2016年7月28日 1 / 14 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 27/Jul D%D W%W 伦敦金 1338.3 -0.08% 0.57% 伦敦银 20.31 -0.12% 2.81% 金银比 65.89 0.03% -2.18% 沪期金 285.00 -0.07% -0.89% 沪期银 4326 -0.14% -0.73% 美元 96.80 -0.38% -0.35% 美债 1.50% -3.85% -5.06% WTI 41.95 0.07% -6.26% S&P 2166.58 -0.12% -0.30% VIX 12.83 -1.69% 9.0% SPDR* 954.24 0.00 -11.0 SLV* 10,842.07 0.00 0.0 27/Jul W%W CFTC 黄金 多头 366871 -2.96% 空头 80960 0.42% 净多 285911 -3.88% CFTC 白银 多头 120839 5.65% 空头 26449 -1.03% 净多 94390 7.69% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 8010012014016030-Nov31-Jan31-Mar31-May金银铂钯市场无视美联储，到底谁错了  市场概述 国际金价下跌0.08%至1338.3 美元/盎司（沪期金1612合约下跌0.07%至285.00 元/克，夜盘上涨1.12%至288.2元/克），国际银价下跌0.12%至20.31 美元/盎司（沪期银1612合约下跌0.14%至4326元/千克，夜盘上涨2.66%至4441元/千克）。  市场走势  每日多空：美耐用品订单差，但美联储偏鹰 利多因素： 1. 美国6月耐用品订单环比下降4%，大幅差于预期； 利空因素： 1. 安倍晋三在福冈宣布了总规模超过28万亿日元的新刺激计划； 2. 美联储偏鹰，预留9月加息选项；  操作建议：多单谨慎持有 美联储7月暂不加息，对经济乐观程度增加，但市场认为美联储未来仍将维持按兵不动格局，此前公布的相对较差的耐用品订单数据加强了这种预期，金银反弹。从本次美联储决议看，整体基调偏鹰派，高盛认为，美联储会后发布声明提到“经济前景近期的风险已经减少”，这可能体现出近几个月公布的数据好转，金融环境宽松。但是联邦基金利率期货市场表现却是降低了9月加息的概率，市场继续对美联储投出不信任票——德国、法国等欧洲国家面临更多恐怖事件影响，英国脱欧将会长期影响政治经济环境，欧洲银行业风险，美国大选带来的不确定性增大等。我们依然对金银的上行空间持谨慎态度，虽然增速放缓，但美国经济季节性复苏的格局料延续，时间点上，首先关注本周五日本银行议息会议结果——黑田在安倍宣布扩大财政刺激后的货币政策选择；8月美国非农数据对于美国经济再判断和美国7月议息会议纪要美联储对于市场预期的调整情况。维持前期多单谨慎持有的观点，关注市场预期转折风险。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 250260270280290300Jun/01Jun/15Jun/29Jul/133500400045005000Jun/01Jun/15Jun/29Jul/13 2016年7月28日 2016年7月28日 2 / 14 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 消息面：1）美元兑离岸人民币跌至近一周低点，此前FOMC政策声明称美联储维持利率不变。截止至北京时间03:25，美元对离岸人民币报6.6723元，跌幅0.12%。美元即期汇率指数回吐早盘全部涨幅，一度下跌0.20%至1196.66。2）知情人士本周透露，世界银行和中国国家开发银行都准备在中国的银行间市场发行以特别提款权(SDR)计价的债券，这将是两家机构首次发行SDR计价债券，国开行亦有望成为首家发行SDR债券的中资金融机构。 人民币兑美元即期汇率：6.6900 ，较一周前上涨 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：65.64 ；M50：71.61 ，M200：75.61 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 65.64 ，较一周前下跌 银金库存比： 15.60 ，较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502702903106.06.26.46.66.87.0Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,0004,5005,00066.577.58Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力13151719216570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16MA50MA200金银比价纽约银15202530606570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年7月28日 3 / 14 华泰期货|贵金属日报  昨日关注：全文揭示美联储7月声明有何变化 来源：华尔街见闻 美东时间周三下午2点，美联储发布7月FOMC会议声明，宣布维持去年12月加息后的利率不变，与市场预期一致。那么，与6月相比，7月FOMC声明具体有哪些变化？ 华尔街见闻特将7月FOMC声明全文翻译如下，括号内为与之对比的6月声明： 6月会议以来，美国联邦公开市场委员会（FOMC）得到的信息显示，劳动力市场表现强劲，经济活动以温和地速度扩张。就业增长在6月份时保持强劲，五月份时则表现疲软。均衡来看，薪资和其他就业市场指标显示，劳动力利用率在最近几个月有所增加。家庭支出一直在稳健增加，但企业固定投资仍然疲软。（6月原文：尽管经济活动增长似乎已经复苏，劳动力市场改善的步伐有所放缓。虽然失业率已经下降，但新增就业有所减少。家庭支出增长有所加强。自今年初起，住房领域持续改善，净出口造成拖累的情况似乎有所减弱，但企业固定投资仍然疲软。）通胀持续低于委员会2%的长期目标水平，部分反映了早些时候的能源价格以及非能源进口价格的下降。基于市场的通胀指标保持低位，大部分基于调查的较长期通胀预期在近几个月总体而言变化不大。（6月原文：基于市场的通胀指标下降，大部分基于调查的较长期通胀预期在近几个月总体而言变化不大。） 与美联储法定职责相一致，FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。委员会目前预计，随着货币政策的逐步调整，经济活动将温和扩张，劳动力市场指标将加强。通胀预期在短期内将维持低位，部分由于能源价格早些时候的下跌，不过，随着过去能源及进口价格的下降等暂时性因素消退，以及劳动力市场的进一步加强，预计中期通胀将上升至2%的水平。经济前景带来的近期风险已经减少。委员会继续密切关注通胀指标，以及全球经济和金融形势。 在此背景之下，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在0.25-0.5%。货币政策的立场仍然保持宽松，从而支持劳动力市场状况的进一步改善，以及通胀重新回归2%。 至于未来联邦基金利率目标区间调整的时间和规模，委员会将评估实际与预期的经济条件相对于就业最大化和2%的通胀目标的情况。委员会在评估过程中，将考虑各种信息，包括劳动力市场情况、通胀压力和通胀预期指标、金融领域和国际市场的发展等。鉴于目前通胀率与2%的差距，委员会将密切关注，实际和预期的通胀进展。委员会预计，经济状况将以保证联邦基金利率仅渐进式提高的方式发展，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于长期预期利率的水平。然而，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。 委员会将维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券（MBS）和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。委员会预计，会维持该政策直至联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展。该政策下，委员会将持有大量长期证券，有助于维持市场宽松的金融环境。 FOMC货币政策会议中投票赞成的包括：主席耶伦（Janet L. Yellen, Chairman）；副主席杜德利（ William C. Dudley, Vice Chairman）；Lael 高盛将声明提到风险减少的措辞视为，向去年年末美联储描述前景的“近乎均衡”用语靠拢，它也是美联储将最早可能加息时点保持在今年9月的有效方法。 因此，高盛将9月美联储会议加息的概率由此前的25%调升至30%。高盛仍预计，12月加息概率有40%，这意味着今年年内至少加息一次的概率约有70%。 美联储下次FOMC会议是在9月20~21日。不过在此之前，耶伦会发表重要讲话，或许会为美联储9月如何行动给出更多线索。例如，她将出席在Jackson Hole举行的全球央行大会，届时就经济形势发表讲话。 2016年7月28日 4 / 14 华泰期货|贵金属日报 Brainard；James Bullard；Stanley Fischer；Loretta J. Mester；Jerome H. Powell；Eric Rosengren和Daniel K. Tarullo。Esther L. George投票反对这一决议，倾向于将联邦基金利率目标区间上调至0.5-0.75%。 （Esther L. George在6月政策会议支持维持利率目标区间不变。） 2016年7月28日 5 / 14 华泰期货|贵金属日报  昨日关注：美国6月耐用品订单环比下降4% 大幅差于预期 6月耐用品订单环比初值-4%，预期-1.4%，前值-2.