半导体行业月报：消费电子需求回暖，关注消费电子供应链及存储器方向

分析师：邹臣登记编码：S0730523100001zouchen@ccnew.com 021-50581991 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2023年11月11日 投资要点： ⚫10月国内半导体板块表现相对较强。10月国内半导体板块（中信）上涨3.67%，同期沪深300上涨0.28%，半导体板块（中信）年初至今上涨7.53%；10月费城半导体指数下跌6.36%，同期纳斯达克100下跌2.08%，年初至今费城半导体指数上涨27%。 ⚫半导体月度销售额持续回升，存储器价格持续回暖。2023年9月全球半导体销售额同比下降4.5%，环比增长1.9%，连续七个月实现环比增长；全球前15大芯片厂商中目前有8家23Q3营收实现环比增长，部分芯片厂商对23Q4营收指引有望继续实现环比增长；下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好。全球主要芯片厂商23Q3库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商23Q3库存水位环比继续大幅下降，库存持续改善；晶圆厂产能利用率23Q3略有回落，预计23Q4有望逐步恢复。2023年10月DRAM和NAND Flash现货价格继续环比上涨，存储器价格持续回暖。2023年9月日本半导体设备销售额同比下降21.6%，环比增长4.3%；23Q3全球硅片出货量同比下降19.5%，环比下降9.6%。综上所述，半导体周期底部信号显现，消费类需求在逐步复苏中，存储器价格持续回暖，周期复苏或将至。 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《半导体行业深度分析：存储器——让数字世界拥有记忆》2023-11-08《半导体行业月报：存储器价格拐点渐显，周期复苏或将至》2023-10-13《半导体行业月报：23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼》2023-09-20 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫投资建议。目前半导体行业处于下行周期底部区域，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好，目前半导体行业估值低于低于近十年中位值。 根据Canalys的数据，由于智能手机厂商在二季度库存状况得到改善，并在三季度推出新品，2023年第三季度，全球智能手机市场出货量降幅收窄至1%；由于各手机厂商在2023年末预计会有相对健康的库存水平，并有足够的空间为迎接潜在的需求复苏而重建库存，Canalys预计2024年全球智能手机市场将在谨慎态势下实现温和增长。根据Canalys的数据，2023年第三季度全球PC出货量同比下降7%，环比增长8%；23Q3的出货量创下近一年内的最低跌幅，进一步体现了库存水平的恢复和相关需求的复苏；由于库存修正显有成效，Canalys预计PC市场有望在23Q4恢复增长。智能手机、PC等需求正在逐步恢复，国内部分消费电子供应链企业23Q3业绩明显复苏，建议关注消费电子芯片设计公司卓胜微、韦尔股份等。 根据DRAMexchange的数据，目前DDR4 4Gb合约价、DDR48Gb合约价、DDR3 4Gb现货价、台股DRAM月度营收同比数据均已跌破上一轮周期底部价格；2023年10月DRAM和NANDFlash现货价格环比继续上涨，存储器价格持续回暖。存储芯片龙头厂商三星、海力士、美光、铠侠相继宣布了减少产出及调整资本开支计划，供给端有望逐步收缩。供给端产出在逐步收缩，如果23Q4下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格有望 继续反弹。日前美光发布23Q3财报，美光23Q3营收、毛利率、库存周转天数环比都在改善，并指引23Q4有望继续复苏。存储器价格回暖，周期复苏或降至。在国际地缘政治冲突加剧的背景下，国内存储厂商国产替代进入加速成长期，建议关注澜起科技、聚辰股份、兆易创新、普冉股份、东芯股份、北京君正、江波龙、深科技等。 去年以来外部环境对国内半导体的监管日益加强，美日荷先后对半导体出口进行管制，建议关注国内半导体产业链薄弱环节的自主可控投资机会： 半导体设备及零部件：美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力，加速了国产替代迫切性，另一方面国内政策大力扶持，在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备及零部件的使用规模，国产替代也正在加速中，未来成长空间巨大。半导体设备建议关注北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技-U、芯源微等；半导体设备零部件建议关注富创精密、江丰电子、华亚智能、新莱应材、茂莱光学等。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 内容目录 1. 2023年10月半导体行业市场表现情况............................................................52.国内半导体行业2023年三季报总结.................................................................72.1.半导体行业23Q3整体业绩承压，消费电子芯片设计公司业绩明显复苏.........................7 3.半导体月度销售额持续回升，存储器价格持续回暖..........................................9 3.1.全球半导体月度销售额连续七个月实现环比增长，关注23Q4复苏进展.........................93.2.消费类需求逐步复苏，新能源汽车需求相对较好.........................................................123.2.1.全球智能手机季度出货量跌幅明显收窄，智能手机供应链企业逐步复苏............123.2.2.全球PC季度出货量跌幅继续收窄，23Q4需求有望继续复苏............................143.2.3.全球及中国新能源汽车月度销量继续保持高速增长............................................153.3.全球主要芯片厂商季度库存水位小幅下降....................................................................163.4.晶圆厂产能利用率季度略有回落，预计23Q4有望逐步恢复........................................183.5.存储器价格持续回暖，周期复苏或将至.......................................................................193.6.日本半导体设备月度销售额同比大幅下降，全球半导体设备仍处于下行周期................203.7.全球硅片季度出货量环比大幅下降，关注23Q4复苏进展............................................22 4.行业动态.........................................................................................................23 5.1.估值分析....................................................................................................................265.2.投资建议....................................................................................................................26 图表目录 图1：2023年10月中信一级行业涨跌幅情况..........................................................................5图2：中信半导体指数与沪深300涨跌幅对比情况..................................................................5图3：费城半导体指数与纳斯达克100涨跌幅情况..................................................................6图4：半导体行业2020-2023年单季度营收情况.....................................................................8图5：半导体行业2020-2023年单季度归母净利润情况..........................................................8图6：半导体行业2019-2023毛利率和净利率情况..................................................................8图7：半导体行业20Q1-23Q3毛利率和净利率情况................................................................8图8：2000-2023年全球半导体市场销售额情况....................................................................10图9：2015-2023年中国半导体市场销售额情况....................................................................10图10：2022年全球半导体下游应用领域占比情况.................................................................12图11：2008-2023年全球智能手机出货量情况......................................................................13图12：2022年1月至2023年8月国内手机出货量情况.......................................................14图13：2018-2023年全球PC季度出货量情况......................................................................14图14：全球新能源汽车销量情况............................................................................................15图15：中国汽车销量情况.......................................................................................................16图16：中国新能源汽车销量情况............................................................................................16图17：全球主要芯片厂商平均库存周转天数情况.............................................................