2023年三季报点评：海内外市场双轮驱动，Q3净利高速增长

《中宠股份(002891)2023年三季报点评》报告指出，中宠股份在国内外市场的双轮驱动下，第三季度净利润实现了高速增长。具体而言：

1. 业绩亮点：

   • 营收与净利润增长：2023年前三季度，中宠股份实现营业收入27.12亿元，同比增长11.06%，归母净利润1.77亿元，同比增长54.18%。
   • 海外业务回暖：随着海外客户库存调整周期的结束，出口业务恢复稳定增长，尤其是“双十一”期间，公司旗下品牌“领先”在京东超市的预售期表现出色，位列猫湿粮零食品牌TOP10。
   • 国内业务增长：主粮业务同比大幅增长约50%，国内市场的主粮产品占比持续提升。

2. 成本控制与利润率提升：

   • 毛利率与净利率：2023年前三季度，公司毛利率达到25.85%，同比提升6.47个百分点；净利率为8.15%，同比提升3.12个百分点。第三季度，毛利率和净利率分别达到27.29%和9.96%，相比上一季度均有明显提升。
   • 供应链变革成效：通过供应链变革项目的实施，公司有效降低了生产成本，提升了产品毛利率和市场竞争力。

3. 投资评级与估值：

   • 业绩预测与估值：基于公司业绩增长和供应链改革的积极影响，预计2023-2025年的净利润分别为2.30亿、2.88亿和3.34亿元，EPS分别为0.78、0.98和1.14元。给予2024年26倍PE估值，公司估值合理，未来仍有上升空间，维持“增持”投资评级。

4. 风险提示：

   • 原料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响产品成本和利润。
   • 汇率变动：汇率波动可能影响出口业务的盈利性。
   • 渠道拓展风险：渠道建设与扩张面临市场竞争和技术变化等挑战。

综上所述，中宠股份在国内外市场的良好表现和积极的财务指标表明其业绩增长势头强劲，供应链改革的推进更是为公司带来了成本优势和竞争力的提升，使其在宠物食品行业展现出强大的增长潜力。