黑色金属资讯周报

2023.11.13-2023.11.19 一、【螺纹钢】成本推动叠加资金狂热，期价共振反弹至新高 观点：期现正套降低盈利目标滚动操作。 逻辑：本轮反弹自低点超300元，当前看钢材现货绝对价格接近3900，接近去年华东冬储成本。11月中旬之前宏观氛围偏暖仍可对价格有支撑，之后关注价格高位累积的风险，下周可能要稍微注意价格高位波动风险。 风险点：钢厂大面积复产 二、【双焦】首轮提涨有望下周开启，黑链指数突破九月高点 观点：前多可以考虑部分止盈，中期仍以回调做多为主。 逻辑：注意两个关键节点，一是下周可能发生的中美元首会晤和焦炭首轮提涨，关注资金是否会借利好落地来兑现部分利润，二是11月下旬移仓换月完成，近月开始走交割逻辑。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】铁矿持续上扬，谨慎高位追多 观点：单边观望 逻辑：钢厂压力有所缓解，钢厂利润修复下，铁水产量下方空间也不大，所以目前的铁水产量对铁矿石较高的入炉需求与低库存支撑着铁矿价格。钢厂基本按需补库、谨慎询盘，现货价格向上驱动相对不足，基于此来看，期货端向上空间也不是特别大。 主要关注点：宏观冲击、钢厂复产及终端需求等。 四、【铁合金】钢招不及预期，短期有调整压力 观点：多单止盈暂时观望，可介入卖出看涨期权 逻辑：碳元素企稳上涨，双硅成本支撑较强，产量也有阶段性见顶迹象。介于板块还是围绕“强预期”主线在走，继续维持双硅震荡偏强走势预判。但本月主流钢厂招标确实不及预期，短期双硅或有一定回调，节奏上难把控，也不太建议普通投资者在此时进入空单。操作上还是多以成本附近布多为主，建议前期多单暂时止盈观望。 主要关注点：产区能耗双控、宏观政策 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 螺纹钢：成本推动叠加资金狂热，期价共振反弹至新高 2023年11月12日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 单边观望； 期现正套降低盈利目标滚动操作。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 1、本周市场继续交易利好，价格进一步反弹至新高，整体看此轮反弹价格幅度超预期，且资本市场价格表现体感比现货好很多，猜测隐藏了一部分资金从技术面角度、宏观预期角度、品种配置角度等多维度追多黑色系的意愿。 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 2、本轮反弹自低点已经超300元，当前看钢材现货绝对价格接近3900，接近去年华东冬储成本。 3、11月中旬之前宏观氛围偏暖仍可对价格有支撑，之后关注价格高位累积的风险，下周可能要稍微注意价格高位波动风险。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 1、行情综述：黑色系延续反弹，期现共振反弹，不过期价显得更有主动性，几个主要品种基差都趋于收缩。当周涨跌排序：焦煤﹥焦炭﹥铁矿石﹥硅铁﹥热卷﹥螺纹钢﹥硅锰。 2、库存及产量：本周供应端出现了明显减量，五材产量和铁水都回落到近期新低，不过下周有可能又重新拐头向上，今年没有行政性限产，市场化降产始终不太顺畅。高产量对价格的影响，重点观察两个维度：一是带来炉料的需求增量，那么本身偏紧的炉料可能再次获得价格向上的弹性，从而对钢材价格产生向上的成本支撑，复盘过去一段时间交易的逻辑可以佐证：只要钢厂有实力撑下去不减产，市场更认可炉料涨价；二是带来钢材供给的压力。当前看终端刚需有支撑，但随着时间推移淡季需求打折扣，那么持续高产量进入淡季（三季度的淡季都没有减产）的风险还是存在。目前看，上述两个未来可能发生的变化在当前还没有形成大的矛盾，而时间往后推风险可能会累加，淡季单靠成本、政策和资金硬推，总有兑现的时候。 3、宏观及需求：价格反弹力度增强，下游接受度尚可，推测季节性需求翘尾行情做出了很大贡献，更重要的可能还在于市场买涨不买跌心态导致一些观望需求入场，价格反弹了反而激发了一波买货意愿（三根阳线改三观，不买怕买不到便宜货了）。随着价格反弹，市场看涨热情有恢复，资金也更喜欢抓住利多的因素硬怼，这种交易逻辑似乎在黑色板块超预期的行情中比较经常出现。不过需要关注边际新变量：一是建材周度成交均值环比上一周走弱，上周周度日均16.76，本周15.33，日降1.4；二是建材本周表需环降，虽然保持去库，但一半以上库存减量来自于产量回落，根据钢联数据，本周铁水降2.68至238.72，市场普遍认为降幅不及预期，但更重要的是下周可能要复产了，那么下周周度五材数据或许进一步改善的空间会被压缩；三是利润向上修复后，远端的复产预期进一步增强，淡季弱需求对应高产量的结构可能会出现。 4、现货成交：本周建材贸易商日成交环降，均值15.33，环降1.4。 期现基差小幅走弱。截至周五，rb2401以华东地区现货核算基差120，较前一周缩小15。 5、虚拟利润：钢厂和焦化利润继续小跌。01合约焦化盘面利润收于-189，01合约钢材盘面利润-20。 6、观点综述：本周市场继续交易利好，价格进一步反弹至新高，整体看此轮反弹价格幅度超预期，且资本市场价格表现体感比现货好很多，猜测隐藏了一部分资金从技术面角度、宏观预期角度、品种配置角度等多维度追多黑色系的意愿，本轮反弹自低点已经超300元，当前看钢材现货绝对价格接近3900，接近去年华东冬储成本。11月中旬之前宏观氛围偏暖仍可对价格有支撑，之后关注价格高位累积的风险，下周可能要稍微注意价格高位波动风险。 7、策略建议： 1）单边：单边观望。2）套利：期现正套降低盈利目标滚动操作，做多盘面利润择机止盈。 8、风险关注：钢厂大面积复产 数据周报——螺纹钢 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 双焦：首轮提涨有望下周开启，黑链指数突破九月高点 2023年11月12日星期日 前多可以考虑部分止盈，中期仍以回调做多为主。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 现货端，本周部分焦企开启首轮提涨100元，传主流焦企也将于近期提涨，内贸市场情绪向好，期现商表现活跃，市场资源报盘价格上移，国内焦煤竞拍价格上涨，不过也要注意海外澳煤价格出现回调，进口利润面临转正，港口贸易准一焦炭报价2350（周环比+60），钢联炼焦煤价格指数1914.3（周环比+26.4）；蒙煤方面，甘其毛都口岸短盘运费持续上涨，导致蒙煤进口成本上升，口岸贸易企业报价依旧高位，下游企业接货意愿减弱，市场成交较少，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1600（周环比+70），蒙5精煤1940（周环比+10），蒙3精煤1850（周环比+100）。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 期货端，黑链指数继续增仓涨3.42%，强势突破9月高点，资金持续流入，板块内部轮动上涨，外资青睐的品种也从铁矿换成了成材，这无疑打开了整个板块的上涨空间，现实钢厂利润也得到了修复，钢厂生产意愿增强，周五在纯碱逼空潮引领下，市场多头氛围浓厚，螺纹钢突破3900，焦煤突破2000，分品种看，焦煤加权周环比涨6.23%，焦炭涨3.92%，铁矿涨3.98%，螺纹钢涨1.92%，热卷涨2.21%。宏观方面，本周宏观表现并不好：海外，美债企稳、鲍威尔放鹰，原油回吐巴以冲突溢价；国内，外需走弱，出口不及预期，内需欠佳，制约通胀修复，同时地产优等生陷入违约风险。市场整体风险偏好不高，结果是海外商品大跌，国内债涨股跌，但国内商品表现却是一枝独秀，黑链指数连收六阳，一举突破九月高点，下周中美元首会晤以及国内经济数据公布，关注是否会形成新的驱动。产业方面，本周成材基本面边际走弱，表需下降超预期，不过库存还在去化，市场压力并不大，近期钢厂利润好转，预计后期产量会回升，关注需求能否跟上。高铁水的持续性仍是市场核心，往后看，一是要关注需求能否匹配上价格反弹带来的成材供应增量，二是钢厂现金流紧张情况下的冬储定价问题，三是低库存炉料的冬储补库问题。整体来看，本轮行情大体可以分为三个阶段，一是宏观转暖，财政发力，黑色金融属性推涨；二是11月成材需求超预期，供需进一步改善，钢厂利润改善；三是资金接力，通过持续增仓，对低库存炉料进行“软逼仓”。本周价格虽然依旧表现强势，但第一和第二阶段的驱动都在走弱，宏观退潮（外盘铜油和国内股市下跌），产业数据全面走弱（成材表需下降、炉料累库）……这给一路狂奔的盘面埋下了一些隐忧。第三阶段的资金逼仓逻辑正来势汹汹，这种行情比较难预料，但这次多头并非产业，也不具备处理现货能力，过早逼仓成功率也不高，所以恫吓一下虚盘，看到空头止损，最终见好就收的可能性比较大，那么我们可以注意两个关键节点，一是下周可能发生的中美元首会晤和焦炭首轮提涨，关注资金是否会借利好落地来兑现部分利润，二是11月下旬移仓换月完成，近月开始走交割逻辑。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 1、市场方面：本周部分焦企开启首轮提涨100元，传主流焦企也将于近期提涨，内贸市场情绪向好，期现商表现活跃，市场资源报盘价格上移，国内焦煤竞拍价格上涨，不过也要注意海外澳煤价格出现回调，进口利润面临转正，港口贸易准一焦炭报价2350（周环比+60），钢联炼焦煤价格指数1914.3（周环比+26.4）；蒙煤方面，甘其毛都口岸短盘运费持续上涨，导致蒙煤进口成本上升，口岸贸易企业报价依旧高位，下游企业接货意愿减弱，市场成交较少，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1600（周环比+70），蒙5精煤1940（周环比+10），蒙3精煤1850（周环比+100）。 2、需求端 （1）宏观环境：本周宏观表现并不好：海外，美债企稳、鲍威尔放鹰，原油回吐巴以冲突溢价；国内，外需走弱，出口不及预期，内需欠佳，制约通胀修复，同时地产优等生陷入违约风险。市场整体风险偏好不高，结果是海外商品大跌，国内债涨股跌，但国内商品表现却是一枝独秀，黑链指数连收六阳，一举突破九月高点，后半周纯碱逼空潮再起，进一步强化了多头高涨的情绪。下周中美元首会晤以及国内经济数据公布，关注是否会形成新的驱动。 （2）钢材需求：本周螺纹钢表需降19.75至278.14，产量降11.30至250.98，热卷表需降9.89至316.46，产量降12.92至303.38。本周成材基本面边际走弱，表需下降超预期，不过库存还在去化，近期钢厂利润好转，预计后期产量会回升，关注需求能否跟上。高铁水的持续性仍是市场核心，往后看，一是要关注需求能否匹配上价格反弹带来的成材供应增量，二是钢厂现金流紧张情况下的冬储定价问题，三是低库存炉料的冬储补库问题。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量降2.68至238.72，钢厂盈利率20.78(+3.90)。上周市场已经预计到本周铁水会出现较大幅度的下降，实际下降幅度比预期的少，主要是钢厂利润修复带到来的复产也增多了，下周铁水产量有望增加，炉料需求支撑较强。 3、供给端 （1）焦煤供给： ➢内煤方面，产地焦煤供给稳定，市场成交氛围尚好，下游及中间贸易企业仍在采购询货；➢蒙煤方面，甘其毛都口岸短盘运费持续上涨，导致蒙煤进口成本上升，口岸贸易企业报价依旧高位，下游企业接货意愿减弱，市场成交较少，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1600（周环比+70），蒙5精煤1940（周环比+10），蒙3精煤1850（周环比+100）；➢海运煤方面，海外澳煤成交价格大幅下降，与国内煤价走势劈叉，进口窗口或打开，截至11月2日，澳洲峰景煤CFR价318.75（周环比-44.85）美元，国内一线主焦煤CFR价296（周环比+13）美元。 （2）焦炭供给：本周焦炭日均产量114.7（+0.5），焦化利润-38（-），本周入炉煤成本开始上涨，不过受盘面快速上涨影响，贸易商加价采购现象较多，焦企利润并