低对贸易商的执行量，增加对实体长单的执行量和集团内下游电解铝企业的库存储备，缓解了价格跌势。云南电解铝企业累计减产已超50万吨，但是减产节奏和规模较以往均有所收窄。白音华计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。需求方面，淡季来临，需求预计将持续走弱。北方大部分建筑型材企业受寒冷天气影响减产，山东、华南地区部分企业订单略有增加。光伏型材企业订单下滑，汽车型材企业持稳运行。库存方面，周内铝锭库存仍在累库但累库速度放缓，铝棒社会库存有一定幅度去化。宏观施压，基本面上需求淡季到来而云南逐步减产，铝价预计震荡运行。 重点数据跟踪04 04 锌： 消费淡季临近，锌价上升空间可能逐步收窄 行情回顾：本周01 行情解析：本周锌价震荡上行。近期海外矿端扰动不断，除Nyrstar于11月底计划关闭两座锌矿外，周内俄罗斯OZ矿山突发火灾，矿端扰动助推锌价回升。近期国内云南地区部分冶炼厂限电减产，主要影响在红河州以及周边企业，整体限电10%左右，影响量相对较小。下游刚需采购为主，镀锌企业开工率较上周上涨3.2%至63.4%，压铸锌合金企业开工率较上周上涨1.27%至47.12%，氧化锌企业开工率较上周下降1%至60.1%，企业刚需采购为主。锌价或整体维持震荡回升走势，但随着消费淡季临近，锌价上升空间可能逐步收窄。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 供需双弱，铅价持续震荡 行情回顾：本周01 行情解析：本周沪铅冲高回落，主要受国内仓单提货结束后，临近交割日铅锭交仓量陆续到货预期影响。下周国内交仓铅锭将陆续到库，下游消费疲软。再生铅下游接货乏力，本周现货贴水幅度不断扩大，而原料废电瓶采购困难，再生铅生产亏损加剧，不排除后期有再生铅企业进一步减产。短期再生铅成本支撑和消费疲软博弈，产业呈现供需双弱局面。技术上看，沪铅主力合约运行区间16100-16800，建议区间短线交易。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 供应过剩预期向上游传导，库存压力加大镍价跌势难止 行情回顾：本周01 行情解析：镍供应过剩压力向上传导至上游各个环节。镍矿价格弱势，镍铁承压下行，江苏高镍铁到厂含税价1045元/镍，周度环比下跌35元/镍。不锈钢方面，下游需求没有明显好转，部分钢厂减产后社库小幅下降，本月将再度减产26.5万吨。硫酸镍方面，终端电芯企业减产去库，淡季来临三元市场预期悲观，硫酸镍需求下降。印尼MHP产能不断释放，部分硫酸镍企业减产但厂库仍然累库，后续硫酸镍价格还有下行空间。纯镍方面，10月全国精炼镍产量2.4万吨，环比增加8.9%，同比增加55.7%。大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产。库存方面，LME库存仓单大幅增加，上期所库存和仓单同样显著增加，国内社会库存周度环比增加1220吨至14398吨。供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大镍价跌势难止，建议逢高做空。 重点数据跟踪03 07 锡： 短期内下游消费支撑有限，锡价区间运行 行情回顾：本周01 行情解析：下游交投偏淡，价格延续震荡。供应端来看，据安泰科统计，10月国内精锡产量为1.62万吨，环比增加5.1%，同比下滑10.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示偏冷清，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少919吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。中长期来看终端消费企稳回升，对锡价下方构成支撑，但短期内下游消费支撑有限，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间19-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。 重点数据跟踪02 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的