建材建筑周观点：继续推荐零售C端，提示重视4月防水新规实施

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材建筑周观点20230305 继续推荐零售C端，提示重视4月防水新规实施 2023年03月05日 ➢ 封面观点：继续推荐零售C端，提示重视4月防水新规实施。【建材方面】我们预计3月会延续2月景气，地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。景气持续升温背景下，数据端的正面验证或将持续。地产链估值与利润空间有望继续打开。继续首推消费建材、玻璃等与经济内循环有关的板块。此外，防水新规将于4月正式实施，带来的效果是用量提升、格局优化，利好防水上市龙头。【建筑方面】结合中国特色估值体系，以及新目标（例如国央企ROE、现金流指标改善），我们提示重视建筑PB低于1的国央企、拥有高盈利高景气资产的国央企。【国企对标世界一流企业方面】，建议关注以下对标：北新建材（西卡/可耐福），海螺水泥/中国建材/天山股份（拉豪），中国巨石/中材科技（OC），中复神鹰（韩国晓星），中材国际（德国洪堡、伯利鸠斯），中国交建（西班牙ACS/德国霍克蒂芙），中国能建（万喜），中钢国际（美国福陆/西马克）等。 ➢ 本周复工跟踪：①上周北京二手房成交面积37.8平方米，环比上涨15%、同比上涨36%；深圳二手房成交面积6.79平方米，环比上涨8%、同比上涨115%；上海二手房成交6116套，环比涨幅27%。②本周全国水泥市场价格环比+0.03%，华东(不含鲁)水泥出货率+10.75pct至76.75%，华中+13.64pct至65.45%，华南提升11.11pct至78.33%。长三角库容比-3.0pct至61.7%，华东地区库存-2.7pct至61.3%。③混凝土产能利用率：环比提升2.80pct至7.81%，同比+0.13pct。④人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，培育发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。⑤周内浮法玻璃产线复产1条。⑥截至3月1日，石油沥青装置开工率为31.6%，环比上周+1.6pct，同比去年+4.9pct。 ➢ 1-2月深度：《华铁应急：高机顺周期，乘势数字化230216》，《减隔震，建筑安全卫士230103》 （1）地产链：是2023年主线。1）政策角度：地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：节后都是复工，但逐步分化，我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，二手房销售改善、新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，景气向上会进一步抬升估值预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。①建筑：重视3个方面，“一带一路”、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【鸿路钢构】【上海港湾】【中材国际】。②推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、公司市占率提升、风电/交通等新材料扩品。③水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1742.79元/吨，周内价格相对稳定。截至3月2日，重点监测省份生产企业库存总量为7102万重量箱，库存天数约36.53天。周内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。②光伏玻璃：整体成交平稳，场内观望情绪较浓。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平，环比-1.92%。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：截至3月2日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4106.00元/吨，环比上周略下调0.34%，同比下跌33.51%。本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般，虽个别厂价格有所下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。电子布价格周内持平，7628电子布主流报价3.6-3.9元/米不等（重庆国际3.65元/米、林州光远3.9元/米），重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高，国产低渗透率。有机硅DMC现货价为17380元/吨，环比上周-280元/吨，同比去年-19920元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为210元/kg，环比-15元/kg。碳纤维装置周开工率为59.5%，环比-1.5pct。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 26.26 0.77 0.82 1.01 34 32 26 推荐 002271.SZ 东方雨虹 36.67 1.67 1.01 1.67 22 36 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2023年3月3日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： iyang_yj@mszq.com 研究助理 赵铭 执业证书： S0100122070043 邮箱： zhaoming_yj@mszq.com 相关研究 1.建材建筑周观点20230226：3月家装零售景气继续先行-2023/02/26 2.建材建筑周观点20230219：打卡型复工和满负荷复工，“基”“房”有别-2023/02/20 3.建材建筑周观点20230212：家装建材复工快于工地建材，从土耳其地震看减隔震必要性-2023/02/12 4.建材建筑周观点20230205：元宵后的复工，节奏越慢、弹性越大-2023/02/05 5.建材建筑周观点20230115：完善“三线四档”规则，地产链左侧继续重点推荐-2023/01/15 3 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0227-0303） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 5 3.1水泥（0227-0303） .......................................................................................................................................................................... 5 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0227-0303） .............................................................................................................................................. 6 3.3玻纤（0227-0303） ........................................................................................................................................................................ 12 3.4碳纤维（0227-0303） .................................................................................................................................................................... 13 3.5能源和原材料（0227-0303） ....................................................................................................................................................... 16 3.6塑料制品上游（0227-0303） ....................................................................................................................................................... 18 4 盈利预测与财务指标 ............................................................................................................................................. 20 5 本周重点公司公告 ................................................................................................................................................. 21 6 本周行业要闻回顾 ................................................................................................................................................. 22