聚酯2023年10月月报：产能投放叠加需求淡季，产业利润承压

聚酯：产能投放叠加需求淡季，产业利润承压——聚酯2023年10月月报期货研究报告 | 商品研究•分析师-安婧•anjing@cmschina.com.cn •联系电话：82781765•执业资格号：Z0014623 2023年11月3日 gWiXdYnZbWgVNAtUmNoMnO6MaOaQsQnNsQoNlOrQrQkPrRoQ6MmNqNMYmOoQwMqQqQPTA行情回顾资料来源：WIND，招商期货10月PTA价格呈下跌趋势：➢国庆假期原油价格大幅下降，假期结束后巴以冲突爆发，原油价格反弹，随后原料价格受地缘政治及宏观影响宽幅震荡，相反PTA走势呈现颓势，其主要原因在于汽油裂解价差走弱，调油需求下降，PX短流程原料供应增加，PX供需走弱使得PX端利润大幅压缩，PTA跟随PX价格一路下跌。-200020040060080010001200300035004000450050005500600065007000PTA期现价格及基差CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘:-期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) MEG行情回顾资料来源：WIND，招商期货10月MEG价格区间震荡，价格重心略微下移：➢国庆假期结束后MEG并未跟随原油价格下跌，主要是原料端乙烯及煤炭价格假期间均表现强势。假期后MEG价格震荡为主，虽有多套装置如三江、镇海炼化等检修以及海外装置停车，但受制于煤炭价格短期下行，港口高库存以及需求预期走弱等因素，MEG价格窄幅震荡。-250-200-150-100-500501003000320034003600380040004200440046004800MEG期现价格及基差CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘:-期货收盘价(活跃合约):乙二醇CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘期货收盘价(活跃合约):乙二醇 聚酯需求：产能扩张，聚酯2023年产量增速预计17%资料来源：CCF，招商期货➢2023年预计新增产能超1000万吨，产能增速15%，产能持续扩张。预计全年产量接近6600万吨的高位，产能增速约17%。➢10月聚酯产量约605万吨，同比增加20%，1-10月累计聚酯产量6044万吨，累计同比增长15%。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0100020003000400050006000700080009000聚酯产能和投放聚酯产能聚酯产能投放聚酯产能增速-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%010002000300040005000600070002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023E聚酯年度产量产量产量增速聚酯产能增速-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%010002000300040005000600070002018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/12023/10/1聚酯表观供应聚酯表观供应累积聚酯表观供应累积同比增速 聚酯需求：聚酯产能持续扩张，年内剩余投产产能交少资料来源：公开信息整理，招商期货➢10月新增聚酯产能30万吨，仅恒力一套30万吨装置生产工业丝切片，整体投产进度较快，2023年剩余投产产能不多，目前能落地的产能预计150万吨其中包括两套长丝装置以及两套瓶片装置。装置地区产能产品投产时间桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.2新凤鸣徐州江苏徐州30涤纶短纤2023.2.27桐昆恒超江苏60涤纶长丝2023.3.1桐昆宇欣新疆阿拉尔30涤纶长丝2023.3.19嘉通能源江苏30涤纶长丝2023.3.26汉江新材料四川60瓶片2023.3江苏轩达江苏南通25阳离子长丝2023.4.10港虹纤维吴江20长丝2023.4永盛浙江绍兴20聚酯薄膜2023.4.25重庆万凯重庆涪陵60聚酯瓶片2023.4桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.5宿迁逸达江苏宿迁30涤纶短纤2023.5三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023.6嘉通能源江苏30涤纶长丝2023.6三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023.7桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.7华西村江苏江阴10涤纶切片2023.7福建百宏福建泉州70聚酯瓶片2023.8新凤鸣徐州江苏徐州36涤纶长丝2023.8仪征化纤江苏扬州10涤纶短纤2023.9桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.9恒力辽宁大连30工业丝切片2023.10 仪征化纤江苏扬州13涤纶短纤2023仪征化纤江苏扬州50聚酯瓶片2023逸普新材料克拉玛依30聚酯瓶片2023海南逸盛海南南州50聚酯瓶片2023安徽昊源安徽阜阳60聚酯瓶片2023绍兴元垄浙江绍兴20BOPET2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023荣盛盛元浙江杭州50涤纶长丝2023恒力大连辽宁大连260聚酯瓶片2023 聚酯需求：11月关注旺季过后需求的持续性资料来源：CCF，招商期货5863687378838893981月3日1月12日1月21日1月31日2月11日2月23日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月8日5月17日5月26日6月4日6月13日6月22日7月1日7月10日7月19日7月28日8月6日8月15日8月24日9月2日9月12日9月22日10月5日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日聚酯开工率20182019202020212022202350607080901月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日长丝开工率2018201920202021202220234050607080901001月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日短纤开工率20182019202020212022202350607080901001月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日瓶片开工率201820192020202120222023➢10月聚酯月均负荷约90%，环比下降1%，整体开工负荷处于历史高位。➢10月聚酯负荷小幅回升，亚运会期间部分聚酯装置降负停车，国庆假期结束后聚酯装置陆续重启，聚酯负荷回升。从细分领域来看，长丝负荷提升较为明显，短纤的开工率趋于平缓，瓶片开工率受效益影响明显下降。11月份旺季进入尾声，聚酯需求边际走弱，当下来看订单仍尚可，关注旺季过后需求的持续性。 聚酯需求：库存处于偏高水平，预计年内难有明显去库资料来源：CCF，招商期货➢10月聚酯工厂综合库存累库6天至19天左右，库存处于高位水平。细分品种来看，短纤工厂库存压力最大，10月累库约5天至历史高位，POY累库8天至19天，库存处于历史偏高水平，FDY累库6天至历史中位水平，DTY累库幅度较小约3天，但库存压力较大。➢尽管10月聚酯综合库存大幅累库，但当前库存水平并不会影响聚酯工厂生产，且11月仍处于旺季尾声，尽管订单数量环比减少但订单仍有一定的持续性，故而我们认为短期内聚酯库存难以去化甚至可能进一步累库。051015202530351月3日1月12日1月21日1月31日2月10日2月22日3月3日3月12日3月21日3月30日4月8日4月18日4月27日5月7日5月16日5月25日6月3日6月12日6月21日6月30日7月9日7月18日7月27日8月5日8月14日8月23日9月1日9月11日9月20日9月29日10月12日10月21日10月30日11月8日11月17日11月26日12月5日12月14日12月23日长丝短纤综合库存2018201920202021202220230102030401月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日POY库存201820192020202120222023051015202530351月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日FDY库存201820192020202120222023010203040501月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日DTY库存201820192020202120222023-10-5051015201月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日短纤库存201820192020202120222023 聚酯需求：聚合成本抬升挤压聚酯工厂利润资料来源：CCF，招商期货➢10月PTA价格大幅下降，聚合成本下降，而聚酯工厂仍处旺季，整体来看10月聚酯工厂效益尚可，月底因降价促销，现金流小幅亏损让利下游。从细分品种来看，长丝中DTY表现优于FDY，FDY效益好于POY，短纤产品现金流维持微利状态。➢11月旺季进入尾声，而聚酯库存处于偏高水平，部分工厂存在一定降价去库存的需求，库存较高的工厂或将降价促销以消耗库存，叠加需求边际走弱，预计聚酯端利润将承压。-500500150025002018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2023-...2023-...长丝POY现金流POY-500500150025002018-11-282019-03-282019-07-282019-11-282020-03-282020-07-282020-11-282021-03-282021-07-282021-11-282022-03-282022-07-282022-11-282023-03-282023-07-28长丝DTY现金流DTY-500500150025002018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2023-...2023-...长丝FDY现金流F