黑色金属资讯周报

黑色金属2022.9.13-9.18 一、【钢材】节前补库带来需求边际改善，关注后续需求持续发力情况观点：关注反弹延续性。待基差进一步收敛后可考虑逐步入场期现正套。01合约滚动做多卷螺价差。逻辑：前两周价格快速下跌后，引发抄底及补库行为，期价大幅贴水也确实不支持盘面继续往下打太深。往后看，20大前后政策的支撑力度不可忽视，尤其是地产端继续托底救助的政策，会挽救市场信心；另一方面，旺季的需求释放应该还有增量，叠加一起还可以对需求有期待，而供给端时间越往后，产量高点越近（20大前后或许有限产行为，以及四季度的采暖季限产），依然可以对9月下旬以后的行情有一些乐观期待。但中间需要规避的主要波动来自于宏观层面，最主要的是美联储9月加息对市场的冲击，9月13日美国cpi数据值得关注，市场会根据数据情况来提前交易加息力度。产业层面，关注需求改善的空间。主要关注点：旺季需求不及预期二、【双焦】宏观利好刺激盘面上涨，蒙煤通关预期继续强化观点：单边难度较大，建议关注焦煤1-5正套机会，主要基于合约修改后的价差变化，以及长期蒙煤通关预期强化。逻辑：宏观多空交织，国内重大政治会议前，刺激政策预计会不断出台，但市场对真实需求能否恢复还有所疑问，加上疫情多地爆发，美联储加息临近，短期内上涨空间恐有限。下周预计会是宏观大周，各种重要数据出台，包括13日公布的美国通胀数据，15日公布的中国经济数据......建议投资者们关注这些数据可能带来的利空影响。产业角度看，焦炭第二轮提降早已被计价，因此实际兑现后对盘面影响也不大，焦煤下方支撑较强（进口成本支撑），暂时应该还是跟随成材走势。主要关注点：终端需求改善情况、焦煤主产地安监情况和国内疫情发展情况三、【铁矿石】整体需求向好，矿价有望偏强观点：价格震荡偏强，跟随钢价波动。逻辑：钢厂利润尚可，复产仍是趋势，高炉开工向上，铁水产量持续反弹，电炉开工承压，短期正反馈延续，矿价跟随钢价偏强，近强远弱。主要关注点：钢厂复产；用钢需求表现；矿山发运及宏观风险等。 钢材：节前补库带来需求边际改善，关注后续需求持续发力情况关注反弹延续性。待基差进一步收敛后可考虑逐步入场期现正套。01合约滚动做多卷螺价差。欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序期市有风险，入市需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号（1）前两周价格快速下跌后，引发了市场一些抄底及补库行为，期价大幅贴水也确实不支持盘面继续往下打太深。（2）往后看，20大前后政策的支撑力度不可忽视，尤其是地产端继续托底救助的政策，会挽救市场信心；另一方面，旺季的需求释放应该还有增量，叠加一起还可以对需求有期待，而供给端时间越往后，产量高点越近（20大前后或许有限产行为，以及四季度的采暖季限产），依然可以对9月下旬以后的行情有一些乐观期待。（3）但中间需要规避的主要波动来自于宏观层面，最主要的是美联储9月加息对市场的冲击，9月13日美国cpi数据值得关注，市场会根据数据情况来提前交易加息力度。（4）产业层面，关注需求改善的空间。2022年9月12日星期一黑色金属研究中心黑色金属·周度报告张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 1、行情综述：节前补库需求带动黑色系价格小幅反弹，黑色系系数收涨，01合约钢厂生产利润低位徘徊，焦化利润小幅走高。当周各品种涨跌情况排序：铁矿石﹥硅铁﹥焦炭﹥热卷﹥螺纹﹥焦煤﹥硅锰。2、库存及产量：钢材产量环比继续回升，铁水产量增幅开始放缓，电炉产量增加比较显著。本周铁水日均产量235.5，考虑到后续20大重大事件保障限产以及生产利润微薄，推测铁水产量高点不会有太高空间，预计会运行在230~240高位区间一段时间。库存来看，本周螺纹的总库存环比继续回落，厂库与社库同降，总库存降幅扩大，表需环比回升，库销比优化，数据整体偏利多。3、现货成交：从建材成交来看，周均成交回升至17.56，环比有明显改善，侧面反应旺季需求还是有一些发力。4、基差：基差回落，前两周期现反套有获利空间。截至周五，rb2301以华东地区现货核算基差219，较前一周回落124。待后续基差收敛至100附近，可考虑逐渐入场期现正套。5、虚拟利润：01盘面虚拟利润低位震荡，焦化利润低位反弹。截至周五，01合约盘面利润收于270；01合约焦化利润108。6、观点综述：真实需求环比改善，这一点从建材日成交、去库等指标能得到验证，另一方面中秋小假期前的补库也对成交量价有支撑，而本周郑州保交楼再出新政，能看出各地仍未放弃对烂尾楼的善后工作，只是地产链条问题太大，不是短期可以快速出清的问题，政策保障带来的边际效应是可以持续观察。目前处于旺季初期能看到建材成交的边际改善，后续仍要关注产量偏高水平下，旺季库存去化的情况，市场偏悲观的预期是旺季累库，而目前暂未看到。往后看，旺季需求还会有释放的空间，供给端接近235的铁水产量大概率是此轮高炉产量高点，倾向于旺季需求会有一些边际改善。前两周价格快速下跌后，引发了市场一些抄底及补库行为，期价大幅贴水也确实不支持盘面继续往下打太深。往后看，20大前后政策的支撑力度不可忽视，尤其是地产端继续托底救助的政策，会挽救市场信心；另一方面，旺季的需求释放应该还有增量，叠加一起还可以对需求有期待，而供给端时间越往后，产量高点越近（20大前后或许有限产行为，以及四季度的采暖季限产），依然可以对9月下旬以后的行情有一些乐观期待。但中间需要规避的主要波动来自于宏观层面，最主要的是美联储9月加息对市场的冲击，9月13日美国cpi数据值得关注，市场会根据数据情况来提前交易加息力度。产业层面，关注需求改善的空间。8、策略建议：1）单边：关注反弹延续性。2）套利：待基差进一步收敛后可考虑逐步入场期现正套。01合约滚动做多卷螺价差。9、风险关注：旺季需求不及预期 数据周报——螺纹钢螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图卷螺差螺矿比价钢厂利润（盘面模拟）焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢建材南北价差库存周数据：缓慢去库 基差周度环比回落 热卷基差坯材期货价差螺纹表需缓慢抬升热卷表需同比降幅收窄钢厂停产增加数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 双焦：宏观利好刺激盘面上涨，蒙煤通关预期继续强化单边难度较大，建议关注焦煤1-5正套机会，主要基于合约修改后的价差变化，以及长期蒙煤通关预期强化。欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序期市有风险，入市需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号1、本周未见主流市场对焦炭提降第二轮，仅福建某钢厂对焦炭提降，幅度为100-110元，预计中秋后会大面积跟进，市场处在第一轮提降与第二轮提降预期中间，钢厂按需采购，贸易商投机需求也没有启动，焦炭价格继续弱稳运行，焦煤价格也多有下调。蒙煤方面，口岸通关高位，虽然炼焦煤市场偏弱，但电煤拉运积极导致短盘运费不断上涨，成本支撑下口岸贸易商对炼焦煤挺价意愿较强，现甘其毛都口岸蒙5原煤报价1450元/吨，接近中小贸易商成本，大贸易商成本也在1400元附近。2、宏观多空交织，国内重大政治会议前，刺激政策预计会不断出台，但市场对真实需求能否恢复还有所疑问，加上疫情多地爆发，美联储加息临近，短期内上涨空间恐有限。下周预计会是宏观大周，各种重要数据出台，包括13日公布的美国通胀数据，15日公布的中国经济数据......建议投资者们关注这些数据可能带来的利空影响。产业角度看，焦炭第二轮提降早已被计价，因此实际兑现后对盘面影响也不大，焦煤下方支撑较强，暂时应该还是跟随成材走势。3、策略方面，单边难度较大，建议关注焦煤1-5正套机会，主要基于合约修改后的价差变化，以及长期蒙煤通关预期强化。2022年9月12日星期一黑色金属研究中心黑色金属·周度报告张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 1、市场方面：本周未见主流市场对焦炭提降第二轮，仅福建某钢厂对焦炭提降，幅度为100-110元，预计中秋之后会大面积跟进。双焦现货市场继续走弱，但后半周在钢材市场带动下有所回暖，本周山西临汾地区低硫主焦煤价格下调100元/吨，晋中灵石肥煤价格下调100元/吨，陕西子长地区主流煤矿气精煤价格下调100元/吨，港口贸易焦炭价格也有所下调。蒙煤方面，本周市场消息较多，中蒙铁路通车等消息对盘面扰动较大，但现货市场相对稳定，虽然炼焦煤市场偏弱，但电煤拉运积极导致短盘运费不断上涨，成本支撑下口岸贸易商对炼焦煤挺价意愿较强，现甘其毛都口岸蒙5原煤报价1450元/吨，接近中小贸易商成本，大贸易商成本也在1400元附近。整体来看，市场处在第一轮提降与第二轮提降预期中间，上涨乏力，但进一步下跌的成本支撑较强。2、需求端（1）宏观环境：重大政治活动前夕，利好政策频出，其中最受市场瞩目的当属郑州地区的“大干30天”保交楼专项活动，市场传闻政府要求10月6日前郑州所有停建项目要全部动工，中央也提出依靠“专项债”来解决资金问题，加上社融数据有所修复，本周资本市场在地产概念带动下走强。但是，现实需求还是比较薄弱，中秋假期期间多地疫情防控加严，美联储加息的影响还在，下周将公布多个宏观数据，包括13日公布的美国通胀数据，15日公布的中国经济数据......需要投资者们注意这些数据可能带来的利空影响。（2）钢材需求：本周钢联321的表需数据明显超出市场预期，产量继续增加，厂库和社库都在下降，配合宏观利好，市场情绪有所好转，周四的建材成交数据甚至一举超过20万。就像我们之前周报所说，对于旺季，我们倾向于一些季节性需求还是会回来的，一方面，季节性需求是存量而非增量，前期高温影响的一些需求会延期释放；另一方面，实际旺季在9月中下旬，往年大家会在九月初开始备货，今年因为大家预期悲观，都不愿意备货，旺季后滞。近期水泥、商品房成交面积等高频指标均有所好转，继续关注这些改善是否有持续性。另外，本周电炉亏损进一步扩大，电炉日耗进一步上升难度较大，废钢供给减量，市场通过电炉调节达到了平衡，接下来还是关注需求能否继续回升打开钢材向上空间。（3）焦炭需求：受钢厂利润收缩影响，钢厂复产速度有所放缓，本周日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，基本达到市场预计铁水顶部区间，钢厂盈利率较上周有所修复，但仍处于低位52.38%。高铁水表明炉料需求较好，但考虑到9月钢厂复产检修计划和钢厂利润水平快速收缩，市场预期铁水产量见顶，加上双焦仍处于降价周期，投机性需求和补库需求较差，贸易商不愿拿货，钢厂也以按需采购为主，不愿意主动做库存，后续还是重点观察钢材旺季预期能否兑现，进一步带来需求增量。另3、供给端（1）焦煤供给：山西地区部分因井下原因生产不正常的煤矿陆续恢复正常，影响产地整体供应小幅回升，本周汾渭数据显示，88家炼焦煤煤企开工率略有上升，原煤产量913.87（+8.08），原煤库存293.97（-4.58）,精煤库存265.24（-3.01）。蒙煤方面，口岸通关继续稳步增长，本周甘其毛都口岸日均通关量在620车左右，且远期仍有进一步增加预期。进口海运煤方面，在连续两个月阴跌后，国内进口海运煤市场出现好转，中秋节前国内钢厂出现了一波脉冲式补库，但持续时间并不长，价格在9日又再次回落。整体来看，主焦煤供给依然是稳中有增，尤其是中蒙铁路通关的预期可能会持续压制盘面的上涨。目前，塔矿--嘎顺 苏海图方向的铁路已经通车，主要覆盖中盘运输，要完全覆盖进口路径，还有一段跨境铁路没有修好，短期内铁路通车带来的增量还是受限于口岸通关效率，但中长期蒙煤供给增量预期较强，尤其是近期中蒙高层频频接触，我们还是那个判断，在政府自上而下的推动下，蒙煤通关预期可以更乐观一些。（2）焦炭供给：本周焦炭日均产量116.3（+1.2），焦化利润8（-63）。受利润不佳影响，钢厂和焦企开工积极性都有所回落