建材建筑周观点：重视内蒙生态修复，看好中央加杠杆空间

封面观点：内蒙是重要的生态屏障，继续重点关注蒙草生态。我们强调中央加杠杆体现在，一方面符合中央的重视方向（例如生态修复，《关于全面推进美丽中国建设的意见》在本周发布），另一方面地方支持（例如内蒙一般公共财政支出1-9月同比增速6.6%，9月单月增长16.9%，1-9月基建投资增速24%等）。此外，年底关注城中村改造进展、化债进展。【建材方面】，估值修复角度关注北新建材、伟星新材、中国联塑、东方雨虹，增速是重要看点的山东药玻、王力安防，水泥关注华新水泥、海螺水泥、青松建化。【建筑方面】，关注蒙草生态、中材国际、中粮科工。 开工高频跟踪第33周：①二手房成交面积：本周（11.4-11.10）北京环比上周-5.68%/同比+7.75%； 深圳环比+17.63%/同比+63.35%； 南京环比-0.5%/同比+10.37%；杭州环比+0.56%/同比+178.94%；成都环比+2.78%/同比+32.83%；青岛环比-20.4%/同比+29.54%。②本周全国水泥市场价格环比+0.4%，华东(不含鲁)水泥出货率环比-6.25pct至67.75%，华中环比-1.82pct至62.73%， 华南环比-0.56pct至70.56%， 长三角库容比环比+1.33pct至70.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比+2.02%。④沥青装置开工率为27%，环比上周-1.4pct，同比去年-5.2pct。 （1）“一带一路”主题机会贯穿全年，重视“设计+AI”“设计+城中村改造”。①“一带一路”：外交大年催化多，标的方面关注【中钢国际】【中材国际】【中国中铁】【北方国际】【上海港湾】。②新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤AI+设计、城中村+设计：关注【德才股份】【华建集团】【华阳国际】。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：市场成交持续疲软，价格重心进一步下移。本周国内浮法玻璃均价2071.18元/吨，较上周均价（2100.38元/吨）下跌29.20元/吨，跌幅1.39%。重点监测省份生产企业库存总量4013万重量箱，较上周四库存增加87万重量箱，增幅2.12%，库存天数约19.50天，较上周增加0.56天。 ②光伏玻璃：市场整体成交一般，部分价格承压下滑。3.2mm镀膜主流订单价格26.5元/平方米，环比下滑0.93%，重点关注【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3281.25元/吨，主流含税送到，较上周均价（3281.25）持平，同比下跌19.18%。电子布7628主流3.7-3.9元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14540元/吨，环比上周下降120元/吨，同比去年下降2980元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-42%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（1106-1110） （1）板块整体：本周建材指数表现（0.15%），其中，玻璃制造（0.95%），玻纤（-0.25%），耐火材料（1.42%），消费建材（-0.90%），水泥制造（-0.37%），管材（-1.25%），同期上证综指（0.27%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（13.32%）、北新建材（12.37%）、东方雨虹（10.31%）、伟星新材（9.67%）、三棵树（9.21%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：公牛集团（-11%），上峰水泥（-18%），共创草坪（-23%），蒙娜丽莎（-42%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（1106-1110） 本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.4%。价格上调地区主要有广东、重庆和贵州，幅度10-20元/吨；价格回落区域为福建福州，幅度5元/吨。11月上旬，受大范围降温以及雨雪天气影响，国内水泥市场需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下滑约1.7个百分点，北方地区陆续进入淡季，后期整体市场需求将会继续走弱。价格方面，经过前期上涨，大部分地区价格趋于稳定，局部地区企业继续推涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东因供需关系改善，价格实现继续上涨。 库存表现：本周全国水泥库容比为73.13%，环比上升0.63个百分点，同比上升5.25个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（1106-1110） 本周浮法玻璃市场价格部分区域走低，整体交投稍有好转。下游加工厂库存低位，经过近期价格下调后，下游按需采购，周内成交有所好转。但整体表现依旧不温不火，利润支撑下，浮法厂降库意向较强，南方区域价格重心下移明显。南方区域价格下调后，对北方区域存一定冲击，预计北方出货将受影响，价格或有跟跌。季节性看，后期北方需求存转弱预期，南方尚未出现明显赶工迹象。预计后市仍将偏弱整理运行，价格重心或进一步下移。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2071.18元/吨，较上周均价（2100.38元/吨）下跌29.20元/吨，跌幅1.39%，跌幅环比上周收窄0.45个百分点。 库存表现：截至11月9日，重点监测省份生产企业库存总量为4013万重量箱，较上周四库存下降87万重量箱，降幅2.12%，库存环比由增转降，库存天数约19.50天，较上周减少0.56天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1317.89万重量箱，消费量1404.89万重量箱，产销率106.60%。 分区域看，周内华北贸易商库存低位，沙河厂家出货受支撑，库存小降，目前厂家库存约177万重量箱；华中企业周内产销多在平衡附近，少数去库较明显，市场价格重心下移；本周华东市场价格松动，部分厂灵活出货，中下游提货积极性较前期有所好转，多数厂产销尚可，整体库存下降；华南大厂加大让利，中下游前期库存不多，阶段性刚需补货，厂家出货周内维持尚可，多数库存小降。卓创资讯认为，尽管周内多数区域仍可降库，但主要受到前期中下游库存较低、周内进行阶段性补货支撑，长线看需求进一步趋弱，而南方赶工暂未开启，原片厂去库压力较大，中下游持货谨慎，市场成交预期转弱，企业库存或有增加。 产能角度，周内产线改产1条，暂无冷修及点火线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至11月10日，重质纯碱全国中间价为2136元/吨，环比下降1.97%，同比去年下降578元/吨，对应下降比例为21.30%。当前玻璃纯碱价格差84元/重量箱，同比去年增加约44.32%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部成交重心松动。近期部分一线组件厂家开工率维持在9成以上，部分稍有下滑，而二三线下降较为明显。整体来看，需求支撑较前期转弱。同时，海外订单量较少，国内部分地面电站项目推进放缓，后期组件环节开工率有进一步下降预期。多数组件厂家坚持按需采购，备货意愿不高。目前光伏玻璃在产产能偏高，且生产稳定，供应量较为充足。现阶段玻璃厂家订单跟进一般，库存有不同程度增加，成交存商谈空间。成本方面，周内纯碱价格小幅反弹，取暖季天然气价格有上涨预期，总生产成本较上周增加。近期组件企业存继续压价心理，买卖双方略显僵持。 价格方面，主流报价暂时维稳，实际成交重心下移。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格18-18.5元/平方米，环比下降1.35%，较上周跌幅扩大0.02个百分点； 3.2mm原片主流订单价格19元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格26.5元/平方米，环比下滑0.93%，较上周降幅收窄0.9个百分点。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计472条，日熔量合计95280吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加34.56%，较上周暂无变动。近期暂无新产线点火计划。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（1106-1110） 无碱纱市场:本周无碱池窑粗纱市场个别产品价格略有松动，市场成交存可谈空间。需求端看，季节性需求逐渐有所回落，下游新增订单有限，观望情绪偏浓，多以按需采购为主，池窑厂整体交投氛围一般。供应端看，全国无碱粗纱市场在产产能处高位，下游新增订单量有限下，多数池窑厂存降库需求。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。 不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.7-3.9元/米不等（四川玻纤3.7元/米、林州光远3.8-3.9元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米），2023年9月底（3.7-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米），2022年11月底（4.1元/米），2022年10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）、8月底（3.95元/米）、7月底（4.1元/米）、6月底（4.03元/米）、5月底（3.95元/米）、4月底（3.2-3.5