锌周报：利多因素消化 锌价存调整压力
2023年11月13日 利多因素消化锌价存调整压力 核心观点及策略 上周沪锌主力2312合约期价震荡偏强。宏观面看，鲍威尔及多位美联储官员释放鹰派言论，称没有信心政策收紧的已足够，仍将保持谨慎行事，美元低位反弹，金属压力略增。国内10月出口数据不佳，通胀维持偏弱，经济复苏不牢固，仍有波折，市场乐观情绪收敛。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，11月8日，俄罗斯OZ矿山突发火灾，市场担忧影响后期矿山产出进度。此前，新星宣布因利润不佳，关闭位于美国的矿山。云南限电波及锌冶炼厂，部分限产10%。诸多利多因素推升锌价。但目前利多影响多消化，且SMM数据显示，10月精炼锌产量达60.46万吨，略超预期，云南限电影响有限，11月产量预计达59.86万吨，维持高位，叠加12月河池南方投产释放部分产量，高供应的压力始终限制锌价上方空间。同时，需求端看，北方环保因素解除，镀锌企业开工恢复；合金企业开工率窄幅上抬，但海外圣诞订单较往年偏弱，企业开工上行缺乏持续性；氧化锌企业因轮胎及饲料板块消费均走弱而小幅下行。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，美联储再加息预期出现反复，穆迪下调美国评级展望至负面，国内数据偏弱，市场情绪转谨慎。产业端诸多利多因素消化后，锌价回归当前供需面，高供应弱需求的现状下锌价反弹动力减弱，短期有回调压力。 策略建议：逢高沽空 风险因素：宏观扰动，矿端大幅减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2312合约周中受国内云南部分炼厂限电及俄罗斯矿山突发火灾提振，走势延续震荡偏强，短暂突破震荡箱体上沿后小幅回落，最终收至21670元/吨，周度涨幅1%。周五夜间震荡偏弱，收至21555元/吨。伦锌震荡上行至2600美元/吨一线后横盘整理，最终收至2560.5美元/吨，周度涨幅1.79%。 现货市场：截止至11月10日，上海0#锌主流成交价集中在21620~21720元/吨，对2312合约升水50元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在21620~21720元/吨左右，对2312合约升水40元/吨，对上海现货贴水10元/吨。广东0#锌主流成交于21550~21660元/吨，主流品牌对2312合约报价在贴水0~20元/吨左右，对上海现货贴水70元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于21510~21640元/吨，对2312合约报-50~-20元/吨附近。较沪市铁水90元/吨。总的来看，锌价震荡上行，下游畏高慎采，周五长单支撑，现货升水下滑速度放缓，但现货市场氛围依旧偏弱。 库存方面，截止至11月10日，LME锌锭库存70150，周度减少8425吨。上期所周度库存增2031吨至35578吨。社会库存方面，七地总库存量为9.8万吨，周度增加0.3万吨。其中上海市场库因市场到货正常，到锌价高位出货不畅，库存小幅累增；广东市场因冶炼厂到货减少，下游刚需采买，库存微降；天津市场现货升水较差，市场且临近交割，仓单增加，库存上涨。 宏观方面：鲍威尔：谨慎行事，没有信心货币政策已足够紧缩，必要时将毫不迟疑地加息。周初美联储多位高官也表态，加息呼声仍在，普遍紧盯美债收益率，一致认为通胀太高。 穆迪下调美国评级展望至负面，之前持稳定展望，确认Aaa评级。美国9月批发销售 月率录得2.2%，为2022年1月以来最大增幅，超过预期的0.8%。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值从10月份的63.8下降至60.4，为5月份以来的最弱水平。一年期通胀率预期为4.4%，预期4%，前值4.2%。 欧元区9月PPI同比降幅12.4%，创历史之最，但环比涨幅超预期。欧洲央行行长拉加德表示，将存款利率维持在4%应足以抑制通胀，但官员们将在需要时考虑再次提高借贷成本。欧盟气候监测机构：今年10月为有记录以来“最热10月”。世界气象组织：厄尔尼诺现象预计将持续至少到2024年4月。 中国10月出口同比降6.4%，进口增长3%。中国10月CPI同比下降0.2%，9月零增长；10月PPI同比降2.6%，9月降2.5%。中国央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；丰富离岸人民币风险管理工具。IMF：将中国今年GDP增速预测从5%上调至5.4%，2024年GDP增速预测从4.2%上调至4.6%。 上周沪锌主力2312合约期价震荡偏强。宏观面看，鲍威尔及多位美联储官员释放鹰派言论，称没有信心政策收紧的已足够，仍将保持谨慎行事，美元低位反弹，金属压力略增。国内10月出口数据不佳，通胀维持偏弱，经济复苏不牢固，仍有波折，市场乐观情绪收敛。基本面看，11月8日，俄罗斯OZ矿山突发火灾，市场担忧影响后期矿山产出进度。此前，新星宣布因利润不佳，关闭位于美国的矿山。云南限电波及锌冶炼厂，部分限产10%。诸多利多因素推升锌价。但目前利多影响多消化，且SMM数据显示，10月精炼锌产量达60.46万吨，略超预期，云南限电影响有限，11月产量预计达59.86万吨，维持高位，叠加12月河池南方投产释放部分产量，高供应的压力始终限制锌价上方空间。同时，需求端看，北方环保因素解除，镀锌企业开工恢复；合金企业开工率窄幅上抬，但海外圣诞订单较往年偏弱，企业开工上行缺乏持续性；氧化锌企业因轮胎及饲料板块消费均走弱而小幅下行。 整体来看，美联储再加息预期出现反复，穆迪下调美国评级展望至负面，国内数据偏弱，市场情绪转谨慎。产业端诸多利多因素消化后，锌价回归当前供需面，高供应弱需求的现状下锌价反弹动力减弱，短期有回调压力。 三、行业要闻 1.SMM：11月8日，俄罗斯Ozernoye采矿和加工综合体突发火灾，OZ矿每年可生产60万实物吨的锌矿和8万实物吨的铅矿，中国是OZ矿的主要流入国，此前预计2024年2月可以进口到国内。 2.SMM：10月精炼锌产量60.46万吨，环比在呢个价6.06万吨或11.14%，略超预期，1-10月累计产量545.2万吨，累计同比增加10.65%。11月云南地区炼厂计划检修且存限电影响，甘肃炼厂检修恢复，产量预计环比小降至59.86万吨。 3.江西省贵溪市冷水坑矿田银珠山矿区铅锌银矿项目仍处于建设周期，投产预期延迟至2024年下半年，该矿山设计采选铅精矿29600t/a、锌精矿44500t/a。 4.万洋年产15万吨锌基材料绿色智造项目位于济源经开区，该项目共涉及20多个车间的基础设施建设。目前，5个车间已经全部开工，项目计划于2024年10月竣工投产。 5.据中汽协，10月，我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，再创当月历史同期新高。新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。1至10月，汽车产销累计完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
