锌周报：需求边际向好，锌锭维持宽松

锌周报2023/11/11 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人张 世 骄zhangsj3@wkqh.cn0755-23375122从业资格号：F03120988 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆价格方面：美元指数偏强运行，有色板块均有承压。周内锌价冲高回落，伦锌收涨1.79%至2560.5美元/吨，总持仓20.38万手。沪锌主力收涨1.00%至21670元/吨，总持仓18.32万手。内盘基差价差均持续缩窄。锌锭进口转盈为亏，锌价外强内弱，进口窗口暂时关闭，但前期进口的锌锭仍将持续到货。 ◆库存方面：LME库存减少0.84万吨至7.02万吨。SHFE库存小计增加0.2万吨至3.56万吨，其中期货库存0.38万吨。根据SMM数据，下游工厂原料库存增加333吨至2.65万吨。社会库存增加0.3万吨至9.8万吨，锌价高位下游刚需采买，出货不畅叠加临近交割，小幅累库。 ◆供应端：海外方面，继中小型矿山成本抬升之后，俄罗斯OZ矿山发生火灾，且LME库存延续下降，海外整体运行较强。国产锌精矿加工费4750元/金属吨，进口锌精矿加工费100美元/干吨，进口加工费进一步下调。锌精矿港口库存减少1.1万吨至30.6万吨。云南炼厂限电10%左右，但考虑到目前水电充足，或无较大影响。 ◆需求端：本周镀锌开工率上升3.2点至63.40%，压铸锌合金开工率上升1.27点至47.12%，氧化锌开工率下降1点至60.10%。本周北方地区环保限产基本解除，镀锌企业恢复限产前的开工情况。压铸锌合金往年圣诞等常规利好尚未出现明显好转。消费端边际向好。 ◆总结：海外矿山减产叠加OZ火灾，LME库存持续下行，伦锌偏强运行。国内升水持续下行，锌锭供给维持宽松。下游需求边际转暖，但实际锌锭消费仍然有限。整体来看外强内弱格局或将延续，国内基差持续下行叠加小幅累库下，内盘锌价支撑不足。关注云南地区炼厂限产情况，短期震荡为主。 锌产业链图示 2期现市场 价差结构 资料来源：SMM、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 1、LME锌为contango结构，现货贴水；2、SHFE锌为Back结构，现货升水。 基差价差 资料来源：SMM、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 1、LME基差上行，价差缩窄，偏强运行；2、SHFE锌价偏弱运行，基差下行，价差缩窄，呈现外强内弱局面。 比价成交 资料来源：LME、SHFE、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、锌锭进口转盈为亏，锌价外强内弱，进口窗口暂时关闭，但前期进口的锌锭仍将持续到货。 3锌锭库存 交易所库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、LME库存减少0.84万吨至7.02万吨；2、SHFE库存小计增加0.2万吨至3.56万吨，其中期货库存0.38万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、下游工厂原料库存增加333吨至2.65万吨；2、社会库存增加0.3万吨至9.8万吨，锌价高位下游刚需采买，出货不畅叠加临近交割，小幅累库。 4供给端 锌矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 1、10月锌精矿产量32.96万金属吨，同比增长2.68%，环比下降4.31%。2、从累计产量来看，今年前10个月累计产出314万金属吨锌精矿，累计同比增长3.69%。 锌矿进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、9月锌矿净进口43.19万吨，同比增长10.69%，高于往年同期。 利润库存 资料来源：WIND、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、本周国产加工费4750元/金属吨，进口加工费100美元/干吨。2、上周锌精矿港口库存小幅去库1.1万吨 锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月精炼锌产量60.46万吨，同比增长17.6%。前10月累计产量545万吨，累计同比增长10.65%。 锌锭进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、锌锭进口持续维持盈利，进口窗口持续开启下，9月锌锭净进口5.29万吨。锌锭保税区库存维稳低位。 5需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、北方镀锌企业环保限产基本解除，开工率恢复至限产前水平，本周开工率上升3.2点至63.40%。 压铸锌合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、本周压铸锌合金开工率上升1.27点至47.12%，然往年圣诞等常规利好尚未出现明显好转。 氧化锌 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、本周氧化锌开工率下降1点至60.10%。 终端消费 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 终端消费 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw