23Q3毛利显著改善，数字化高效赋能

公司设计总院(股票代码：603357)在23年1-9月实现了20.36亿元的营收，同比增长18.61%，归母净利润3.75亿元，同比增长11.95%。其中，第三季度的营收为6.13亿元，同比增长6.38%，归母净利润1.26亿元，同比增长8.23%。整体业绩符合市场预期。

Q3期间，公司毛利显著改善，毛利率达到42.08%，较上年同期增长8.53个百分点至20.42%。费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别为3.77%、10.86%、4.51%、-0.11%，较上年同期分别增加0.66、0.79、0.16、0.26个百分点，总体保持稳定。Q3计提信用减值损失0.36亿元，较上年同期冲回0.14亿元，导致净利率水平有所下降。

公司政策环境持续向好，受益于1万亿元特别国债的增发，主要用于灾后重建及防洪工程建设，预计将快速转化为实物工作量，对公司的水利业务形成利好。此外，国常会发布的《指导意见》也为公司城建业务提供了更大的市场空间。

康养业务持续发展，去年12月成立的交规院工程智慧养护公司发力康养市场，今年10月获得桥梁养护甲级和交通安全设施养护资质，成功中标多项大型桥梁康养总承包工程。随着安徽省基建项目的持续推进，康养业务有望贡献可观的业绩增量。

在数字化转型方面，公司已实现全面上云，包括勘察设计与规划咨询业务系统的全面投入使用，高速设计里程突破2000公里，项目数量达500个以上，使用人数超过5000人。云外业、快速方案设计、标准结构自动出图、辅助设计工具箱等系统的应用，极大地提升了设计效率。

展望未来，公司预计2023-2025年的收入将分别达到32.61亿元、37.45亿元、42.30亿元，归母净利润分别为5.06亿元、5.80亿元、6.47亿元，对应每股收益为0.90元、1.03元、1.15元。市盈率分别为10.23倍、8.92倍、8.00倍，维持“买入”评级。

需求、软件产品市场拓展、系统性风险是需要关注的风险点。