招商期货基本金属月报：2023年11月02日
主要观点：
一、月度回顾
- 10月有色市场整体呈现震荡偏弱态势，沪市表现中，铜领先，铝次之，铅锌锡镍紧随其后。
- 主要驱动因素：镍因库存累积而表现弱势；其他品种则经历了一波V形走势。美国制造业PMI数据高于预期，美国8月PCE数据符合预期，美国非农数据超预期，导致美元指数下滑，金属价格反弹。美国众议院议长的变动增加了对财政支出收紧的担忧。国内9月经济数据触底企稳，释放的1万亿特别国债旨在提高赤字率，传递积极的经济刺激信号。
二、当期观点
- 宏观环境：海外美国经济数据显示GDP超预期，但PCE数据平稳，官员发言偏鸽派，市场对加息时间的预期转向明年5月。美国财政刺激预期收紧，经济走弱迹象在居民消费端和商业地产端显现，美债收益率冲高后回落。中美关系出现缓和信号，但国内刺激力度和欧洲需求的弱化仍让市场存在顾虑。
- 策略推荐：中期看好有色板块，短期内，海外流动性趋松，国内刺激预期提升，中美关系缓和，板块价格有望企稳。铜受益于宏观环境改善，精废价差低位，建议逢低买入。云南地区面临枯水期可能导致减产约85-113万吨，同样建议逢低买入。锌价受国内刺激提振，叠加海外减产，预期上行。镍因供给增加而偏空，但估值偏低，且前期空头集中，市场存在反弹可能。锡矿发运稳定，需求端改善，建议逢低买入。
- 关注要点：美国非农就业数据、中国出口数据、信贷数据。
- 风险提示：美元指数若超预期走强（欧洲经济数据走弱）、国内刺激力度不足。
三、行业分析
-
铜：国内经济数据见底企稳，工业利润1-9月累计同比降幅收窄，表明国内信心提升。美国经济数据走弱，GDP超预期，但PCE数据平稳，市场预期美联储5月开始降息。美国财政刺激预期收紧，经济走弱迹象显现。铜价触底反弹，得益于国内外利好共振。
-
铝：铝供应方面，9月氧化铝同比增加7.6%，在产产能周度减少20万吨。全球产量同比增加1.8%，在产产能预计减少115万吨。需求方面，周度开工率再次降低0.1%，9月铝材出口同比减少4.98%。库存方面，全球可见库存为113.2万吨，出库情况偏弱。
以上总结了报告的主要内容，包括月度回顾、当期观点和行业分析的关键点，旨在提供对基本金属市场的全面概览，以及对未来趋势的预测和策略建议。
